Varighet
Varighet er et mål på følsomheten til prisen på en obligasjon eller annet gjeldsinstrument for endring i renten. En obligasjons varighet forveksles lett med løpetid eller løpetid fordi de begge måles i år. Imidlertid er en obligasjonsperiode et lineært mål på årene inntil tilbakebetaling av hovedstol forfaller; det endrer seg ikke med rentemiljøet. Varighet er derimot ikke-lineær og akselererer når tiden til modenhet reduseres.
Hvordan varighet fungerer
Varighet måler hvor lang tid det tar i år for en investor å få tilbakebetalt obligasjonsprisen med obligasjonens totale kontantstrømmer. Samtidig er varighet et mål på følsomhet for en obligasjons- eller renteporteføljes pris for endringer i renter. Generelt sett, jo høyere varighet, jo mer vil en obligasjonspris falle når rentene stiger (og jo større er renterisikoen). Som en generell regel vil en obligasjonspris for hver 1% endring i renter (øke eller redusere) endre seg omtrent 1% i motsatt retning, for hvert år av varighet. Hvis en obligasjon har en varighet på fem år og rentene øker 1%, vil obligasjonens kurs synke med omtrent 5% (1% X 5 år). På samme måte, hvis rentene faller med 1%, vil prisen på den samme obligasjonen øke med omtrent 5% (1% X 5 år).
Enkelte faktorer kan påvirke en obligasjons varighet, inkludert:
- Tid til forfall. Jo lengre løpetid, jo høyere varighet, og desto større er renterisikoen. Vurder to obligasjoner som hver gir 5% og koster 1000 dollar, men har forskjellige løpetider. En obligasjon som forfaller raskere - si om ett år - vil tilbakebetale sine virkelige kostnader raskere enn en obligasjon som forfaller om 10 år. Følgelig vil obligasjonen med kortere løpetid ha lavere varighet og mindre risiko.
- Kupongrente. En obligasjons kupongrente er en nøkkelfaktor i beregningens varighet. Hvis vi har to obligasjoner som er identiske med unntaket av deres kupongrenter, vil obligasjonen med høyere kupongrente betale tilbake sine opprinnelige kostnader raskere enn obligasjonen med lavere avkastning. Jo høyere kupongrente, jo lavere varighet og lavere renterisiko
Varigheten av en obligasjon i praksis kan referere til to forskjellige ting. Macaulay-varigheten er den veide gjennomsnittlige tiden til alle obligasjonens kontantstrømmer er betalt. Ved å regnskapsføre nåverdien av fremtidige obligasjonsbetalinger, hjelper Macaulay-varigheten en investor med å evaluere og sammenligne obligasjoner uavhengig av løpetid eller tid til forfall.
Den andre typen varighet kalles "endret varighet", og i motsetning til Macaulay-varighet, blir den ikke målt i år. Endret varighet måler den forventede endringen i en obligasjons kurs til en endring i renten. For å forstå endret varighet, må du huske at obligasjonsprisene sies å ha et omvendt forhold til renten. Derfor indikerer stigende renter at obligasjonsprisene sannsynligvis vil falle, mens synkende renter indikerer at obligasjonsprisene trolig vil stige.
01:35Varighet
Viktige takeaways
- Varighet måler generelt en obligasjons- eller renteporteføljes prisfølsomhet for renteendringer.
- Macaulay-varighet estimerer hvor mange år det vil ta for en investor å få tilbakebetalt obligasjonsprisen med den totale kontantstrømmen, og bør ikke forveksles med dens løpetid.
- Endret varighet måler prisendringen i et obligasjon gitt en endring i renten på 1%.
- En renteporteføljers varighet beregnes som det veide gjennomsnittet av individuelle obligasjonsvarigheter i porteføljen.
Macaulay-varighet
Macaulay-varighet finner nåverdien av et obligasjons fremtidige kupongbetalinger og forfallsverdi. Heldigvis for investorer er dette tiltaket et standard datapunkt i de fleste obligasjonssøkings- og analyseprogramvareverktøy. Fordi Macaulay-varighet er en delvis funksjon av løpetiden, jo større varighet, desto større er renterisikoen eller belønningen for obligasjonspriser.
Macaulay-varigheten kan beregnes manuelt som følger:
Hvor:
- f = kontantstrømnummer
- CF = kontantstrømbeløp
- y = avkastning til forfall
- k = sammensatte perioder per år
- t f = tid i år til kontantstrømmen er mottatt
- PV = nåverdi av alle kontantstrømmer
Den forrige formelen er delt inn i to seksjoner. Den første delen brukes til å finne nåverdien av alle fremtidige obligasjons kontantstrømmer. Den andre delen finner den vektede gjennomsnittlige tiden til de kontantstrømmene er betalt. Når disse seksjonene er satt sammen, forteller de en investor det vektede gjennomsnittlige tidsrommet for å motta obligasjonens kontantstrømmer.
