Benchmark Oils: Brent Blend, WTI og Dubai

Åpne en avis, og det er en god sjanse for at du finner en nyhet om oljeprisen i den ene eller den andre retningen. For den gjennomsnittlige forbrukeren er det lett å få inntrykk av at det er et enestående, verdensomspennende marked for denne viktige energikilden.

I virkeligheten er det forskjellige typer råolje - den tykke, ubearbeidede væsken som borerne trekker ut under jorden - og noen er mer ønskelige enn andre. For eksempel er det lettere for raffinaderiene å lage bensin og diesel fra lite svovel eller "søt" rå enn olje med høye svovelkonsentrasjoner. Lav tetthet eller "lett" råolje er generelt gunstig for høye tetthetssorten av samme grunn.

Hvor oljen kommer fra, gjør også en forskjell hvis du er kjøper. Jo rimeligere det er å levere produktet, jo billigere er det for forbrukeren. Fra transportmessig synspunkt har olje utvunnet til sjøs visse fordeler fremfor landbaserte forsyninger, som avhenger av rørlednings kapasitet.

På grunn av disse nyansene trenger kjøpere av råolje - sammen med spekulanter - en enkel måte å verdsette varen basert på kvalitet og beliggenhet. Benchmarks som Brent, WTI og Dubai / Oman tjener dette viktige formålet. Når raffinaderiene kjøper en Brent-kontrakt, har de en god ide om hvor god oljen vil være og hvor den kommer fra. I dag foregår mye av den globale handelen på futuresmarkedet, hvor hver kontrakt er bundet til en viss kategori olje.

På grunn av den dynamiske karakteren av tilbud og etterspørsel, endres verdien av hvert referanseindeks kontinuerlig. På lang sikt kan en markør som solgt til en premie til en annen indeks, plutselig bli tilgjengelig med rabatt.

Forstå Benchmark Oils

De viktigste standardene

Det er dusinvis av forskjellige oljeprodukter, med hver og en som representerer råolje fra en bestemt del av kloden. Prisen på de fleste av dem er imidlertid festet til et av de følgende tre hovedreferanser:

Brent Blend

Omtrent to tredjedeler av alle råkontrakter rundt om i verden refererer til Brent Blend, noe som gjør det til den mest brukte markøren av alle. I disse dager refererer "Brent" faktisk til olje fra fire forskjellige felt i Nordsjøen: Brent, førtiårene, Oseberg og Ekofisk. Råolje fra denne regionen er lett og søt, noe som gjør dem ideelle for raffinering av diesel, bensin og andre høye etterspørselsprodukter. Og fordi forsyningen er vannbåren, er den enkel å transportere til fjerne steder.

West Texas Intermediate (WTI)

WTI viser til olje utvunnet fra brønner i USA og sendt via rørledning til Cushing, Oklahoma. At forsyninger er landlåst er en av ulempene med råolje i Vest-Texas - det er relativt dyrt å sende til bestemte deler av kloden. Produktet i seg selv er veldig lett og veldig søtt, noe som gjør det ideelt for spesielt bensinraffinering. WTI fortsetter å være den viktigste målestokken for olje konsumert i USA.

Dubai / Oman

Dette råolja fra Midtøsten er en nyttig referanse for olje i litt lavere grad enn WTI eller Brent. Et "kurv" produkt bestående av råolje fra Dubai, Oman eller Abu Dhabi, det er noe tyngre og har høyere svovelinnhold, og setter det i kategorien "sur". Dubai / Oman er hovedreferansen for den persiske gulfen olje levert til det asiatiske markedet.

Figur 1

Brent er referansen for omtrent to tredjedeler av oljen som omsettes rundt om i verden, med WTI den dominerende målestokken i USA og Dubai / Oman som er innflytelsesrik i det asiatiske markedet.

Kilde: IntercontinentalExchange (ICE)

Betydningen for fremtidsmarkedet

Det var en gang en tid da kjøperne først og fremst skulle kjøpe råolje på "spotmarkedet" - det vil si at de ville betale gjeldende pris og akseptert levering innen få uker. Men etter oljekrisen på slutten av 1970-tallet begynte raffinaderier og kjøpere fra myndighetene å lete etter en måte å minimere risikoen for plutselige prisøkninger.

Løsningen kom i form av futures for råolje, som er bundet til en spesifikk referanseindeks. Med futures kan kjøpere låse inn prisen på en vare flere måneder, eller til og med år, på forhånd. Hvis prisen på referanseoljen stiger betydelig, er det bedre med kjøperen med futureskontrakten. Mange futures blir avgjort kontant, selv om noen tillater fysisk levering av varen.

Ulike råkontrakter handles på forskjellige børser. Brent futures er tilgjengelig på ICE Futures Europe, mens WTI-kontrakter selges hovedsakelig på New York Mercantile Exchange, eller NYMEX. Den innflytelsesrike Oman Crude Oil Futures Contract (DME Oman) har blitt markedsført på Dubai Mercantile Exchange siden 2007. Disse kontraktene bestemmer ikke bare hvor oljen skal bores, men også dens kvalitet.

Råalternativer

I tillegg til futures, kan markedsaktørene også investere i opsjoner som er knyttet til en bestemt rå benchmark. Disse derivatene er en annen viktig måte å bidra til å redusere prisrisikoen. Skulle verdien av en viss rå markør skyrocket, vil eieren av en samtaleopsjon ha rett - men ikke plikten - til å kjøpe et bestemt antall fat til en forhåndsbestemt pris.

Imidlertid er ikke alle opsjoner knyttet til en rå benchmark brukt til sikringsformål. Spekulanter er også store aktører i markedet, ved å satse på at endringer i tilbud eller etterspørsel vil føre prisen på visse råvarer høyere eller lavere.

Investorer kan også gamble på hva som vil skje med forskjellen, eller spre seg, mellom to benchmarks. Deltakerne analyserer typisk grunnleggende elementer i en spesifikk oljekilde og gjetter om gapet mellom to markører vil utvides eller tette seg. I likhet med tradisjonelle oljealternativer er disse "spredningsalternativene" tilgjengelige på større børser.

Handel har en tendens til å være spesielt tung når en av de to benchmarkene gjennomgår uvanlig volatilitet. For eksempel opplevde WTI-Brent spredningsopsjoner på NYMEX rekordvolum fra 2011 til 2013 etter at en kraftig amerikansk råolje sendte WTI-priser i en halespinn i forhold til Brent.

Bunnlinjen

Markedet for råolje er utrolig mangfoldig, og kvaliteten og den originale plasseringen av oljen har stor innvirkning på prisen. Fordi de er relativt stabile, er de fleste råoljepriser over hele verden knyttet til Brent, WTI eller Dubai / Oman.