Markedssykluser: nøkkelen til maksimal avkastning

Vi har alle hørt om markedsbobler, og mange av oss kjenner noen som har blitt fanget i en. Selv om det er mange leksjoner å lære fra fortidens bobler, blir markedsaktørene fremdeles sugd opp hver gang en ny kommer. En boble er bare en av flere markedsfaser, og for å unngå å bli fanget, er det viktig å vite hva disse fasene er.

En forståelse av hvordan markeder fungerer og et godt grep om teknisk analyse kan hjelpe deg med å gjenkjenne markedssykluser.

4

Antall faser i en markedssyklus; de er akkumulering, markering, distribusjon og markering.

De fire fasene av en markedssyklus

Syklus er utbredt i alle aspekter av livet; de spenner fra veldig kort sikt, som livssyklusen til en juni-bug, som bare lever noen få dager, til livssyklusen til en planet, som tar milliarder av år.

Uansett hvilket marked du refererer til, går alle gjennom de samme fasene og er sykliske. De stiger, topper seg, dypper og deretter bunner ut. Når den ene markedssyklusen er ferdig, begynner den neste.

Problemet er at de fleste investorer og handelsmenn enten ikke klarer å innse at markedene er sykliske eller glemmer å forvente slutten av den nåværende markedsfasen. En annen betydelig utfordring er at selv når du godtar eksistensen av sykluser, er det nesten umulig å velge toppen eller bunnen av en. Men en forståelse av sykluser er viktig hvis du vil maksimere investerings- eller handelsavkastningen. Her er de fire hovedkomponentene i en markedssyklus, og hvordan du kan gjenkjenne dem.

Viktige takeaways

• Markeder beveger seg i fire faser; Å forstå hvordan hver fase fungerer og hvordan de kan dra nytte er forskjellen mellom flom og blomstrende.
• I akkumuleringsfasen har markedet kommet i bunn, og tidlige adoptere og kontrastere ser en mulighet til å hoppe inn og skaffe rabatter.
• I opparbeidingsfasen ser det ut til at markedet har jevnet seg ut, og det tidlige flertallet hopper tilbake inn, mens de smarte pengene utbetaler.
• I distribusjonsfasen blir følelser blandet til litt bearish, prisene er hakkete, selgere råder, og slutten av rallyet er nær.
• I nedslagsfasen prøver laggards å selge og berge det de kan, mens tidlige adoptere ser etter tegn på en bunn slik at de kan komme inn igjen.

1. Akkumuleringsfase

Denne fasen inntreffer etter at markedet har kommet i bunn og innovatørene (bedriftsinnsidere og noen få verdiinvestorer) og tidlige adoptere (smarte pengesjefer og erfarne handelsmenn) begynner å kjøpe, og regner med at det verste er over. I denne fasen er verdivurderinger veldig attraktive, og det generelle markedssentimentet er fremdeles bart.

Artikler i media forkynner undergang og tungsinn, og de som lenge var igjennom det verste på bjørnemarkedet, har nylig gitt opp og solgt resten av eiendelene sine i avsky.

I akkumuleringsfasen har imidlertid prisene flatet ut, og for hver selger som kaster inn håndkleet, er noen der for å hente det til en sunn rabatt. Overordnet markedssentiment begynner å gå fra negativ til nøytral.

2. Markeringsfase

På dette stadiet har markedet vært stabilt en stund og begynner å bevege seg høyere. Det første flertallet kommer på båndtvangen. Denne gruppen inkluderer teknikere som ser markedet øker lavere og høyere høyder, anerkjenner markedsretning og følelse har endret seg.

Mediehistorier begynner å diskutere muligheten for at det verste er over, men arbeidsledigheten fortsetter å øke, og det samme gjør rapporter om permitteringer i mange sektorer. Når denne fasen modnes, hopper flere investorer på båndtvangen når frykten for å være i markedet blir erstattet av grådighet og frykten for å bli utelatt.

Når denne fasen begynner å ta slutt, hopper det sene flertallet inn og markedsvolumene begynner å øke betydelig. På dette tidspunktet råder den større tåpeteorien. Verdivurderinger klatrer langt utover historiske normer, og logikk og fornuft tar baksetet for grådighet. Mens det sene flertallet kommer inn, losser de smarte pengene og innsidere.

Men når prisene begynner å flate ut, eller når økningen går sakte, ser de laggards som har sittet på sidelinjen dette som en kjøpsmulighet og hopper i massevis. Prisene gjør et siste parabolsk trekk, kjent i teknisk analyse som et salgsklimaks når de største gevinstene i de korteste periodene ofte skjer. Men syklusen nærmer seg toppen. Sentiment beveger seg fra nøytral til bullish til direkte euforisk i denne fasen.

3. Distribusjonsfase

I den tredje fasen av markedssyklusen begynner selgerne å dominere. Denne delen av syklusen identifiseres av en periode der det bullish forvekslingen av forrige fase blir til et blandet sentiment. Prisene kan ofte holde seg låst i et handelsområde som kan vare noen uker eller til og med måneder.

