En kort historie om kredittvurderingsbyråer

Kredittvurderinger gir detaljister og institusjonelle investorer informasjon som hjelper dem med å avgjøre om utstedere av obligasjoner og andre gjeldsinstrumenter og rentepapirer vil være i stand til å oppfylle sine forpliktelser. I utstedelse av brev "karakterer" gir kredittvurderingsbyråer objektive analyser og uavhengige vurderinger av selskaper og land som utsteder slike verdipapirer. Her er en grunnleggende historie om hvordan rangeringene og byråene utviklet seg i USA og vokste til å hjelpe investorer over hele kloden.

En oversikt over kredittvurderinger

Land har utstedt suverene kredittvurderinger. Denne vurderingen analyserer den generelle kredittverdigheten til et land eller utenlandsk regjering. Suverene kredittvurderinger tar hensyn til de samlede økonomiske forholdene i et land, inkludert volumet av utenlandske, offentlige og private investeringer, kapitalmarkedets gjennomsiktighet og valutareserver. Suverene rangeringer vurderer også politiske forhold som generell politisk stabilitet og nivået av økonomisk stabilitet et land vil opprettholde i tider med politisk overgang. Institusjonelle investorer er avhengige av suverene rangeringer for å kvalifisere og tallfeste den generelle investeringsatmosfæren i et bestemt land. Den suverene graderingen er ofte den forutsetning informasjon institusjonelle investorer bruker for å avgjøre om de vil videre vurdere bestemte selskaper, bransjer og klasser av verdipapirer som er utstedt i et bestemt land.

Kredittvurderinger, gjeldsrangeringer eller obligasjonsvurderinger utstedes til enkeltbedrifter og til spesifikke klasser av individuelle verdipapirer som foretrukne aksjer, foretaksobligasjoner og ulike klasser av statsobligasjoner. Rangeringer kan tilordnes separat til kortsiktige og langsiktige forpliktelser. Langtidsvurderinger analyserer og vurderer et selskaps evne til å oppfylle sitt ansvar med hensyn til alle utstedte verdipapirer. Kortvarige rangeringer fokuserer på den spesifikke verdipapirenes evne til å utføre gitt selskapets nåværende økonomiske tilstand og generelle bransjens ytelsesbetingelser. (For mer informasjon se Hva er en kredittrangering av selskaper? )

De store tre byråene

Den globale kredittvurderingsbransjen er svært konsentrert, og tre byråer - Moody's, Standard & Poor's og Fitch - kontrollerer nesten hele markedet.

Fitch-rangeringer

John Knowles Fitch grunnla Fitch Publishing Company i 1913, og ga finansstatistikk for bruk i investeringsbransjen via "The Fitch Stock and Bond Manual" og "The Fitch Bond Book." I 1924 introduserte Fitch AAA gjennom D-rangeringssystem som har blitt grunnlaget for rangeringer i hele bransjen. På slutten av 1990-tallet fusjonerte Fitch med IBCA i London, datterselskap av Fimalac, SA, et fransk holdingselskap. Fitch kjøpte også markedskonkurrentene Thomson BankWatch og Duff & Phelps Credit Ratings Co. Fra 2004 begynte Fitch å utvikle driftsselskaper med spesialisering i bedriftsrisikostyring, datatjenester og opplæring i finansnæringen med oppkjøpet av et kanadisk selskap, Algorithmics, og etablering av Fitch Solutions og Fitch Training. (For informasjon om obligasjonsvurderingssystemer se Obligasjonsbyråer: Kan du stole på dem. )

Moody's Investors Service

John Moody and Company publiserte først " Moody's Manual" i 1900. Manualen publiserte grunnleggende statistikk og generell informasjon om aksjer og obligasjoner i forskjellige bransjer. Fra 1903 til børskrakket i 1907 var "Moody's Manual" en nasjonal publikasjon. I 1909 begynte Moody å publisere "Moody's Analyzes of Railroad Investments, " som la til analytisk informasjon om verdien av verdipapirer. Å utvide denne ideen førte til etableringen av Moody's Investors Service i 1914, som i løpet av de følgende ti årene ville gi rangeringer for nesten alle statsobligasjonsmarkedene på den tiden. På 1970-tallet hadde Moody's beuan-rating på kommersielle papirer og bankinnskudd, og ble det fullskala ratingbyrå ​​som det er i dag.

