Betinget forskuddsbetaling (HLR)
En betinget forskuddsbetalingsrente (CPR) er en forskuddsbetalingsrate som tilsvarer andelen av hovedstolen i en utlånspulje som antas å bli utbetalt på forhånd i hver periode. Beregningen av dette estimatet er basert på en rekke faktorer, for eksempel historiske forskuddsbetalingsrenter for tidligere lån som ligner på de i bassenget og fremtidige økonomiske utsikter. Disse beregningene er viktige når du vurderer eiendeler som pantesikrede verdipapirer eller andre verdipapiriserte lånebunker.
Hvordan beregne betingede forskuddsbetalingspriser (HLR)?
HLR kan brukes til en rekke lån. For eksempel bruker pantelån, studielån og gjennomgangspapirer alle HLR som estimater for forskuddsbetaling. Vanligvis uttrykkes HLR i prosent.
HLR hjelper til med å forutse forskuddsbetalingsrisiko, som er risikoen forbundet med for tidlig avkastning av hovedstolen på en rentepapir. Når hovedstolen blir returnert tidlig, vil ikke fremtidige renter betales for den delen av hovedstolen, noe som betyr at investorer i tilknyttede rentepapirer ikke vil motta renter betalt på hovedstolen. Risikoen for forskuddsbetaling er mest utbredt i rentepapirer som konverterbare obligasjoner og pantelån-sikrede verdipapirer (MBS).
For eksempel indikerer en pant med pantelån med en HLR på 8% at for hver periode vil 8% av bassengets utestående hovedstol bli utbetalt. HLR representerer den forventede nedbetalingsgraden, oppgitt i prosent og beregnet som en årlig rente. Det blir ofte brukt til verdipapirer som er støttet av gjeld, for eksempel pantelån-støttet verdipapir (MBS), der en forskuddsbetaling av tilknyttede skyldnere kan føre til lavere avkastning.
Viktige takeaways
- En betinget forskuddsbetalingsrate (CPR) indikerer en forskuddsbetalingsrente for lån hvor en pool av lån, for eksempel en utestående hovedstol, betales ut.
- Jo høyere HLR, desto flere forventes forhåndsbetalinger, og desto lavere blir varighet på notatet. Dette kalles forskuddsbetalingsrisiko.
- HLR kan konverteres til en månedlig mortalitetsrate (SMM), og omvendt.
Hva forteller HLR deg?
Jo høyere HLR, desto raskere betaler forhåndsbetalte skyldnere på lånene sine. HLR kan konverteres til en enkelt månedlig dødelighetsrate (SMM). SMM bestemmes ved å ta den samlede skyldige betalingen og sammenligne den med de faktiske mottatte beløp.
En høy forskuddsbetaling betyr at gjeldene som er knyttet til sikkerheten blir betalt tilbake til en raskere rente enn det nødvendige minimum. Selv om dette indikerer at investeringen er lavere risiko, siden det skyldige beløpet blir betalt tilbake, fører det også til lavere samlet avkastning.
Eksempel på hvordan du bruker HLR
For eksempel, hvis den totale gjelden som er utestående på en MBS-obligasjon er $ 1 million, er betalingen skyldig for måneden $ 100 000 for alle de tilknyttede pantelånene. Men når betalingene ble mottatt, var det totale beløpet $ 110 000, og det reflekterer en SMM på 1%.
Ofte forskuddsetter skyldnere sin gjeld for å refinansiere dem for en lavere rente. Hvis dette skjer, blir obligasjonen betalt tilbake raskere enn forventet og frigitt tilbake til investoren. Investoren må velge en ny sikkerhet å investere i, som kan ha en lavere avkastningsgrad på grunn av de lavere rentene knyttet til gjeldene som støtter den spesielle sikkerheten.
Forskjellen i HLR-kurs blant selskapsobligasjoner og statsobligasjoner
Det er ingen risiko for HLR med selskapsobligasjoner eller statsobligasjoner (T-obligasjoner), da disse ikke åpner for forskuddsbetaling. I tillegg reduserer investeringer i sikkerhetslån (CMO) og sikkerhetsstillede gjeldsforpliktelser (CDO), strukturert gjennom investeringsbanker, forskuddsbetalingsrisikoen etter design.
Videre har de som er assosiert med en høyere risiko transje ofte en lengre levetid enn de med en lavere risiko transje, noe som resulterer i en lengre investeringsperiode før tilbakebetaling av den første investeringen blir returnert.