IPO vs. Direkte oppføring: Hva er forskjellen?

Opprinnelige offentlige tilbud og direkte noteringer er to metoder for et selskap for å skaffe kapital ved å notere aksjer på en børs. Mens mange selskaper velger å gjøre en børsnotering (IPO), der nye aksjer blir opprettet, tegnet og solgt til publikum, velger noen selskaper en direkte notering, der det ikke opprettes nye aksjer og bare eksisterende, utestående aksjer selges uten involverte forsikringsselskaper.

Børsnotering

I en børsnotering opprettes nye aksjer i selskapet og tegnes av en formidler. Underwriteren jobber tett med selskapet gjennom hele IPO-prosessen, inkludert å bestemme den opprinnelige tilbudsprisen for aksjene, hjelpe til med myndighetskrav, kjøpe de tilgjengelige aksjene fra selskapet og deretter selge dem til investorer via distribusjonsnettverkene sine.

Opprinnelig offentlig tilbud (IPO) forklart

Nettverket deres består av investeringsbanker, meglerforhandlere, verdipapirfond og forsikringsselskaper. I forkant av børsnoteringen deltar selskapet og dets forsikrer i det som er kjent som et "roadshow", der toppsjefene presenterer for institusjonelle investorer for å tromme opp interessen for å kjøpe den snart kommende offentlige aksjen. Måling av interessen mottatt fra nettverksdeltakere hjelper forsikringsgiverne med å sette en realistisk børskurs på aksjen. Underwriters kan også tilby en garanti for salg for et spesifisert antall aksjer til den opprinnelige prisen, og kan også kjøpe noe i overkant.

Underwriteren har to alternativer for å dele ut aksjer til innledende investorer - bokbygging, der aksjer kan tildeles investorer som de velger, eller auksjoner, der investorer som er villige til å by over tilbudsprisen, får aksjene. Selv om auksjoner er sjeldne, er det mest bemerkelsesverdige eksemplet Googles børsnotering i 2004.

Alle disse tjenestene koster pris. Underwriters tar et gebyr per aksje, som kan variere fra 2% til 8%. Dette betyr at en betydelig del av kapitalen som er samlet inn gjennom børsnoteringen, går til å kompensere formidlere, noen ganger til sammen hundrevis av millioner per børsnotering.

Selv om sikkerheten ved en garantert offentlig notering kan være det beste valget for noen selskaper, ser andre flere fordeler med en direkte notering.

Direkte oppføringsprosess

Bedrifter som ønsker å gjøre en børsnotering, har kanskje ikke ressurser til å betale forsikringsselskaper, kan ikke ønske å utvanne eksisterende aksjer ved å opprette nye eller kanskje vil unngå lockup-avtaler. Bedrifter med disse bekymringene velger ofte å fortsette ved å bruke direkte noteringsprosessen, snarere enn en børsnotering.

Direct Listing Process (DLP) er også kjent som Direct Placement eller Direct Public Offering (DPO).

I DLP selger virksomheten aksjer direkte til publikum uten hjelp fra noen formidlere. Det involverer ingen forsikringsselskaper eller andre formidlere, det er ingen nye aksjer utstedt og det er ingen bindingstid.

De eksisterende investorer, promotører og til og med ansatte som eier aksjer i selskapet, kan selge sine aksjer direkte til publikum.

Imidlertid medfører null- til lavkostnadsfordelen også visse risikoer for selskapet, som også sildrer til investorer. Det er ingen støtte eller garanti for aksjesalget, ingen kampanjer, ingen sikre langsiktige investorer, ingen mulighet for opsjoner som greener og ingen forsvar fra store aksjonærer mot noen volatilitet i aksjekursen under og etter børsnoteringen. Greenshoe-alternativet er en bestemmelse i en forsikringsavtale som gir forsikringsgiveren rett til å selge investorer flere aksjer enn opprinnelig planlagt av utstederen dersom etterspørselen viser seg spesielt sterk.

Eksempel på børsnotering mot direkte oppføring

Spotify Technology SA (SPOT) ble offentliggjort 3. april 2018 ved å bruke en direkte notering, noe som gjør det til et av de mer fremtredende selskapene å gjøre det.

I følge en casestudie om Spotifys direkte notering gjort av Harvard Law School Forum on Corporate Governance and Financial Regulation, valgte Spotify en direkte notering over en børsnotering fordi den ga større likviditet, lot eksisterende aksjonærer selge aksjer direkte til publikum og tillot åpenhet med markedsdrevet prisoppdagelse, blant andre grunner.

Viktige takeaways

• Et selskap som ønsker å skaffe rentefri kapital fra publikum ved å notere aksjene, har to alternativer - en børsnotering eller en direkte notering.
• Med børsnoteringer bruker selskapet tjenestene til formidlere kalt forsikringsselskaper, som letter IPO-prosessen og tar betalt en provisjon for arbeidet sitt.
• Selskaper som ikke har råd til tegning, ikke ønsker aksjefortynning eller unngår låseperioder, velger ofte direkte noteringsprosess, et rimeligere alternativ enn en børsnotering. Uten en formidler er det imidlertid ikke noe sikkerhetsnett som sikrer at aksjene selger.
• Direkte oppføringer er også kjent som direkte plassering eller direkte offentlige tilbud. I denne prosessen selger selskapet aksjer direkte til publikum uten å få hjelp fra formidlere.