Standard & Poor's

Henry Varnum Poor publiserte først "History of Railroads and Canals in USA" i 1860, forløperen for verdipapiranalyse og rapportering som skulle utvikles i løpet av det neste århundre. Standardstatistikk ble dannet i 1906, som publiserte bedriftsobligasjoner, statsgjeld og statsobligasjonsvurderinger. Standard Statistics fusjonerte med Poor's Publishing i 1941 for å danne Standard and Poor's Corporation, som ble kjøpt opp av The McGraw-Hill Companies, Inc. i 1966. Standard and Poor's er blitt mest kjent av indekser som S&P 500, en aksjemarkedsindeks som er både et verktøy for investoranalyse og beslutningstaking, og en amerikansk økonomisk indikator. (Se En tur gjennom indekshistorien for å lære mer om Standard & Poor's indekser.)

Nasjonalt anerkjente organisasjoner for statistisk vurdering

Fra 1970 begynte kredittvurderingsbransjen å ta i bruk noen viktige endringer og innovasjoner. Tidligere abonnerte investorer på publikasjoner fra hvert av ratingbyråene og utstedere betalte ingen gebyrer for utføring av forskning og analyser som var en normal del av utviklingen av publiserte kredittvurderinger. Som en bransje begynte kredittvurderingsbyråer å erkjenne at objektiv kredittrating betydelig hjalp utstedere: De letter tilgangen til kapital ved å øke verdipapirutsteders verdi på markedet og reduserte kostnadene for å skaffe kapital. Ekspansjon og kompleksitet i kapitalmarkedene kombinert med en økende etterspørsel etter statistiske og analytiske tjenester førte til den bransjebaserte beslutningen om å belaste utstedere av verdipapiravgift for ratingservices.

I 1975 forsøkte finansinstitusjoner, som forretningsbanker og verdipapirmeglerforhandlere, å myke opp kapital- og likviditetskravene som ble gitt ned av Securities and Exchange Commission (SEC). Som et resultat ble nasjonalt anerkjente organisasjoner for statistisk rating (NRSRO) opprettet. Finansinstitusjoner kunne tilfredsstille kapitalkravene sine ved å investere i verdipapirer som fikk gunstig rangering av en eller flere av NRSRO-ene. Denne godtgjørelsen er et resultat av registreringskrav kombinert med større regulering og tilsyn med kredittvurderingsbransjen av SEC. Den økte etterspørselen etter ratingtjenester fra investorer og verdipapirutstedere, kombinert med økt tilsyn med myndighetene, har ført til vekst og ekspansjon i kredittvurderingsbransjen.

Regulering og lovgivning

Siden store CRA-er opererer i internasjonal skala, skjer regulering på flere forskjellige nivåer.

Den amerikanske kongressen vedtok Credit Rating Agency Reform Act fra 2006, slik at SEC kunne regulere interne prosesser, journalføring og visse forretningsmetoder for CRAs. Dodd-Frank Wall Street-reformen og forbrukerbeskyttelsesloven fra 2010 utvidet SECs reguleringsmakt ytterligere, inkludert krav om avsløring av metodologier for kredittrating.

Den europeiske union har aldri produsert en spesifikk eller systematisk lovgivning eller opprettet et entall byrå som er ansvarlig for regulering av CRAs. Det er flere EU-direktiver, for eksempel kapitalkravdirektivet fra 2006, som berører ratingbyråer, deres forretningspraksis og deres opplysningskrav. De fleste direktiver og forskrifter er ansvaret for European Securities and Markets Authority.

Helt siden finanskrisen og den store resesjonen fra 2007 til 2009 har kredittvurderingsbyråene vært under økt kontroll og regulatorisk press. Det ble antatt at CRAs ga rangeringer som var for positive, noe som førte til dårlig investering. Nye regler i EU har gjort CRAs ansvarlige for urettmessig eller uaktsom rating som forårsaker skade for en investor.

Noen har hevdet at regulatorer har bidratt til å fremme et oligopol i kredittvurderingsbransjen, og har gitt regler som fungerer som adgangsbarrierer for små eller mellomstore byråer.

Bunnlinjen

Investorer kan bruke informasjon fra et enkelt byrå eller fra flere ratingbyråer. Investorer forventer at kredittvurderingsbyråer vil gi objektiv informasjon basert på forsvarlige analysemetoder og nøyaktige statistiske målinger. Investorer forventer også at utstedere av verdipapirer overholder regler og forskrifter fastsatt av styrende organer, i samme henseende som kredittvurderingsbyråer følger rapporteringsprosedyrene utviklet av styringsorganer for verdipapirindustrien.

Analysene og vurderingene gitt av ulike kredittvurderingsbyråer gir investorer informasjon og innsikt som letter deres evne til å undersøke og forstå risikoer og muligheter knyttet til ulike investeringsmiljøer. Med denne innsikten kan investorer ta informerte beslutninger om land, bransjer og klasser av verdipapirer de velger å investere i.

For ytterligere lesing, sjekk ut obligasjonsvurderingsbyråer: kan du stole på dem og gjeldsvurderingsdebatten ?