Alternativer for salg og salg av salg

I en verden av kjøp og salg av aksjeopsjoner tas valg i forhold til hvilken strategi som er best når du vurderer en handel. Hvis en investor er bullish, kan hun kjøpe en samtale eller selge en put, mens hvis hun er bearish, kan hun kjøpe en put eller selge en samtale. Det er mange grunner til å velge hver av de forskjellige strategiene, men det sies ofte at "det lages alternativer for å bli solgt." Denne artikkelen vil forklare hvorfor opsjoner har en tendens til å favorisere selger av opsjoner, hvordan du får en følelse av sannsynligheten for å lykkes med å selge et alternativ og hvilke risikoer som følger med salgsopsjoner.

Intrinsic Value, Extrinsic Value og Theta

Å selge opsjoner er en positiv theta-handel. Positiv theta betyr at tidsverdien i aksjer vil smelte til fordel for deg. Et alternativ består av egenverdi og ekstern verdi. Den iboende verdien er avhengig av aksjens bevegelse og fungerer nesten som egenkapital. Hvis alternativet er dypere i pengene (ITM), har det mer egenverdi. Hvis alternativet beveger seg ut av pengene (OTM), vil den ekstrinsiske verdien vokse. Extrinsic verdi er også ofte kjent som tidsverdi.

Under en opsjonstransaksjon forventer kjøperen at aksjen vil bevege seg i en retning og håper å tjene på den. Imidlertid betaler denne personen både egenverdi og ekstrinsik verdi og må utgjøre den eksternverdien for å tjene penger. Fordi theta er negativ, kan opsjonskjøperen tape penger hvis aksjen holder seg eller, kanskje enda mer frustrerende, hvis aksjen beveger seg sakte i riktig retning, men farten blir utlignet av forfall. Tidsforfall fungerer godt til fordel for opsjeselgeren fordi det ikke bare vil forfalle litt hver virkedag, det fungerer også i helger og høytider. Det er en tregtgående pengeprodusent for tålmodige investorer. (For relatert lesing, se: Viktigheten av tidsverdi i handel med opsjoner .)

Volatilitetsrisiko og belønning

Å ha en aksjekurs å holde seg i samme område eller få den til å gå i din favør vil selvfølgelig være en viktig del av suksessen din som opsjeselger, men å være oppmerksom på underforståtte volatilitetsendringer er også avgjørende for suksessen. Underforstått volatilitet, også kjent som vega, beveger seg opp og ned avhengig av tilbud og etterspørsel etter opsjonskontrakter. En tilstrømning av opsjonskjøp vil blåse opp kontraktspremien for å lokke opsjonsselgere til å ta motsatt side av hver handel. Vega er en del av den ytre verdien og kan blåse opp eller tømme ut premien raskt.

Figur 1: Implisert volatilitetsgraf

Kilde: ProphetCharts

En opsjonsselger kan ha en kort kontrakt og deretter oppleve en økning i etterspørselen etter kontrakter, som igjen blåser opp prisen på premien og kan føre til tap, selv om aksjen ikke har flyttet. Figur 1 er et eksempel på en underforstått flyktighetsgraf og viser hvordan vega kan blåse opp og tømme på forskjellige tidspunkter. I de fleste tilfeller, på en aksje, vil inflasjonen skje i påvente av en inntektmelding. Overvåking underforstått volatilitet gir en opsjonsselger en fordel ved å selge når den er høy, fordi den sannsynligvis vil vende tilbake til gjennomsnittet.

Samtidig fungerer forfall også til fordel for selgeren. Det er viktig å huske at jo nærmere streikprisen er aksjekursen, jo mer følsom vil alternativet være for endringer i underforstått volatilitet. Derfor, jo lenger ut av pengene eller jo dypere i pengene en kontrakt er, desto mindre følsom vil det være for underforståtte volatilitetsendringer.

Sannsynligheten for suksess

Alternativkjøpere bruker en kontrakts delta for å bestemme hvor mye opsjonskontrakten vil øke i verdi hvis den underliggende aksjen beveger seg til fordel for kontrakten. Valgselgere selger imidlertid delta for å bestemme sannsynligheten for suksess. Et delta på 1, 0 betyr at en opsjon sannsynligvis vil flytte dollar per dollar med den underliggende aksjen, mens et delta på 0, 50 betyr at opsjonen vil bevege seg 50 cent på dollaren med den underliggende aksjen. En opsjonsselger vil si et delta på 1.0 betyr at du har 100% sannsynlighet for at alternativet vil være minst 1 cent i pengene ved utløp og et .50 delta har 50% sjanse for at alternativet vil være 1 prosent i pengene ved utløp . Jo lenger ut av pengene et alternativ er, jo høyere er sannsynligheten for suksess når du selger opsjonen uten trusselen om å bli tildelt hvis kontrakten utøves.

Figur 2: Sannsynlighet for utløp og delta-sammenligning

Kilde: Thinkorswim

På et tidspunkt må opsjeselgere bestemme hvor viktig sannsynligheten for suksess er sammenlignet med hvor mye premie de kommer til å få ved å selge opsjonen. Figur 2 viser anbuds- og anbudspriser for noen opsjonskontrakter. Legg merke til at jo lavere delta som følger med streikeprisene, jo lavere er premieutbetalingene. Dette betyr at en kant av noe slag må bestemmes. For eksempel inkluderer eksemplet i figur 2 også en annen sannsynlighet for at kalkulatoren går ut. Ulike kalkulatorer brukes annet enn delta, men akkurat denne kalkulatoren er basert på underforstått volatilitet og kan gi investorene en mye behov. Å bruke grunnleggende evaluering eller teknisk analyse kan imidlertid også hjelpe selgere. (For mer, se: Gamma-Delta Neutral Option Spreads .)

Worst-Case Scenarios

Mange investorer nekter å selge opsjoner fordi de frykter scenerier i verste fall. Sannsynligheten for at denne typen hendelser finner sted kan være veldig liten, men det er fortsatt viktig å vite at de eksisterer. For det første har det å selge et kjøpsalternativ den teoretiske risikoen for at aksjen klatrer til månen. Selv om dette kan være usannsynlig, er det ikke en beskyttelse mot hodet for å stoppe tapet hvis aksjen stiger høyere. Derfor må anropsselgere bestemme et punkt hvor de vil velge å kjøpe tilbake en opsjonskontrakt dersom aksjen stiger, eller de kan implementere et hvilket som helst antall strategiske strategier for opsjon på flere ben som er utformet for å sikre seg mot tap.

Å selge ord er imidlertid i utgangspunktet tilsvarer en dekket samtale. Når du selger en put, husk at risikoen kommer med at aksjen faller, men en aksje kan bare treffe null, og du får beholde premien som en trøstepremie. Det er det samme når du eier en dekket samtale - aksjen kan falle til null, og du mister alle pengene i aksjen med bare anropspremien som er igjen. I likhet med salg av samtaler, kan salgssalg beskyttes ved å bestemme en pris der du kan velge å kjøpe tilbake putet hvis aksjen faller eller sikrer posisjonen med en opsjon på flere ben.

Bunnlinjen

Selgealternativer har kanskje ikke den samme typen spenning som kjøpsalternativer, og det vil heller ikke være en "hjemmekjørt" strategi. Faktisk er det mer som å treffe singel etter singel. Bare husk at nok singler fremdeles vil få deg rundt basene og poengsummen er den samme. (For mer, les: Når selger en salgsopsjon, og når selger en samtaleopsjon "> Sammenlign investeringskontoer Tilbyder Navn Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap hvor Investopedia mottar kompensasjon.