En introduksjon til omvendte konvertible notater (RCN)

Hvis du er en inntektstung investor, et stagnerende aksjemarked eller smuldrende avkastning på innskuddsbevis, kan pengemarkeder og obligasjoner sette en stor pluss i kontantstrømmen.

Når dette skjer, er det en kortsiktig investeringsidee som du kanskje vil vurdere: reverse convertible notes (RCNs). Disse verdipapirene gir en forutsigbar, jevn inntekt som kan overgå tradisjonelle avkastninger - også de som har høyrenteobligasjoner. Slik legger du dem til i porteføljen din.

RCN 101

Omvendt konvertible sedler er kupongbærende investeringer med utbetalinger ved forfall. De er vanligvis basert på ytelsen til en underliggende aksje. Forfall på RCN kan variere fra tre måneder til to år.

Notene utstedes vanligvis av store finansinstitusjoner. Selskapene hvis aksjer er knyttet til RCN-ene har imidlertid ingen involvering i produktene.

RCN-er består av to deler: et gjeldsinstrument og en salgsopsjon. Når du kjøper en RCN, selger du faktisk utstederen retten til å levere den underliggende eiendelen til deg på et tidspunkt i fremtiden. (Se også: Hvordan utøves en salgsopsjon? )

Hvordan utbetalinger blir bestemt

Før forfall betaler RCNer den oppgitte kupongrenten, vanligvis i kvartalsvise betalinger. Denne konstante kursen gjenspeiler den generelle volatiliteten til den underliggende aksjen. Jo større potensiell volatilitet i aksjens ytelse er, desto større risiko tar investoren. Jo høyere risiko, jo mer får du for salgsalternativet. Dette betyr en høyere kupongrente.

Når RCN forfaller, vil du motta enten 100% av den opprinnelige investeringen tilbake eller et forhåndsbestemt antall av underliggende aksjer. Dette tallet bestemmes ved å dele det opprinnelige investeringsbeløpet med aksjens startpris.

Det er to strukturer som brukes til å bestemme om du vil motta det opprinnelige investeringsbeløpet eller aksjen:

• Grunnstruktur - Ved forfall, hvis aksjen stenger til eller over startprisen, vil du motta 100% av det opprinnelige investeringsbeløpet. Hvis aksjen stenger under startprisen, får du det forhåndsbestemte antallet aksjer. Dette betyr at du ender opp med aksjer som er mindre verdt enn den opprinnelige investeringen.
• Knock-In Structure - Du vil fortsatt motta enten 100% av den opprinnelige investeringen eller andeler av den underliggende aksjen ved forfall. Men med denne strukturen har du også en viss beskyttelse mot nedsiden.

Anta for eksempel at din $ 13 000 RCN-investering inkluderer et 80% knock-in (eller barriere) nivå, og den underliggende aksjens startpris er $ 65. Hvis aksjen aldri lukkes på $ 52 eller mindre i løpet av perioden, og den endelige prisen på aksjen er høyere enn innkjøpsprisen på $ 52, og du får den opprinnelige investeringen på $ 13 000 tilbake.

Figur 1: En omvendt konvertibel lapp som ikke lukkes under knock-in-nivået.

Hvis den hadde lukket på $ 52 eller mindre når som helst i løpet av investeringens levetid og den endelige prisen er lavere enn den opprinnelige prisen på $ 65 (la oss si $ 60), vil du få det forhåndsbestemte mengde lager, som vil være $ 13 000 ÷ $ 65 = 200 aksjer. Dette ville bare være verdt $ 12 000 hvis du solgte disse aksjene på det tidspunktet.

Figur 2: En omvendt konvertibel lapp som faller under knock-in-nivået

Hvis den underliggende aksjen hadde stengt høyere enn den opprinnelige kjøpskursen på $ 65, ville du fått den første investeringen tilbake til slutt, uansett om terskelen for $ 52 ble brutt.

Figur 3: En omvendt konvertibel seddel som stenger høyere enn den opprinnelige kjøpesummen.

Risiko for RCN-er

Investering i RCN innebærer risikoen for å miste deler av hovedstolen din ved forfall. I tillegg deltar du ikke i noen økning i den underliggende eiendelens verdi over startprisen. Så din totale avkastning er begrenset til den oppgitte kupongrenten.

Men det er noen få andre risikoer du bør være klar over før du investerer i RCN:

• Kredittrisiko - Du er avhengig av det utstedende selskapets evne til å foreta rentebetalinger i løpet av løpet av perioden og betale deg hovedbetalingen ved forfall.
• Begrenset sekundærmarked - Du må være villig til å akseptere risikoen ved å holde RCN til forfall. Imidlertid vil investeringsselskapet som utstedte RCN vanligvis prøve å opprettholde et sekundært marked. Dette er imidlertid ikke garantert; forstå at du kan få mindre enn originalkostnaden hvis du selger.
• Tjenestetilførsel - Noen RCN-er inkluderer en funksjon som kan ta RCN-en fra deg akkurat når den sparker ut fantastiske avkastninger og gjeldende renter er lave.
• Skatter - Fordi RCN-er består av to deler, et gjeldsinstrument og en salgsopsjon, kan avkastningen være gjenstand for merverdiavgift og vanlig inntektsskatt.

Hvilken type investor er egnet for en RCN ">

RCN-er kan være egnet for investorer som leter etter de forutsigbare, høyere inntektsstrømmene enn det som finnes på tradisjonelle renteinvesteringer og tåler risikoen for å miste noe av hovedstolen.

Investorer bør bare kjøpe seg inn i RCN når de tror at den underliggende aksjen ikke vil falle under knock-in nivået. Husk at selskapene som selger disse investeringene satser på at aksjekursen vil falle under den angitte barrieren, eller i det minste være ustabil nok til å gjøre dette til en mulighet.

Bunnlinjen

Med høyere risiko bør det være høyere potensiell belønning, og dette gjelder RCN-er. Tross alt, hvor ellers kan du investere så lite som $ 1000, få et tosifret avkastning på pengene dine, og bare binde dem opp i relativt kort tid? Men ikke tro at RCN-er er et alternativ til CD-ene dine, fordi rektoren ikke er garantert. I tillegg bør du være komfortabel med RCNs underliggende selskap, fordi du kan ende opp med aksjer i aksjen når RCN modnes. Så husk å lese tilbudets rundskriv og prospekt nøye før du investerer. Til slutt bør du bare investere i RCN-er hvis du har forståelse for alternativene.

Se også: Hva er forskjellen mellom konvertible og revers konvertible obligasjoner?