Hvordan knaggforholdet kan bidra til å avdekke verdimagasiner

En aksjes pris-til-inntjening til vekst (PEG) -forhold er kanskje ikke den første beregningen som hopper til tankene når due diligence eller aksjeanalyse diskuteres, men de fleste er enige om at PEG-forholdet gir et mer fullstendig bilde av aksjevurderingen enn ganske enkelt å se pris / inntjening (P / E) forhold isolert.

PEG-forholdet beregnes enkelt og representerer forholdet mellom P / E og forventet fremtidig inntjening per aksje (EPS) til et selskap.

PEG-forhold = P / E-forhold / EPS-vekstrate

Viktige takeaways

• PEG-forholdet, som måler en aksjes pris og inntjening til vekst, kan være et nyttig verktøy når du undersøker verdipapirer.
• P / E-forholdet, som ser på en aksjekurs i forhold til etterfølgende inntjening, kan være en nyttig beregning for å vurdere et selskaps helse.
• Estimert fremtidig inntjening, som reflekterer forventninger til vekst, er også en viktig beregning for aksjevurderingen.
• Men PEG-forholdet ser på begge faktorene, og sammenligner en aksje tidligere inntjening, relativt til pris, med forventningene om fremtidig inntjening, og tegner derfor et fyldigere bilde av aksjen og selskapets utsikter.

PEG-forhold og verdsettelse

En vanlig aksje er et krav på fremtidig inntjening. Kursen som et selskap vil øke inntektene fremover er en av de største faktorene for å bestemme en aksjes egenverdi. Den fremtidige vekstraten representerer hverdagens markedspriser i aksjemarkeder over hele verden.

P / E-forholdet viser oss hvor mye andeler er verdt sammenlignet med tidligere inntjening. De fleste analytikere bruker 12 måneders etterfølgende inntjening for å beregne den nederste delen av P / E-forholdet. Visse slutninger kan gjøres ved å se på P / E-forholdet. For eksempel representerer høye P / E-andeler vekstaksjer, mens lave markerer verdirettede aksjer.

PEG-beregningseksempel

ABC Industries har en P / E på 20 ganger inntjeningen. Enigheten for alle analytikerne som dekker aksjen er at ABC har en forventet inntektsvekst på 12% de neste fem årene. PEG-forholdet er derfor 20/12 eller 1, 66.

XYZ Micro er et ungt selskap med en P / E på 30 ganger inntjening. Analytikere konkluderer med at selskapet har en forventet inntektsvekst på 40% de neste fem årene. PEG-forholdet er 30/40, eller 0, 75.

PEG-forhold

Hvordan tolke PEG-forholdet

Ved å bruke eksemplene ovenfor forteller PEG-forholdet at aksjekursen til ABC Industries er høyere enn inntektsveksten. Dette betyr at hvis selskapet ikke vokser raskere, vil aksjekursen synke. XYZ Micros PEG-forhold på 0, 75 forteller oss at selskapets aksje er undervurdert, noe som betyr at det handler i takt med vekstraten og aksjekursen vil øke.

Aksjeteori antyder at aksjemarkedet bør tilordne et PEG-forhold på en til hver aksje. Dette ville representere den teoretiske likevekten mellom markedsverdien på en aksje og dens forventede inntjeningsvekst. For eksempel vil en aksje med et inntjeningsmultipel på 20 og 20% ​​forventet inntjeningsvekst ha et PEG-forhold på en.

PEG-forholdet er større enn det man antyder ett av følgende:

• Markedsforventningen om vekst er høyere enn konsensusestimatene.
• Aksjen er for tiden overvurdert på grunn av økt etterspørsel etter aksjer.

Resultater av mindre enn ett PEG-forhold foreslår ett av følgende:

• Markedene undervurderer veksten og aksjen er undervurdert.
• Analytikernes konsensusestimater er foreløpig satt for lave.

Bruke PEG Ratio for å sammenligne bransjer

Et flott trekk ved PEG-forholdet er at ved å bringe fremtidige vekstforventninger inn i blandingen, kan vi sammenligne de relative verdivurderingene av forskjellige bransjer som kan ha svært forskjellige rådende P / E-forhold. Dette gjør det lettere å sammenligne forskjellige bransjer, som har en tendens til å ha hver sine historiske P / E-områder. Her er for eksempel en titt på den relative verdsettelsen av en bioteknologisk aksje og et integrert oljeselskap.

Biotech Stock ABC handler med et P / E-forhold på 35 ganger. Den fem år lange anslåtte veksten er 25%, og setter PEG-forholdet på 1, 4. I mellomtiden handler Oil Stock XYZ med 16 ganger inntjeningen og har en fem år anslått vekst på 15%. PEG-forholdet er 1, 07.

