Er Bitcoin-boblen endelig over?
I onsdagens Daily Market Kommentary webinar ble jeg spurt om noen spørsmål om bitcoin og dets fortsatte nedgang. I 2017 ville dette emnet komme opp hyppigere da verdien av bitcoin steg nesten 2000% til topps i desember. Fra det absolutte høye i 2017 til dagens lave er imidlertid bitcoin nede omtrent 70%.
Noen cryptocurrency-entusiaster vil prøve å sammenligne rally i fjor med en eiendelsboble, men det hadde absolutt alle de rette egenskapene som skulle defineres på den måten. Et av de viktigste problemene som skaper en eiendelsboble kalles "asymmetrisk informasjonsflyt", noe som skjer når den ene siden av en handel har mer informasjon enn den andre siden. Ny analyse indikerer at dette er en av de viktigste faktorene som drev bitcoin's rally i fjor.
For eksempel var strømmen av informasjon om pantelån (BackSupped Securities) og Credit Default Swaps (CDS) mye mer tilgjengelig og mer nøyaktig for bankene som utstedte de eksotiske instrumentene enn kjøperne og investorene som kjøpte dem.
Det er økende bevis for at markedet for bitcoin hadde en ekstremt asymmetrisk informasjonsflyt og sannsynligvis ble manipulert inn i rally i fjor. I et papir som ble utgitt onsdag, viser University of Texas Finance professor John M. Griffin og hans medforfatter Amin Shams overbevisende at en annen cryptocurrency kalt “tether” ble brukt til å manipulere bitcoin til høyere og høyere priser.
Tether, en angivelig dollar-bundet cryptocurrency, ble tilsynelatende brukt til å skjule bitcoin-kjøp på måter som ville presse prisene høyere når det ikke var andre markedskatalysatorer som kunne forklare cryptocurrencyens rally. I hovedsak tillot mangelen på åpenhet dårlige aktører i markedet å lage informasjon (bundet-finansierte bitcoin-kjøp) som de hadde tilgang til, men det bredere spekteret av investorer gjorde det ikke.
Investorer har forsøkt (og noen ganger med hell implementert) den samme strategien i regulerte finansmarkeder. "Pump and dump" -ordningen i øreaksjer eller forsøk på å "hjørne" et futuresmarked ligner på hva som ble gjort med bitcoin gjennom tether. I amerikanske og europeiske finansmarkeder anses forsøk på å påvirke priser som dette som "markedsmanipulering" og kan straffeforfølges.
Hovedpoenget er at hvis professor Griffin stemmer, kan den underliggende manipulasjonen i bitcoin sin pris ha blitt fjernet og eiendelen kommer til å falle tilbake til sin "naturlige" verdi. Uansett hva det er virkelig verdt, var tilsynelatende 20 000 dollar ikke det riktige tallet.