Carl Icahns investeringsstrategi

Carl Icahn er en av Wall Streets mest suksessrike skikkelser. På 1980-tallet ble denne bedriftsarrangøren - ved å bruke Drexel Burnham sine søppelobligasjoner - kjent som en gribbkapitalist, inntok stillinger i offentlige selskaper og krevde innledende ekstreme endringer i både bedriftens lederskap og lederstiler. Ofte betalte mål ham "greenmail" penger, med bestemmelsen om at han ville gå bort fra målet sitt.

Mot slutten av 1900-tallet endret omdømmet seg, da han ble aksjonæraktivist. Investorer fulgte ledelsen og kjøpte inn virksomhetene han satte fokus på. Økningen i aksjekursen forårsaket av forventningen om at Icahn ville avdekke andelseier ble kjent som "Icahn-løftet."

Investeringsfilosofi

Icahn har sagt: "Min investeringsfilosofi, generelt, med unntak, er å kjøpe noe når ingen vil ha det." Mer spesifikt identifiserer han, som en kontrarinvestor, selskaper med aksjekurser som gjenspeiler dårlig pris / inntjening (P / E) eller med bokførte verdier som overskrider den nåværende markedsvurderingen.

Icahn kjøper da aggressivt en betydelig stilling i selskapet og krever enten valg av et helt nytt styre eller salg av eiendeler for å gi mer verdi til aksjonærene. Icahn fokuserer offentlig på administrerende direktør kompensasjon, og sier at han mener at mange toppledere er grovt for godt betalt og at lønnen deres har liten sammenheng med aksjeutviklingen.

begynnelse

I 1979 var Icahns første seier overtakelsen gjennom en fullmektigstemme fra Tappan Company. Rett etter å ha vunnet et sete i styret konstruerte han salget av selskapet i en transaksjon som doblet hans opprinnelige investering. Like etter skulle han målrette Marshall Fields og Phillips Petroleum, som begge ga betydelig avkastning da selskapene kjempet for å avverge hans kontroll.

TWA var høydepunktet for Icahns tidlige bestrebelser. I 1985 overtok han flyselskapet en gang kontrollert av Howard Hughes. Like etter kjøpte TWA flere små regionale transportører, da Icahn søkte å bruke det utvidede flyselskapets effektivitet for å generere større fortjeneste. I 1988 tok han selskapet privat gjennom en plan for tilbakekjøp av $ 650 millioner dollar som tillot ham å gjenvinne nesten hele investeringen på 469 millioner dollar. Dette salte også TWA med 540 millioner dollar i gjeld. Like etter skulle flyselskapets mest verdsatte ruter bli solgt til konkurrenter, noe som førte til at den svekkede virksomheten erklærte kapittel 11 i 1992 og Icahn forlater selskapet i begynnelsen av året etter.

I mellomtiden forhandlet Icahn om kuponger fra selskapet i stedet for de 190 millionene dollar som TWA skyldte ham. Ettersom avtalen inkluderte bestemmelsen om at han ikke kunne selge disse billettene gjennom reisebyråer, grunnla Icahn LowestFare.com, hvor han både solgte billettene og skapte en revolusjon i reisebransjen.

Refleksjoner over TWA-opplevelsen

Icahns erfaring med TWA ville lede ham til å fokusere først og fremst på å søke overskudd via underliggende aksjekursøkninger, som vanligvis oppnås ved salg eller direkte avvikling av eiendeler. Et annet resultat er direkte betaling av greenmail til Icahn. Metodikken som brukes, begynner med kjøp av en stor aksjeblokk i selskapet, etterfulgt av forslag fra en skifer av styremedlemmer, som inkluderer Icahn og hans allierte.

Et eksempel på hans driftsmåte var hans overbevisende USX - bedriftens etterkommer av Andrew Carnegies US Steel - for å spinne av sin stålproduksjonsdivisjon og i stedet fokusere på petroleumsvirksomheten gjennom Marathon Oil, et selskap som en gang var eid av John D. Rockefeller . I 1991, etter opprettelsen av en andre klasse med USX-aksjer for å representere ståldivisjonen, steg begge aksjeklasser med 28%.

Icahns avtaler inkluderer også hans opptreden som katalysator under kampen mellom Pennzoil og Texaco. Der akkumulerte Icahn over 13% av Texacos aksjer og mislyktes i sitt forsøk på å ta kontroll over styret. Imidlertid forårsaket den endelige avtalen mellom prosessforetakene en økning i begge aksjekursene, noe som ga Icahn et økonomisk fall.

Nyere suksesser

I en annen beryktet kamp akkumulerte Icahn en eierandel på 7, 3% i RJR Nabisco på slutten av 1990-tallet. Deretter startet han en fullmektekamp for både å få kontroll over styret og tvinge til sammenbruddet av selskapet. Selv om han ikke lyktes med denne innsatsen, innså han seier gjennom et ekstraordinært overskudd i sin investering da selskapets ledelse ble støttet av investorer, nok til å gi Icahn en økning på 100 millioner dollar i porteføljen.

I et lignende forsøk mislyktes Icahn med å tvinge Time Warner til å dele opp sin virksomhet i fire separat børsnoterte selskaper, en divisjon han aksjonerte for i 2006. Selv om det ble avvist av dette selskapets andre større aksjonærer, høstet Icahn begge et stort overskudd i sin investering og presset på selskap for å velge to uavhengige styremedlemmer og forplikte seg til kostnadsbesparende tiltak.

Et annet eksempel på Icahns innflytelse i aksjekurser var hos Netflix høsten 2012. Trofast til hans kontrariske filosofi, akkumulerte Icahn over 10% av selskapet da det var i nærheten av det 52-ukers lavet. "Icahn-heisen" sendte aksjen 14% stigende etter at han avslørte i en forskriftsmessig innlevering av sin eierandel i selskapet.

Bunnlinjen

Beskrivelser av Carl Icahn spenner fra gribukapitalist til greenmailer. Han har blitt kalt en gadfly og en aksjonæraktivist. Verken hans filosofi eller strategi har faktisk endret seg mye de siste tre tiårene, hvor han steg fra en aksjemegler til en av Wall Streets mest innflytelsesrike spillere.

Tilsvarende investorer som T. Boone Pickens og Saul Steinberg har benyttet hardball-taktikker i sine løp mot styrene i undervurderte offentlige selskaper. Imidlertid har Icahns krigskiste vokst ikke bare fra akkumuleringen av fortjenesten hans fra tidligere avtaler, men også gjennom hans opprettelse av et begrenset partnerskap med flere milliarder dollar kalt Icahn Enterprises LP Dette investeringsmiddelet tilbyr Icahn ekstra ressurser utenfor hans enorme personlige formue å bruke i de strategiske investeringene, som er kreftene bak "Icahn-heisen."