Selv om disse to fiktive selskapene har veldig forskjellige verdivurderinger og vekstrater, lar PEG-forholdet oss gjøre en eple-til-eplesammenligning av de relative verdivurderingene. Hva menes med relativ verdsettelse? Det er en matematisk måte å spørre seg om en bestemt aksje eller en bred bransje er mer eller rimeligere enn en bred markedsindeks, for eksempel S&P 500 eller Nasdaq.

Så hvis S&P 500 har et nåværende P / E-forhold på 16 ganger etterfølgende inntjening, og gjennomsnittlig analytikerestimat for fremtidig inntjeningsvekst i S&P 500 er 12% i løpet av de neste fem årene, ville PEG-forholdet til S&P 500 være ( 16/12), eller 1, 33.

Med PEG-forholdet er det mulig å sammenligne verdsettelsene av to veldig forskjellige bransjer og se hvordan de står i forhold til et bransjestandard som S&P 500.

Risiko for å estimere fremtidige inntekter

Ethvert datapunkt eller beregning som bruker underliggende forutsetninger, kan være åpne for tolkning. Dette gjør at PEG-forholdet er mer av en væskevariabel og en som er best brukt i områder i motsetning til absolutter.

Årsaken til at den femårige vekstraten er normen snarere enn ett års fremtidige estimater, er å bidra til å utjevne volatiliteten som ofte finnes i bedriftens inntjening på grunn av konjunkturene og andre makroøkonomiske faktorer. Hvis et selskap har lite analytikerdekning, kan det være vanskelig å finne fremtidige estimater.

Den driftige investoren vil kanskje eksperimentere med å beregne PEG-forholdstall over en rekke inntjeningsscenarier basert på tilgjengelige data og hans eller hennes egne konklusjoner.

Lønende aksjer med høyt utbytte kan skje PEG-forholdet siden forholdet ikke står for inntekt tjent av investorer; som sådan er PEG-forholdet mest nyttig når vi diskuterer aksjer som ikke er store utbytteraktører.

Beste bruksområder for PEG

PEG-forholdet er best egnet for aksjer med lite eller ingen utbytteutbytte. Det er fordi PEG-forholdet ikke inkluderer inntekter mottatt av investoren. Dermed kan beregningen gi unøyaktige resultater for en aksje som betaler et høyt utbytte.

Tenk på scenariet til et energiverk som har lite potensiale for inntjeningsvekst. Analystestimater kan i beste fall være fem prosent vekst, men det er solid kontantstrøm som kommer fra år med jevn inntekt. Selskapet driver nå hovedsakelig med å returnere kontanter til aksjonærene. Utbytte er fem prosent. Hvis selskapet har et P / E-forhold på 12, ville prognosene med lav vekst sette PEG-forholdet til aksjen til 12/5, eller 2, 50.

En investor som bare tar et kort blikk, kan lett konkludere med at dette er en overvurdert aksje. Den høye avkastningen og lave P / E gir en attraktiv aksje for en konservativ investor med fokus på å generere inntekter. Sørg for å inkludere utbytteutbytte i den samlede analysen. Et triks er å endre PEG-forholdet ved å legge utbytteutbyttet til den estimerte vekstraten under beregninger.

Her er et eksempel på hvordan du kan legge til utbytte til veksthastigheten under PEG-beregningen. Energiverken har en estimert vekstrate på rundt fem prosent, et utbytteutbytte på fem prosent og et P / E-forhold på 12. For å ta hensyn til utbytteutbyttet, kan du beregne PEG-forholdet som (12 / (5+ 5)), eller 1, 2.

Avsluttende tanker om bruk av PEG

Grundig og gjennomtenkt aksjeforskning bør innebære en solid forståelse av forretningsdrift og økonomi i det underliggende selskapet. Dette inkluderer å vite hvilke faktorer analytikerne bruker for å komme med sine estimater for veksthastighet, hvilke risikoer som er knyttet til fremtidig vekst, og selskapets egne prognoser for langsiktig aksjonæravkastning.

Investorer må alltid huske på at markedet på kort sikt kan være alt annet enn rasjonelt og effektivt. Selv om aksjer på lang sikt stadig kan være på vei mot deres naturlige PEG-er, kan kortsiktig frykt eller grådighet i markedene gi grunnleggende bekymringer for backburner.

Når det brukes konsekvent og jevn, er PEG-forholdet et viktig verktøy som tilfører dimensjon til P / E-forholdet, gjør det mulig å sammenligne på tvers av forskjellige bransjer og alltid er på utkikk etter verdi.