Eksempel på beregning av varighet på Macaulay
Se for deg et tre-årig obligasjon med en pålydende verdi av $ 100 som betaler en 10% kupong halvårlig ($ 5 hvert halvår) og har en avkastningsrente (YTM) på 6%. For å finne varigheten til Macaulay, vil det første trinnet være å bruke denne informasjonen til å finne nåverdien av alle fremtidige kontantstrømmer som vist i følgende tabell:
Denne delen av beregningen er viktig å forstå. Det er imidlertid ikke nødvendig hvis du allerede kjenner YTM for obligasjonen og dens nåværende kurs. Dette er sant fordi, per definisjon, gjeldende kurs på en obligasjon er nåverdien av alle dens kontantstrømmer.
For å fullføre beregningen må en investor ta nåverdien av hver kontantstrøm, dele den med den totale nåverdien av alle obligasjonens kontantstrømmer og deretter multiplisere resultatet med løpetid i år. Denne beregningen er lettere å forstå i følgende tabell:
Tabellen "Total" på tabellen forteller en investor at denne tre-årige obligasjonen har en Macaulay-varighet på 2 684 år. Næringsdrivende vet at jo lengre varigheten er, desto mer følsom vil obligasjonen være for endringer i renten. Hvis YTM stiger, vil verdien på en obligasjon med 20 år til forfall falle lenger enn verdien av en obligasjon med fem år til løpetid. Hvor mye obligasjonsprisen vil endre seg for hver 1% YTM stiger eller faller kalles modifisert varighet.
Endret varighet
Den endrede varigheten av et obligasjon hjelper investorer å forstå hvor mye en obligasjons kurs vil stige eller falle hvis YTM stiger eller faller med 1%. Dette er et viktig tall hvis en investor er bekymret for at rentene vil endre seg på kort sikt. Den endrede varigheten av en obligasjon med halvårlige kupongbetalinger finner du med følgende formel:
Ved å bruke tallene fra forrige eksempel kan du bruke den modifiserte varighetsformelen for å finne hvor mye obligasjonsverdien vil endre seg for et renteskifte på 1%, som vist nedenfor:
I dette tilfellet, hvis YTM øker fra 6% til 7% fordi rentene stiger, bør obligasjonens verdi falle med $ 2, 61. Tilsvarende bør obligasjonens pris stige med 2, 61 dollar hvis YTM faller fra 6% til 5%. Når YTM endres, vil dessverre prisendringen også øke eller synke. Akselerasjonen av en obligasjons prisendring når rentene stiger og faller kalles "konveksitet."
Brukbarhet av varighet
Investorer må være klar over to hovedrisikoer som kan påvirke en obligasjons investeringsverdi: kredittrisiko (mislighold) og renterisiko (rentesvingninger). Varighet brukes til å kvantifisere den potensielle effekten disse faktorene vil ha på en obligasjonspris fordi begge faktorene vil påvirke en obligasjons forventede YTM.
For eksempel, hvis et selskap begynner å slite og kredittkvaliteten synker, vil investorer kreve en større belønning eller YTM for å eie obligasjonene. For å heve YTM for en eksisterende obligasjon, må kursen falle. De samme faktorene gjelder hvis rentene stiger og konkurrerende obligasjoner utstedes med en høyere YTM.
Varighet strategier
I finanspressen har du kanskje hørt investorer og analytikere diskutere strategier med lang varighet eller kort varighet, noe som kan være forvirrende. I en handels- og investeringssammenheng vil ordet "lang" bli brukt til å beskrive en posisjon der investoren eier den underliggende eiendelen eller en interesse i eiendelen som vil verdsette seg i verdi hvis prisen stiger. Begrepet "kort" brukes for å beskrive en posisjon der en investor har lånt en eiendel eller har en interesse i eiendelen (f.eks. Derivater) som vil stige i verdi når prisen faller i verdi.
Imidlertid beskriver en strategi med lang varighet en investeringsmetode der en obligasjonsinvestor fokuserer på obligasjoner med en høy varighetsverdi. I denne situasjonen kjøper en investor sannsynligvis obligasjoner med lang tid før forfall og større eksponering for renterisiko. En strategi med lang varighet fungerer godt når rentene synker, noe som vanligvis skjer i nedgangstider.
En strategi med kort varighet er en der en rente- eller obligasjonsinvestor er fokusert på å kjøpe obligasjoner med liten varighet. Dette betyr vanligvis at investoren er fokusert på obligasjoner med en liten løpetid. En strategi som denne ville bli brukt når investorer tror renten vil stige, eller når de er veldig usikre på renten og ønsker å redusere risikoen.
Varighet Sammendrag
En obligasjons varighet kan deles i to forskjellige funksjoner. Macauley-varigheten er den vektede gjennomsnittlige tiden for å motta alle obligasjonens kontantstrømmer og er uttrykt i år. En obligasjons endrede varighet konverterer Macauley-varigheten til et estimat på hvor mye obligasjonsrenten vil stige eller falle med 1% endring i avkastning til løpetid. En obligasjon med lang løpetid vil ha større varighet enn en kortsiktig obligasjon. Når en obligasjons varighet øker, øker dens renterisiko også fordi virkningen av en endring i rentemiljøet er større enn det vil være for en obligasjon med mindre varighet.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.