Indeks arbitrage
Indeks arbitrage er en handelsstrategi som prøver å tjene på prisforskjellene mellom to eller flere markedsindekser. Dette kan gjøres på forskjellige måter, avhengig av hvor prisavviket stammer. Det kan være en arbitrage mellom samme indeks som omsettes på to forskjellige børser, eller det kan være en arbitrage mellom to indekser som har en standard relativ verdi som midlertidig har avviket fra sin standard. Det kan også være en arbitrage mellom instrumentene som sporer indeksen, og komponentene i indeksen selv. Uansett hva situasjonen er, vil strategien omfatte kjøp av den relativt lave prisen og å selge den høyere priset med en forventning om at prisene skal gå tilbake til ekvivalens.
Viktige takeaways
- Denne handelsstrategien prøver å tjene på forskjeller mellom en eller flere versjoner av en indeks, eller mellom en indeks og dens komponenter.
- Muligheter for arbitrage kan være forskjeller på millisekunder.
- Denne typen arbitrage brukes ofte av store finansinstitusjoner med ressursene som er nødvendige for å fange mange flyktige forskjeller.
- Rollen til denne arbitrageen er at den holder markedene synkronisert etter pris gjennom hele handelsøkten.
Forstå indeks arbitrage
Indeks-arbitrage er kjernen i programhandel, der datamaskiner overvåker millisekunders-endringer mellom ulike verdipapirer og automatisk legger inn kjøps- eller salgsordrer for å utnytte forskjellene som ellers ikke burde være der. Det er en høyhastighets, elektronisk handelsprosess som oftere forfølges av store finansinstitusjoner siden mulighetene ofte er flyktige og sylskarpe.
Eksempel på indeks-arbitrage
Et av de mer kjente eksemplene på denne handelsstrategien inkluderer å forsøke å fange opp forskjellen mellom hvor S&P 500-futures handler og det publiserte priset for selve S&P 500-indeksen. S&P 500 indeks arbitrage kalles ofte basishandel. Grunnlaget er spredningen mellom kontant- og futuresmarkedsprisene.
Den teoretiske prisen på denne indeksen skal være nøyaktig når den er samlet som en kapitaliseringsvekt beregning av alle 500 aksjer i indeksen. Enhver forskjell mellom dette tallet i sanntid og fremtiden bør være en mulighet. Hvis komponentene var billigere, bør det å utføre en kjøpsordre på alle 500 aksjer øyeblikkelig og selge det tilsvarende beløpet av futurekontrakter med høyere pris, gi en risikofri transaksjon.
Naturligvis vil en slik strategi ta betydelig kapital, høyhastighets teknologi og lite eller ingen provisjonskostnader. Gitt disse faktorene, er det mer sannsynlig at en slik strategi er lønnsom når den utføres av storstilt bank- og meglervirksomhet. Slike institusjoner kan utføre store handler og fremdeles tjene penger på veldig små forskjeller. Jo flere komponenter i indeksen, jo større er sjansene for at noen av dem blir feilpriset, og desto større er mulighetene for arbitrage. Derfor er det mindre sannsynlig at arbitrage på en indeks med bare noen få aksjer gir betydelige muligheter.
Handlere kan også bruke arbitrage-strategier på børsnoterte fond (ETF) på samme måte. Fordi de fleste ETF-er ikke handler like aktivt som store futures for aksjeindeks, er sjansene for arbitrage rikelig. ETF-er er noen ganger utsatt for store markedsforskyvninger, selv om prisene på de underliggende komponentaksjene holder seg stabile.
Handelsaktivitet 24. august 2015 bød på et ekstremt tilfelle der et stort fall i aksjemarkedet forårsaket uberegnelige anskaffelsespriser for mange aksjer, inkludert ETF-komponenter. Mangelen på likviditet og forsinkelser til begynnelsen av handel for disse aksjene var problematisk for den nøyaktige beregningen av ETF-priser. Denne forsinkelsen skapte ekstreme gyrasjoner og arbitrage-muligheter.
Arbitrageens rolle
Alle markeder fungerer for å bringe kjøpere og selgere til å sette priser. Denne handlingen er kjent som prisoppdagelse. Arbitrage kan indikere usmakelige omganger som brukes til å utnytte markedet, men det tjener faktisk til å holde markedet på linje.
Hvis for eksempel nyheter skaper etterspørsel etter en futurekontrakt, men kortsiktige handelsmenn overspiller den, vil ikke kurven med underliggende aksjer, indeksen, bevege seg. Derfor blir futureskontrakten overvurdert. Arbitrageurs selger raskt futures og kjøper kontanter for å bringe forholdet deres på linje igjen.
Arbitrage er ikke en eksklusiv aktivitet i finansmarkedene. Forhandlere kan også finne mange varer som tilbys til lave priser av en leverandør og snu for å selge dem til kunder. Her kan leverandøren ha en stor lagring eller tap av lagringsplass som krever rabattert salg. Imidlertid er begrepet arbitrage for det meste knyttet til handel med verdipapirer og relaterte eiendeler.
Virkelig verdi
I futuresmarkedet er virkelig verdi likevektsprisen for en futureskontrakt. Dette er lik kontantprisen, eller spotprisen, etter å ha tatt hensyn til sammensatte renter og utbytte som er tapt fordi investoren eier futureskontrakten, snarere enn selve den fysiske aksjen, over en bestemt periode. Så en fremtidig kontrakts virkelig verdi er beløpet som verdipapiret skal handle på. Spredningen mellom denne verdien, også kalt basis- eller basisspredningen, er der indeksarbitrage kommer inn i bildet.
Virkelig verdi kan vise forskjellen mellom futuresprisen og hva det vil koste å eie alle aksjer i en spesifikk indeks. For eksempel er formelen for virkelig verdi på S&P futures kontrakt (Virkelig verdi = kontanter * {1 + r (x / 360)} - utbytte).
- Kontanter er gjeldende kontantverdi på S&P.
- R er den gjeldende renten som vil bli utbetalt til en megler for å kjøpe alle aksjene i S&P 500-indeksen.
- Utbytte er det totale utbyttet som er betalt inntil terminkontrakten utløper, uttrykt i poeng på S&P-kontrakten.