Omvendt marked
I konteksten av fremtidsmarkeder oppstår et invertert marked når spotprisen og nær forfallskontrakter har høyere pris enn langtidskontrakter. Situasjonen kan oppstå av flere årsaker, inkludert en kortsiktig nedgang i tilbudet som fører til at prisene er høyere på kort sikt. Eller kortsiktig etterspørsel kan være høy på kort sikt og føre til høyere priser, men etterspørselen forventes å falle i senere måneder, noe som vil føre til lavere priser i fremtiden.
Viktige takeaways
- Et omvendt marked er et marked der spotprisen og futurekontrakter på nær sikt er priset høyere enn fjernere løpetidskontrakter.
- Et normalt marked er motsatt, der futuresprisene øker når tiden til forfall øker. Den økende prisen reflekterer den forventede spotprisen pluss kostnadene forbundet med renter, lagring og forsikring for å holde eiendelen til forfall.
- Begrepene omvendt og normalt marked refererer til hvordan futurespriser sammenligner seg med hverandre ved varierende løpetider.
- Begrepene kontango og tilbakestilling refererer til hvordan en futureskontrakt beveger seg (stiger eller faller) mot punktstigningen når kontrakten beveger seg mot utløp.
Forstå det inverterte markedet
Et omvendt marked sees ved å se på statiske futurespriser med forskjellige løpetider. Hvis spotprisen er høyere enn en kontrakt som går ut på en måned, som er høyere enn en kontrakt som går ut om fire måneder, blir futurekurven invertert.
Sammenlign dette med en normal futurekurve eller marked, der spotprisen er under prisen på en kontrakt som går ut om en måned, som er under en kontrakt som går ut om fire måneder. Futuresprisene er høyere jo lenger inn i fremtiden du ser.
En omvendt eller normal kan også forekomme ved noen løpetider, men ikke andre. For eksempel kan futures bli omvendt når man ser på noen få løpetider (prisene blir gradvis lavere), men ser lenger ut enn at prisene stiger og reflekterer et normalt marked.
Årsaker til inverterte markeder
Den vanligste årsaken til at et marked inverterer, skyldes kortvarige forstyrrelser i tilbudet til det underliggende. For råoljefutures kan det være en OPEC-politikk for å begrense eksporten eller en orkan som ødelegger en råoljehavn på Gulfkysten. Derfor er leveranser nå mer verdifulle enn levering senere.
Landbruksvarer kan se mangel på grunn av været. Finansielle futures kan se kortsiktige prispress på grunn av endringer i handelspolitikk, skatter eller renter.
Vanlige eller ikke-inverterte markeder viser leveringskontrakter nær måned som er priset under leveringskontrakter senere. Dette skyldes kostnader forbundet med å ta levering av den underliggende varen nå og holde den, eller bære den, til et senere tidspunkt. Fraktkostnader inkluderer renter, forsikring og lagring. De inkluderer også mulighetskostnader ettersom penger bundet i varen ikke kan tjene rentekapitalgevinster andre steder.
Når kostnadene for en futureskontrakt tilsvarer spotprisen pluss de fulle kostnadene for frakt, sies det at markedet er i full bære.
Contango og tilbakestilling
Noen ganger brukes uttrykket "tilbakestilling" i stedet for "omvendt marked." Likevel er dette ikke nøyaktig ettersom de viser til forskjellige ting. Et omvendt marked eller normalt marked refererer til hvordan futurespriser sammenligner seg med hverandre ved forskjellige løpetider. Et omvendt marked ser fremtidspriser som er lavere over tid, mens et normalt marked ser fremtidspriser som er høyere over tid.
Backwardation og contango refererer til hvordan en futureskontrakt beveger seg mot spotprisen når den beveger seg nærmere utløpet.
Hvis futuresprisen synker for å møte spotprisen, er markedet i kontango. Hvis futuresprisen stiger for å møte spotprisen, er dette normal tilbakestilling. (For ytterligere lesing, se Contango vs. Normal tilbakestilling.)
Viktig
Et omvendt marked kan forekomme i enten et tilbakestillings- eller kontangomarked.
Inversjon og tilbakestilling blir ofte sett sammen, og det er grunnen til at de to begrepene noen ganger feilaktig blir brukt om hverandre.
Eksempler på et omvendt marked for råvarer
Inverterte markeder er ikke "normale", selv om de er ganske vanlige. Det er ikke uvanlig å se futurespriser på nær sikt høyere enn lengre løpetid. Markedet kan også bare være omvendt for noen få løpetider, og jo lenger ute du ser, blir futuresprisene normale igjen (fjernere løpetider priset høyere), eller omvendt.
Øyeblikksbildet nedenfor viser to eller tre forskjellige løpetider for gull, sølv, kobber, platina og palladium futures.
De svarte pilene markedsfører normale forhold siden prisen øker for lengre løpetid. For eksempel er gullkontrakten i desember 2019 priset høyere enn oktoberkontrakten som er priset høyere enn augustkontrakten.
De røde pilene peker når et bestemt marked er invertert. Juli 2019-kontrakten for kobber er priset til 2, 7045, mens septemberkontrakten koster mindre, 2, 7035. Dette er en inversjon. Legg merke til at desemberkontrakten er 2.7060, noe som er en høyere kostnad igjen. Derfor er markedet omvendt på kort sikt, men normalt på lengre sikt.
Palladium er også omvendt siden desember 2019-kontrakten er priset lavere enn den nærmere september-kontrakten.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.