Effekten av Fed Fund Rate Hike på gull

Mens populær oppfatning er at renteoppganger har en sterk effekt på gullprisene, er effekten som en renteøkning har på gull, om noen, ukjent siden det er liten solid sammenheng mellom renter og gullpriser. Stigende renter kan til og med ha en hausseffekt på gullprisene.

Populær tro om renter og gull

Når Federal Reserve fortsetter å normalisere rentene sakte, tror mange investorer at høyere renter vil presse gullprisene nedover. Mange investorer og markedsanalytikere mener at når stigende renter gjør obligasjoner og andre renteinvesteringer mer attraktive, vil pengene strømme inn i høyere avkastning, som obligasjoner og pengemarkedsfond, og ut av gull, som ikke gir noen avkastning i det hele tatt.

Den historiske sannheten

Selv om den utbredte populære troen på en sterk negativ sammenheng mellom renter og prisen på gull, viser en langsiktig gjennomgang av de respektive baner og trender for renter og gullpriser at det ikke eksisterer et slikt forhold. Korrelasjonen mellom rentene og prisen på gull det siste halve århundre, fra 1970 til nå, har bare vært rundt 28%, noe som ikke anses å være mye av en betydelig korrelasjon i det hele tatt.

En studie av det enorme oksemarkedet i gull som skjedde i løpet av 1970-tallet, avslører at gullets oppkjøring til tidenes høye pris på 1900-tallet skjedde rett da rentene var høye og raskt stigende. Kortsiktige renter, som gjenspeiles av ettårige statsobligasjoner (T-bills), la ned på 3, 5% i 1971. I 1980 hadde den samme renten mer enn firedoblet seg og steg opp til 16%. I løpet av den samme tidsperioden soppet prisen på gull fra 50 dollar per unse til en tidligere utenkelig pris på $ 850 per gram. I løpet av den perioden hadde gullprisene en sterk positiv korrelasjon med rentene, og økte i samsvar med dem.

En mer detaljert undersøkelse støtter bare minst midlertidig positiv korrelasjon i løpet av den perioden. Gull gjorde den første delen av sin bratte opptur i 1973 og 1974, en tid da den føderale fondskursen raskt steg. Gullprisene falt litt av i 1975 og 1976, rett sammen med fallende renter, bare for å begynne å sveve høyere igjen i 1978 da rentene begynte med en kraftig stigning oppover.

Det langvarige bjørnemarkedet med gull som fulgte, begynt på 1980-tallet, skjedde i løpet av et tidsrom da rentene stadig falt.

I løpet av det siste oksemarkedet for gull på 2000-tallet falt rentene betydelig samlet etter hvert som gullprisene steg. Imidlertid er det fremdeles lite bevis på en direkte, vedvarende sammenheng mellom stigende renter og fallende gullpriser eller synkende priser og stigende gullpriser, fordi gullprisene toppet seg i god tid før den alvorligste rentenedgangen.

Mens rentene er holdt nede på nesten null, har gullprisen korrigert nedover. I henhold til den konvensjonelle markedsteorien om gull og renter, burde gullprisene ha fortsatt å øke siden finanskrisen i 2008. Selv når de føderale fondskursene steg fra 1 til 5% mellom 2004 og 2006, fortsatte gull å avansere, og økte i verdi med imponerende 49%.

Hva driver gullpriser

Prisen på gull er til slutt ikke en funksjon av rentene. Som de fleste grunnleggende varer er det en funksjon av tilbud og etterspørsel i det lange løp. Mellom anna er etterspurnaden den sterkare komponenten. Nivået på gullforsyningen endrer seg bare sakte, siden det tar 10 år eller mer før en oppdaget gullforekomst blir omdannet til en produserende gruve. Stigende og høyere rente kan være bullish for gullpriser, ganske enkelt fordi de vanligvis er bearish for aksjer.

Det er aksjemarkedet snarere enn gullmarkedet som typisk lider av den største utstrømningen av investeringskapital når stigende renter gjør renteinvesteringene mer attraktive. Stigende renter fører nesten alltid til at investorer rebalanserer sine investeringsporteføljer mer til fordel for obligasjoner og mindre til fordel for aksjer. Høyere obligasjonsrenter har også en tendens til å gjøre investorer mindre villige til å kjøpe seg inn i aksjer som kan ha betydelig overvurdert multiplum. Høyere renter betyr økte finansieringskostnader for selskaper, en utgift som vanligvis har en direkte negativ innvirkning på netto fortjenestemarginer. Dette faktum gjør det bare mer sannsynlig at stigende rater vil føre til devaluering av aksjer.

Når aksjeindeksene gjør høydepunkter hele tiden, er de alltid utsatt for en betydelig ulempekorreksjon. Hver gang aksjemarkedet synker betydelig, er en av de første alternative investeringene som investorer vurderer å overføre penger til, gull. Gullprisene økte med mer enn 150% i løpet av 1973 og 1974, på et tidspunkt da rentene steg og S&P 500-indeksen falt med mer enn 40%.

Gitt de historiske tendensene til de faktiske reaksjonene fra aksjemarkedspriser og gullpriser på renteøkninger, er sannsynligheten større for at aksjekursene vil bli påvirket negativt av stigende renter og at gull kan være en alternativ investering i aksjer.

Så mens stigende renter kan øke amerikanske dollar, presse gullprisene lavere (gullprisene er denominert i USD), er faktorer som aksjekurser og volatilitet kombinert med generell tilbud og etterspørsel de reelle driverne for gullprisen.