Covenant
I juridisk og finansiell terminologi er en pakt et løfte i en indrykkskontrakt, eller annen formell gjeldsavtale, om at visse aktiviteter vil eller ikke vil bli gjennomført. Covenants in finance relaterer seg ofte til vilkår i en finansiell kontrahering, for eksempel et lånedokument eller obligasjonsutstedelse som angir grensene som låntakeren kan låne videre.
[Viktig: Långivere blir ofte inngått av långivere for å beskytte seg mot at låntakere misligholder sine forpliktelser på grunn av økonomiske handlinger som er skadelige for dem selv eller virksomheten.]
01:28Covenant
Hvordan pakter fungerer
Covenants er ofte representert når det gjelder økonomiske forhold som må opprettholdes, for eksempel en maksimal gjelds- og formuesgrad eller andre slike forhold. Covenants kan dekke alt fra minimum utbytteutbetalinger til nivåer som må opprettholdes i arbeidskapital til nøkkelpersoner som er igjen i firmaet.
Når en pakt er brutt, har långiveren vanligvis rett til å kalle tilbake forpliktelsen fra låntaker. Generelt er det to typer pakter inkludert i låneavtaler: bekreftende covenants og negative covenants.
Affirmative pakter
En bekreftende eller positiv pakt er en klausul i en lånekontrakt som krever at en låntaker utfører bestemte handlinger. Eksempler på bekreftende konvensjoner inkluderer krav om å opprettholde tilstrekkelige forsikringsnivåer, krav til å fremlegge reviderte regnskaper til utlåner, overholdelse av gjeldende lover og vedlikehold av korrekt regnskapsbøker og om mulig kredittrating.
Et brudd på en bekreftende pakt resulterer vanligvis i direkte mislighold. Enkelte lånekontrakter kan inneholde klausuler som gir en låntaker en avdragsfri periode for å avhjelpe overtredelsen. Hvis ikke korrigert, har kreditorene rett til å kunngjøre mislighold og kreve øyeblikkelig tilbakebetaling av hovedstol og påløpt rente.
Negative pakter
Negative pakter er satt på plass for å få låntakere til å avstå fra visse handlinger som kan føre til forringelse av kredittverdigheten og evnen til å betale tilbake eksisterende gjeld. De vanligste formene for negative betingelser er økonomiske forhold som en låntaker må opprettholde fra og med datoen for årsregnskapet. For eksempel krever de fleste låneavtaler et forhold mellom total gjeld og et visst mål på inntjening for ikke å overstige et maksimumsbeløp, noe som sikrer at et selskap ikke belaster seg med mer gjeld enn det har råd til å betjene.
En annen vanlig negativ pakt er en rentedekningsgrad, som sier at inntjeningen før renter og skatt (EBIT) må være større i forhold til rentebetalingene et visst antall ganger. Forholdet setter en sjekk på en låner for å forsikre seg om at han genererer nok inntjening til å ha råd til å betale renter.
Viktige takeaways
- Covenants finnes i finansielle kontrakter, for eksempel obligasjonslån, som angir visse aktiviteter som vil eller ikke vil bli gjennomført.
- Pakter er juridisk bindende klausuler, og hvis brudd vil utløse kompenserende tiltak.
- Pakter som tillater kalles bekreftende, mens de som begrenser klassifiseres som negative pakter.
Bond Violations
En obligasjonsbrudd er et brudd på vilkårene for en pakt. Obligasjonspagter er designet for å beskytte interessene til begge parter, der inkluderingen av pakt er i obligasjonens innrykk, som er den bindende avtalen, kontrakten eller dokumentet mellom to eller flere parter.
Når en utsteder bryter en obligasjonspakt, anses den å være i teknisk mislighold. En vanlig straff for brudd på en obligasjonspakt er nedjustering av en obligasjons rating, noe som kan gjøre det mindre attraktivt for investorer og øke utsteders lånekostnader. For eksempel vurderer Moody's, et av de største kredittvurderingsbyråene i USA, en obligasjons paktkvalitet i en skala fra 1 til 5, hvor fem er de verste. Dette betyr at en obligasjon med en paktvurdering på fem er en indikasjon på at pakter blir krenket konsekvent.
I mai 2016 rapporterte Moody's at den samlede paktkvaliteten i markedet falt til 4, 56 fra 3, 8 forrige måned. Nedgraderingen tilskrives en stor mengde søppelobligasjoner som blir utstedt, de med strenge pakter som er enklere å misligholde.
Eksempler på obligasjonsavtaler
23. juni 2016 utstedte Hennepin County, Minnesota, et kommunalt bånd for å hjelpe til med å finansiere en del av det ambulerende polikliniske spesialitetssenteret ved fylkets medisinske senter. Fitch Ratings ga obligasjonen en AAA-rating fordi obligasjonen er støttet av fylkets fulle tro, kreditt og ubegrenset skattekraft.
I tillegg ga rangeringsbyrået fylkets utestående Hennepin County Regional Railroad Authority begrensede skattemessige forpliktelser med obligasjonslån for AAA av samme grunner, inkludert det faktum at fylket kan betale gjelden ved bruk av valoremskatter på alle skattepliktige eiendommer. Obligasjonen med Hennepin County-obligasjoner inneholdt en pakt som slo fast at Hennepin County kan innkreve skatter for å finansiere gjeldstjenesten til 105% årlig. Obligasjonen bestemte også at den maksimale skattesatsen gir sterk dekning av gjeldstjenesten på 21, 5x MADS.
Som et annet eksempel bemerket firmaet i en rapport fra Mayer Brown LLP fra mars 2018 om obligasjoner med høy avkastning fra tyske eiendomsselskaper at en annen aktør, den Luxemburg-baserte Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), meldte seg inn i gruppen av eiendomsselskaper. utsteder gjeld. Disse notene representerer en juniordel i firmaets samlede kapitalstruktur.
I motsetning til tradisjonelle obligasjoner med høy avkastning, vil ikke disse sedlene fra Corestate Capital kunne konverteres før forfall. Samtidig uttalte tysk lov at de ikke vil inneholde en full, tradisjonell pakke med høyt avkastning. Det vil ikke bli satt noen begrensninger på Corestate for å begrense distribusjoner fra datterselskapene. I tillegg er det ingen tilknytningstransaksjoner.
Det første eksemplet vil være en negativ pakt ved at den begrenser avgiften til avgiften til maksimalt 105% av gjeldstjenesten. Det andre eksemplet er en bekreftende pakt som tillater ingen begrensninger for distribusjoner.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.