For eksempel, når Dow Jones Industrial Average (DJIA) toppet seg i januar 2000, handlet det ned til nærheten av sin forrige topp og ble der i en periode på mer enn 18 måneder. Men distribusjonsfasen kan komme og gå raskt. For Nasdaq Composite var distribusjonsfasen mindre enn en måned lang, da den toppet seg i mars 2000 og trakk seg rett etterpå.

Når denne fasen er over, snur markedet retning. Klassiske mønstre som dobbel og trippel topp, samt hode og skuldre mønster, er eksempler på bevegelser som oppstår i distribusjonsfasen.

Det nåværende oksemarkedet er 10 år gammelt og er det lengstlevende oksekjøret i historien, med S&P 500 høyere med over 300% siden treffet på flere års lavmål i mars 2009. Etter å ha glidd på slutten av 2018, kunne det være grunnet for et 11. år, avhengig av utsiktene for økonomien. Men en fersk mengde store salg og topphandel har vekket bekymring for at det kan miste dampen.

Distribusjonsfasen er en veldig emosjonell tid for markedene, da investorer blir grepet av perioder med fullstendig frykt ispedd håp og til og med grådighet, da markedet til tider ser ut til å ta fart igjen. Verdivurderinger er ekstreme i mange utgaver, og verdiinvestorer har lenge sittet på sidelinjen. Vanligvis begynner sentimentet sakte men sikkert å endre seg, men denne overgangen kan skje raskt hvis det akselereres av en sterkt negativ geopolitisk hendelse eller ekstremt dårlige økonomiske nyheter.

De som ikke er i stand til å selge for fortjeneste, nøyer seg med en gjennomsnittspris eller et lite tap.

Figur 1: De fire fasene i en investeringssyklus

4. Mark-down-fase

Den fjerde og siste fasen i syklusen er den mest smertefulle for de som fremdeles har stillinger. Mange henger på fordi investeringene deres har falt under det de betalte for det, og oppfører seg som sjørøveren som faller over bord og tapper en gullstang og nekter å gi slipp i det forgjeves håp om å bli reddet. Det er først når markedet har stupt 50% eller mer enn laggardene, hvorav mange kjøpte i distribusjons- eller tidlig nedslagsfase, gir opp eller kapitulerer.

Dessverre er dette et kjøpssignal for tidlige innovatører og et tegn på at en bunn er nært forestående. Men akk, det er nye investorer som vil kjøpe de avskrevne investeringene i neste akkumuleringsfase og glede seg over neste påslag.

Tidspunkt for markedssyklus

En syklus kan vare alt fra noen uker til et antall år, avhengig av det aktuelle markedet og tidshorisonten du ser på. En dagshandler som bruker fem minutters stolper kan se fire eller flere komplette sykluser per dag, mens en syklus for en eiendomsinvestor kan vare 18 til 20 år.

Figur 2: Ukentlig oversikt over anvendte materialer (AMAT) fra slutten av 1998 til begynnelsen av 2004, som viser forskjellige markedsfaser og en syklus av minifaser med 10-ukers (lilla linje) og 50-ukers (oransje linje) glidende gjennomsnitt.

Presidentens syklus

Et av de beste eksemplene på markedssyklusfenomenet er effekten av den fire år lange presidentens syklus på aksjemarkedet, eiendommer, obligasjoner og råvarer. Teorien om denne syklusen sier at økonomiske ofre generelt blir fremsatt i løpet av de to første årene av presidentens mandat. Når valget nærmer seg, har administrasjoner en vane å gjøre alt de kan for å stimulere økonomien slik at velgerne går til valgurnene med jobb og en følelse av økonomisk velvære.

Rentene er generelt lavere i året hvor valget er, så erfarne boliglånsmeglere og eiendomsmeglere råder ofte kunder til å planlegge pantelån som skal betales rett før et valg. Denne strategien har fungert ganske bra i løpet av de siste 16 årene.

Aksjemarkedet har også hatt fordel av økte utgifter og reduserte renter frem til et valg, som absolutt var tilfelle i valget i 1996 og 2000. De fleste presidenter vet om velgerne ikke er glade for økonomien når de går til valgurnene, sjansene for gjenvalg er smarte til ingen, da George Bush sr lærte på den harde måten i 1992.

Oppsummering

Selv om det ikke alltid er åpenbart, finnes sykluser i alle markeder. For de smarte pengene er akkumuleringsfasen det er tid å kjøpe fordi verdiene har sluttet å falle og alle andre er fortsatt bearish. Denne typen investorer blir også kalt motstående siden de går mot det vanlige markedssentimentet den gangen. Disse samme menneskene selger når markedene kommer inn i sluttfasen av påslag, som er kjent som parabolsk eller kjøpende klimaks. Dette er når verdiene klatrer raskest og følelsen er den mest hausse, noe som betyr at markedet gjør seg klar til å snu.

Smarte investorer som kjenner igjen de forskjellige delene av en markedssyklus, er mer i stand til å dra nytte av dem for å tjene penger. Det er også mindre sannsynlig at de blir lurt av å kjøpe på verst tenkelige tidspunkt.