Enterprise Value - EV
Enterprise value (EV) er et mål på et selskaps totale verdi, ofte brukt som et mer omfattende alternativ til aksjekapitalisering. EV inkluderer i sin beregning markedsverdien av et selskap, men også kortsiktig og langsiktig gjeld, samt kontanter i selskapets balanse. Foretaksverdi er en populær beregning som brukes til å verdsette et selskap for en potensiell overtakelse.
02:01Introduksjon til Enterprise Value
Formel og beregning for EV
EV = MC + Total gjeld - hvor: MC = Markedsverdi; lik dagens aksjekurs multiplisert med antall utestående aksjerTotell gjeld = tilsvarer summen av kortsiktig og langsiktig gjeld C = Kontanter og kontantekvivalenter; de likvide eiendelene til et selskap, men inkluderer kanskje ikke omsettelige verdipapirer \ begynne {justert} & EV = MC + Totalt ~ Gjeld-C \\ & \ textbf {hvor:} \\ & MC = \ tekst {\ liten Markedsverdi; tilsvarer dagens aksje} \\ & \ text {\ liten pris multiplisert med antall utestående aksjer} \\ & Total ~ gjeld = \ tekst {\ liten Tilsvarer summen av kortsiktig og} \\ & \ tekst {\ liten langsiktig gjeld} \\ & C = \ text {\ small Kontanter og kontantekvivalenter; de likvide eiendelene til} \\ & \ text {\ liten et selskap, men inkluderer kanskje ikke omsettelige verdipapirer} \\ \ end {alger} EV = MC + Total gjeld − Cwhere: MC = Markedsverdi; lik dagens aksjekurs multiplisert med antall utestående aksjerTotell gjeld = tilsvarer summen av kortsiktig og langsiktig gjeld C = Kontanter og kontantekvivalenter; de likvide eiendelene til et selskap, men inkluderer kanskje ikke omsettelige verdipapirer
For å beregne markedsverdien hvis ikke lett tilgjengelig, ville du multiplisert antall utestående aksjer med dagens aksjekurs. Deretter total all gjeld i selskapets balanse inkludert både kortsiktig og langsiktig gjeld. Til slutt legger du til markedsverdien til den totale gjelden og trekker eventuelle kontanter og kontantekvivalenter fra resultatet.
Viktige takeaways
- Foretaksverdi er et mål på selskapets totale verdi, ofte brukt som et mer omfattende alternativ til aksjekapitalisering.
- Foretaksverdi inkluderer i sin beregning markedsverdien til et selskap, men også kortsiktig og langsiktig gjeld samt eventuelle kontanter i selskapets balanse.
- Foretaksverdi brukes som grunnlag for mange økonomiske forhold som måler resultatene til et selskap.
Læring av EV
Bedriftsverdi (EV) kan tenkes som den teoretiske overtakelsesprisen hvis et selskap skulle kjøpes. EV skiller seg betydelig fra enkel markedskapitalisering på flere måter, og mange anser det for å være en mer nøyaktig representasjon av et firmas verdi. Verdien av et firmas gjeld, for eksempel, må betales av kjøperen når han overtar et selskap. Som et resultat gir foretakets verdi en mye mer nøyaktig overtakelsesverdi fordi den inkluderer gjeld i sin beregning.
Hvorfor representerer ikke markedsverdi et firmas verdi? Det etterlater mange viktige faktorer, for eksempel et selskaps gjeld på den ene siden og kontantbeholdningen på den andre. Foretaksverdi er i utgangspunktet en modifisering av markedsandelen, ettersom den inkluderer gjeld og kontanter for å bestemme et selskaps verdsettelse.
EV som Enterprise Multiple
Foretaksverdi brukes som grunnlag for mange økonomiske forhold som måler resultatene til et selskap. Et bedriftsmultipel som inneholder foretaksverdi, forholder den totale verdien til et selskap som reflektert i markedsverdien av kapitalen fra alle kilder til et mål på generert driftsinntekt, for eksempel inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortisering (EBITDA).
EBITDA er et mål på selskapets samlede økonomiske ytelse og brukes i noen tilfeller som et alternativ til enkel inntjening eller nettoinntekt. EBITDA kan imidlertid være misvisende fordi den striper ut kostnadene for kapitalinvesteringer som eiendom, anlegg og utstyr:
- EBITDA = tilbakevendende inntekter fra videreført virksomhet + renter + skatt + avskrivninger + amortisering
Foretaksverdien / EBITDA-metrikken brukes som et verdsettelsesverktøy for å sammenligne verdien av et selskap, inkludert gjeld, med selskapets kontantfortjeneste minus ikke-kontante utgifter. Det er ideelt for analytikere og investorer som ønsker å sammenligne selskaper innen samme bransje.
EV / EBITDA er nyttig i en rekke situasjoner:
- Forholdet kan være mer nyttig enn P / E-forholdet når du sammenligner bedrifter med ulik grad av økonomisk gearing (DFL).
- EBITDA er nyttig for å verdsette kapitalintensive virksomheter med høye nivåer av avskrivninger.
- EBITDA er vanligvis positiv selv om inntjening per aksje (EPS) ikke er det.
