Obligasjonsmarkedet vinker et stort rødt flagg for aksjeinvestorer

Stikkende avkastning på amerikanske statsobligasjoner over hele løpetidspekteret i januar signaliserer bremse den økonomiske veksten - og dermed dårlige nyheter for aksjemarkedet. "Det er åpenbart et skille mellom hvor aksjemarkedet ser verden og hvor obligasjonsmarkedet ser verden, " som Kevin Giddis, leder for fast inntekt i investeringsbank og kapitalforvaltningsfirma Raymond James Financial, sa til The Wall Street Journal.

Tabellen nedenfor sporer bevegelsen til S&P 500-indeksen (SPX) fra det rekordhøye settet til alle tider i intradagshandel 21. september 2018, ned til det nylige lave settet innen intradagshandel 26. desember 2018, og deretter frem til avslutningen 1. februar 2019. Spørsmålet er hvor lenge denne rallyet kan vare.

Hvor lenge kan aksjen rally vare?

• Stup til topp til bunn i 2018: -20, 2%
• Rally Siden 2018 Bunn: + 15, 3%

Kilde: Yahoo Finance

Betydning for investorer

For å være sikker, har den nylige økningen i aksjer overtalt mange investorer at risikoen for et bjørnemarked har falt dramatisk. Men hvis synspunktene fra både aksje- og gjeldsinvestorer beveger seg mot en pessimistisk enighet om økonomiens vei, vil sannsynligvis aksjekursene gå nedover igjen, ledsaget av økt volatilitet. "Spørsmålet for aksjemarkedet er, spretter vi tilbake fra oversolgt nivåer i desember, eller er det et virkelig møte?" sier Darrell Cronk, president for Wells Fargo Investment Institute, i kommentarer til Journal.

Avkastningen på den 10-årige amerikanske finansnotaen er et referanseindeks eller referansepunkt, som skal brukes til å angi en rekke utlånsrenter, blant annet fra boliglån til studielån. T-Note-avkastningen har falt i tre måneder på rad, den lengste nedgangen siden sommeren 2015, konstaterer Journal. På den tiden sendte økende frykt for å redusere BNP-veksten i Kina og over hele verden aksjepriser i USA.

Nedgang i boligmarkedet, produksjonsaktivitet og forbrukertillitelse er blant den nylige negative økonomiske utviklingen. På den annen side tilførte USA 304.000 flere arbeidsplasser i januar, langt mer enn økonomer spådde, og økonomer som Journalist spurte, forventer at amerikansk BNP fortsetter å vokse i 2019, i et tempo på 2, 2%.

Jobbene var 77% høyere enn antallet økonomer som var forutsagt, per en MarketWatch-avstemning. Renter på 2-årige, 10-årige og 30-årige amerikanske statsobligasjoner og obligasjoner steg noe opp som svar, men var fortsatt nede i uken. Økonomer tror generelt ikke at Federal Reserve vil reversere den mer forsiktige eller uformelle tilnærmingen til fremtidige renteoppganger som den kunngjorde i forrige uke, antyder samme artikkel.

Barrons spaltist James Grant ser også fare fremover på lang sikt. "Et nytt, kanskje langvarig obligasjonsbjørnemarked, med mye volatilitet underveis, " sier han. Den raskt økende amerikanske statsgjelden, på 22 billioner dollar og "med ytterligere en billion billioner dollar i dette tilsynelatende velstående regnskapsåret alene, " er en stor grunn til at Grant regner med at avkastningen har kommet i bunn og er satt til en tiår lang sekulær trend. "Bygninger med billig kapital som er utnyttet, tapsøkende virksomheter, " konstaterer han og spør retorisk, "hvordan vil disse bull-market-kreasjonene klare seg i møte med høyere renter, strammere kreditt og konjunkturbelønt inntektsvekst?"

Ser fremover

Hvis obligasjonsmarkedet er riktig, bør aksjeinvestorene støtte seg for synkende økonomisk vekst og bedriftens inntjening. Men nyhetene er kanskje ikke mye bedre på lengre sikt. En reversering av den sekulære trenden med renter fra ned til opp kan også være en bearish utvikling for markedene.