Hvordan beregner investeringsrådgivere hvor mye diversifisering deres porteføljer trenger?

Et effektivt verktøy for investeringsrådgivere for å bestemme mengden diversifisering som er nødvendig for en portefølje, er moderne portfolio theory (MPT). MPT brukes til å bestemme en effektiv grense for optimalisering av porteføljer og bruker diversifisering for å oppnå dette målet. Den effektive grensen gir en maksimal avkastning oppnåelig for en viss risiko.

MPT uttaler at for en gitt portefølje av eiendeler er det en optimalisert kombinasjon av aksjer og eiendeler for å gi størst avkastning for et gitt risikonivå. MPT bruker diversifisering, allokering av eiendeler og periodisk rebalansering for å optimalisere porteføljer. MPT ble først opprettet av Harry Markowitz på 1950-tallet, og han vant til slutt en Nobelpris for den. Videre innovasjon av MPT har lagt til beregningen av statsobligasjoner (T-obligasjoner) og Treasury bills (T-bills) som en risikofri eiendel som skifter effektiv grense.

Sammenheng

MPT bruker de statistiske målene for korrelasjon for å bestemme forholdet mellom eiendeler i en portefølje. Korrelasjonskoeffisienten er et mål på forholdet mellom hvordan to eiendeler beveger seg sammen og måles på en skala fra -1 til +1. En korrelasjonskoeffisient på 1 representerer et perfekt positivt forhold der eiendeler beveger seg sammen i samme retning i samme grad. En korrelasjonskoeffisient på -1 representerer en perfekt negativ korrelasjon mellom to eiendeler, noe som betyr at de beveger seg i motsatte retninger fra hverandre.

Korrelasjonskoeffisienten beregnes ved å ta samvariasjonen mellom de to eiendelene dividert med produktet av standardavviket for begge eiendelene. Korrelasjon er i hovedsak et statistisk mål for diversifisering. Å inkludere eiendeler i en portefølje som har negativ korrelasjon kan bidra til å redusere den totale volatiliteten og risikoen for den blandingen av eiendeler. (For relatert lesing, se "Hvordan kan du beregne korrelasjon ved hjelp av Excel?")

Oppnå optimal diversifisering for å redusere usystematisk risiko

MPT viser at ved å kombinere flere eiendeler i en portefølje økes diversifiseringen mens standardavviket, eller volatiliteten, til porteføljen reduseres. Maksimal diversifisering oppnås imidlertid med rundt 30 aksjer i en portefølje. Etter dette punktet, inkluderer flere eiendeler, en ubetydelig mengde diversifisering. Diversifisering er nyttig for å redusere usystematisk risiko. Usystematisk risiko er risikoen forbundet med en bestemt aksje eller sektor.

For eksempel har hver aksje i en portefølje risiko forbundet med negative nyheter som påvirker denne aksjen. Ved å diversifisere seg til andre aksjer og sektorer har nedgangen i en eiendel mindre innvirkning på den større porteføljen. Imidlertid er diversifisering ikke i stand til å redusere systematisk risiko, som er risikoen forbundet med det totale markedet. I tider med høy volatilitet blir eiendeler mer korrelert og har en større tendens til å bevege seg i samme retning. Bare mer sofistikerte sikringsstrategier kan dempe systematisk risiko.

Det har vært en del kritikk av MPT gjennom årene. En stor kritikk er at MPT legger til grunn en gaussisk fordeling av avkastningen. Økonomisk avkastning følger ofte ikke symmetriske fordelinger som Gauss-fordelingen. MPT antar videre at korrelasjonen mellom eiendeler er statisk, når graden av korrelasjon mellom eiendeler i realiteten kan svinge. Den effektive grensen er utsatt for skift som MPT kanskje ikke representerer nøyaktig.

(For relatert lesing, se: "Hvordan diversifisere porteføljen din utover aksjer.")