EV / EBITDA har også en rekke ulemper, men:
- Hvis arbeidskapitalen vokser, vil EBITDA overdrive kontantstrømmer fra virksomheten (finansdirektør eller OCF). Videre ignorerer dette tiltaket hvordan forskjellige inntektsgjenkjenningspolitikker kan påvirke et selskaps OCF.
- Fordi fri kontantstrøm til firmaet fanger opp antall investeringer (CapEx), er den sterkere knyttet til verdsettelsesteori enn EBITDA. EBITDA vil være et generelt tilstrekkelig tiltak hvis kapitalkostnader tilsvarer avskrivningskostnader.
Et annet ofte brukt multiplum for å bestemme den relative verdien av firmaer er foretaksverdien til salgsforhold eller EV / salg. EV / salg blir sett på som et mer nøyaktig mål enn forholdet mellom pris og salg siden det tar hensyn til verdien og mengden gjeld et selskap må betale tilbake på et tidspunkt.
Generelt sett, antas at jo lavere EV / salgsmultipelen er, desto mer attraktivt eller undervurdert er selskapet verdsatt. EV / salgskvoten kan faktisk være negativ til tider når kontantene som et selskap holder på er mer enn markedsverdien og gjeldsverdien, noe som innebærer at selskapet i det vesentlige kan være av seg selv med egne kontanter.
P / E-forhold vs. EV
Pris-til-inntjening-forholdet (P / E-forhold) er forholdet for å verdsette et selskap som måler sin nåværende aksjekurs i forhold til resultat per aksje (EPS). Pris-til-inntjening-forholdet er også noen ganger kjent som prismultipel eller inntjeningsmultipel. P / E-forholdet tar ikke hensyn til mengden gjeld som et selskap har i balansen.
EV inkluderer imidlertid gjeld ved verdsettelse av et selskap og brukes ofte i takt med P / E-forholdet for å oppnå en omfattende verdsettelse.
Begrensninger ved bruk av EV
Som tidligere nevnt inkluderer EV total gjeld, men det er viktig å vurdere hvordan gjelden blir brukt av selskapets ledelse. For eksempel har kapitalintensive næringer som olje- og gassindustrien typisk store mengder gjeld, som brukes til å fremme vekst. Gjelden kan brukes til å kjøpe anlegg og utstyr. Som et resultat vil EV være skjevt for selskaper med stor gjeldsmengde sammenlignet med næringer med liten eller ingen gjeld.
Som med alle økonomiske beregninger, er det best å sammenligne selskaper innen samme bransje for å få en bedre følelse av hvordan selskapet blir verdsatt i forhold til sine jevnaldrende.
Eksempel på Enterprise Value
Som nevnt tidligere, er formelen for EV i det vesentlige summen av markedsverdien på egenkapitalen (markedsverdi) og markedsverdien på et selskaps gjeld, fratrukket eventuelle kontanter. Markedsverdien til et selskap beregnes ved å multiplisere aksjekursen med antall utestående aksjer. Nettogjelden er markedsverdien av gjeld minus kontanter. Et selskap som anskaffer et annet selskap holder kontantene til målselskapet, og det er grunnen til at kontanter må trekkes fra firmaets pris som representert ved markedsmasse.
La oss beregne bedriftsverdien for Macy's (M). For regnskapsåret som ble avsluttet 28. januar 2017, registrerte Macy's følgende:
| Macy's Data Pulled from 2017 10-K Statement | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Utestående aksjer | 308, 5 millioner | |
| 2 | Aksjekurs per 17.11.17 | $ 20.22 | |
| 3 | Markedsverdi | 6, 238 milliarder dollar | Vare 1 x 2 |
| 4 | Kortsiktig gjeld | 309 millioner dollar | |
| 5 | Langtidsgjeld | 6, 56 milliarder dollar | |
| 6 | Samlet gjeld | 6, 87 milliarder dollar | Vare 4+ 5 |
| 7 | Kontanter og kontantekvivalenter | 1, 3 milliarder dollar | |
| Konsernverdi | 11, 808 milliarder dollar | Vare 3 + 6 - 7 | |
Vi kan beregne Macy's markedskapital ut fra informasjonen over. Macy's har 308, 5 millioner utestående aksjer verdsatt til 20, 22 dollar per aksje:
- Macy's markedsverdi er 6, 238 milliarder dollar (308, 5 millioner x 20, 22 dollar).
- Macy's har en kortsiktig gjeld på 309 millioner dollar og langsiktig gjeld på 6, 56 milliarder dollar for en samlet gjeld på 6, 87 milliarder dollar.
- Macy's har 1, 3 milliarder dollar i kontanter og kontantekvivalenter.
Macy's bedriftsverdi er beregnet til 6, 238 milliarder dollar (markedskapital) + 6, 87 milliarder dollar (gjeld) - 1, 3 milliarder dollar (kontanter).
- Macy's EV = 11, 808 milliarder dollar
Foretaksverdi anses som omfattende ved verdsettelse av et selskap, hvis et selskap skulle kjøpe Macy's utestående aksjer for 6, 24 milliarder dollar, ville det også måtte gjøre opp Macy's utestående gjeld.
Totalt vil det overtakende selskapet bruke 13, 11 milliarder dollar på å kjøpe Macy's. Siden Macy's har 1, 3 milliarder dollar i kontanter, kan dette beløpet tillegges for å betale tilbake gjelden.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.