Konvertible vs omvendt konvertible obligasjoner

Konvertible obligasjoner gir obligasjonseiere rett til å konvertere obligasjonene til en annen form for gjeld eller egenkapital på et senere tidspunkt, til en forhåndsbestemt kurs og for et bestemt antall aksjer. Omvendt konvertible obligasjoner gir utstederen rett, men ikke forpliktelse, til å konvertere obligasjonens hovedstol til aksjer med egenkapital, kontanter eller annen form for gjeld på et bestemt tidspunkt.

Med andre ord, konvertible obligasjoner og revers konvertible obligasjoner tilbyr begge den samme typen konverteringsrettigheter - men disse rettighetene tilhører forskjellige parter. Med begge instrumentene er konverteringsfunksjonen egentlig en slags innebygd derivat, kjent som et alternativ. Forskjellen mellom de to knytter seg til strukturen til opsjonene knyttet til obligasjonen.

Hvordan konvertible obligasjoner fungerer

Konvertible obligasjonseiere er ikke forpliktet til å konvertere obligasjonene til felles aksje, men de kan gjøre det hvis de velger det. Konverteringsfunksjonen er analog med et anropsalternativ som er knyttet til obligasjonen.

Hvis egenkapitalen eller gjelden som ligger til grunn for konverteringsfunksjonen øker i markedspris, har konvertible obligasjoner en tendens til å handle til en premie. Hvis den underliggende gjeld eller egenkapital synker i pris, vil konverteringsfunksjonen miste verdien. Men selv om det konvertible alternativet har liten verdi, har konvertible eier fremdeles en obligasjon som vanligvis vil betale kuponger og pålydende ved forfall.

Konvertible obligasjoner er et fleksibelt finansieringsalternativ for selskaper og har en tendens til å være ganske nyttig for selskaper med høy risiko / belønningsprofil. Avkastningen på denne typen obligasjoner er lavere enn en lignende obligasjon uten det konvertible alternativet fordi dette alternativet gir obligasjonseieren ytterligere oppside.

Hvordan omvendte konvertible obligasjoner fungerer

I likhet med kusiner med konvertible obligasjoner, har omvendte konvertible obligasjoner en innebygd opsjonsfunksjon. Men i dette tilfellet er det innebygde alternativet en salgsopsjon som eies av obligasjonsutstederen på et selskaps aksjer. Alternativet lar utstederen "legge" obligasjonens hovedstol til obligasjonseiere på et fastsatt tidspunkt for eksisterende gjeld, kontanter eller aksjer i et underliggende selskap. Det underliggende selskapet kan være utstederens eget, eller det kan være et helt annet selskap, på ingen måte uten tilknytning til utstederens virksomhet.

Utstedere utøver vanligvis det omvendte konvertible obligasjonsalternativet hvis de underliggende aksjene har falt under en fast kurs, ofte kalt knock-in-nivå, i hvilket tilfelle obligasjonseierne vil motta aksjen i stedet for hovedstolen og eventuelle tilleggskuponger. Å gjøre det kan naturligvis spare utsteder mye penger.

Som et eksempel, si at XYZ bank utsteder et revers konvertibelt obligasjonslån på bankens egen gjeld med en innebygd salgsopsjon på aksjene til ABC Corp., et blue chip-selskap. Obligasjonen kan ha et oppgitt avkastning på 10 til 20%, men hvis aksjene i ABC synker betydelig i verdi, har banken rett til å utstede blue-chip-aksjene til obligasjonseieren, i stedet for å betale kontanter ved obligasjonens løpetid.

Omvendt konvertible obligasjoner har en tendens til å ha korte løpetider. Ikke overraskende har avkastningen en tendens til å være høyere enn en lignende obligasjon uten omvendt alternativ - på grunn av risikoen for investorer, som kan bli tvunget til å akseptere aksjer i et selskap i stedet for deres renteinntekter og tilbakebetaling av hovedstolen.