CAPM-modell: Fordeler og ulemper

Den mye brukte kapitalfordelingsprisingsmodellen (CAPM) - når den ble utført i praksis - har både fordeler og ulemper.

CAPM-modell: En oversikt

Prismodellen for kapitalforvaltning (CAPM) er en finansteori som etablerer en lineær sammenheng mellom den nødvendige avkastningen på en investering og risiko. Modellen er basert på forholdet mellom en eiendels beta, risikofri rente (typisk statskursregningskurs) og egenkapitalrisikopremie, eller forventet avkastning i markedet minus risikofri rente.

I kjernen av modellen ligger dens underliggende antagelser, som mange kritiserer som urealistiske og som kan gi grunnlag for noen av dens store ulemper. Ingen modeller er perfekte, men hver av dem skal ha noen få egenskaper som gjør den nyttig og anvendbar.

Fordeler med CAPM-modell

Det er mange fordeler med anvendelsen av CAPM, inkludert:

Brukervennlighet

CAPM er en enkel beregning som lett kan stresstestes for å utlede en rekke mulige utfall for å gi tillit rundt de nødvendige avkastningsratene.

Viktige takeaways

• CAPM er en mye brukt returmodell som lett blir beregnet og stresstestet.
• Det kritiseres for dets urealistiske forutsetninger.
• Til tross for denne kritikken gir CAPM et mer nyttig resultat enn enten DDM- eller WACC-modellene i mange situasjoner.

Diversifisert portefølje

Antagelsen om at investorer har en diversifisert portefølje, lik markedsporteføljen, eliminerer usystematisk (spesifikk) risiko.

Systematisk risiko

CAPM tar hensyn til systematisk risiko (beta), som er utelatt fra andre avkastningsmodeller, for eksempel utbytteavslagsmodellen (DDM). Systematisk eller markedsrisiko er en viktig variabel fordi den er uforutsett og av den grunn ofte ikke kan avbøtes helt.

Variabilitet i virksomhet og finansiell risiko

Når virksomheter undersøker muligheter, hvis virksomhetsmiks og finansiering avviker fra dagens virksomhet, kan ikke andre nødvendige avkastningsberegninger, som den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC), brukes. Imidlertid kan CAPM.

Når CAPM brukes sammen med andre aspekter av en investeringsmosaikk, kan CAPM gi uten sidestykke avkastningsdata som kan støtte eller eliminere en potensiell investering.

Ulemper ved CAPM-modell

Som mange vitenskapelige modeller har CAPM sine ulemper. De primære ulempene gjenspeiles i modellens innspill og forutsetninger, inkludert:

Risikofri rente (R _f )

Den vanlig aksepterte kursen som brukes som _Rf er avkastningen på kortsiktige statspapirer. Problemet med å bruke denne inngangen er at avkastningen endres daglig, og skaper volatilitet.

Return on the Market (R _m )

Avkastningen på markedet kan beskrives som summen av kapitalgevinsten og utbyttet for markedet. Et problem oppstår når markedsavkastningen til enhver tid kan være negativ. Som et resultat benyttes en langsiktig markedsavkastning for å jevne avkastningen. En annen sak er at disse avkastningene er bakoverblikkende og kanskje ikke er representative for fremtidig markedsavkastning.

Evne til å låne med en risikofri rente

CAPM er bygget på fire viktige forutsetninger, inkludert en som reflekterer et urealistisk bilde fra den virkelige verden. Denne antagelsen - at investorer kan låne og låne ut med en risikofri rente - er i realiteten uoppnåelig. Enkeltinvestorer kan ikke låne (eller låne ut) i samme takt som den amerikanske regjeringen. Derfor kan den minimale nødvendige returlinjen faktisk være mindre bratt (gi lavere avkastning) enn modellen beregner.

Bestemmelse av prosjekt Proxy Beta

Bedrifter som bruker CAPM for å vurdere en investering, trenger å finne en beta-reflekterende for prosjektet eller investeringen. Ofte er en proxy-beta nødvendig. Det er imidlertid vanskelig å bestemme en for å kunne vurdere prosjektet riktig og kan påvirke påliteligheten av utfallet.