Markedsvolatilitetsstrategi: krager

I finans refererer begrepet krage vanligvis til en risikostyringsstrategi som kalles en beskyttende krage. Bruken av krager i andre situasjoner blir mindre offentliggjort. Men med litt anstrengelse og informasjon kan tradere bruke krage-konseptet for å styre risiko og i noen tilfeller øke avkastningen. Denne artikkelen sammenligner hvordan beskyttende og hausse kravestrategier fungerer.

Hvordan beskyttende krager fungerer

Denne strategien brukes ofte for å sikre deg mot risiko for tap på en lang aksjeposisjon eller en hel aksjeportefølje ved å bruke indeksopsjoner. Det kan også brukes til å sikre rentebevegelser av både låntakere og långivere ved å bruke luer og gulv.

Beskyttende krager anses som en bearish-til-nøytral strategi. Tapet i en beskyttende krage er begrenset, og også oppsiden.

En aksjekrage opprettes ved å selge et like stort antall opsjoner og kjøpe samme antall salgsopsjoner på en lang aksjeposisjon. Kallopsjoner gir kjøperne rett, men ikke plikt, til å kjøpe aksjen til den fastsatte prisen, kalt streikprisen. Salgsopsjoner gir kjøperne rett, men ikke plikt, til å selge aksjen til strykprisen. Premien, som er kostnaden for opsjonene fra samtalen, blir brukt mot salgskjøpet, og reduserer dermed den samlede premien som er betalt for stillingen. Denne strategien anbefales etter en periode der en aksjekurs økte, fordi den er designet for å beskytte fortjenesten i stedet for å øke avkastningen.

[Halsbånd er en utmerket taktikk for å sikre seg mot risiko, men de krever en god forståelse av opsjoner og hvordan de fungerer i markedet. Hvis du trenger en oppdatering på hvordan opsjoner fungerer, eller ønsker å lære noen strategier for handelsstrategier, er Investopedia Academy's Options for Beginners-kurset det ideelle stedet å starte.]

La oss for eksempel si at Jack kjøpte 100 aksjer av XYZ for en tid siden for $ 22 per aksje. La oss også anta at det er juli og at XYZ for tiden handler til $ 30. Tatt i betraktning nyere markedsvolatilitet, er Jack usikker på fremtidig retning for XYZ-aksjer, så vi kan si at han er nøytral mot bearish. Hvis han virkelig var bearish, ville han solgt aksjene sine for å beskytte hans $ 8 per aksje. Men han er ikke sikker, så han kommer til å henge seg inn der og inn i en krage for å sikre sin stilling.

Mekanikken i denne strategien ville være for Jack å kjøpe en utenom-penger-sat-kontrakt og selge en out-of-the-money samtale-kontrakt, ettersom hvert alternativ representerer 100 aksjer av den underliggende aksjen. Jack føler at når året er over, vil det være mindre usikkerhet i markedet, og han vil gjerne krave sin stilling gjennom årsslutt.

For å oppnå sitt mål bestemmer Jack seg for en valgkraft fra januar. Han finner ut at salgsopsjonen på $ 27, 50 januar (som betyr et salgsopsjon som utløper i januar med en streikpris på $ 27, 50) handler for $ 2, 95, og kortsalternativet for $ 35, 00 handler for $ 2. Jacks transaksjon er:

• Kjøp for å åpne (åpningen av langposisjonen) en salgsopsjon på $ 27, 50 til en pris av $ 295 (premie på $ 2, 95 * 100 aksjer)
• Selg for å åpne (åpningen av kortposisjonen) en kopsopsjon på $ 35 for $ 200 (premie på $ 2 * 100 aksjer)
• Jacks kostnad uten lomme (eller netto debet) er $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Det er vanskelig å finne Jacks eksakte maksimale fortjeneste og / eller tap, da mange ting kan skje. Men la oss se på de tre mulige resultatene for Jack når januar kommer:

1. XYZ handler til 50 dollar per aksje: Ettersom Jack er kort enn 35 dollar i januar, er det mest sannsynlig at aksjene hans ble kalt til $ 35. Med aksjene som for øyeblikket handles for $ 50, har han mistet $ 15 per aksje fra den kjøpsopsjonen han solgte, og hans ut-av-lommen kostet $ 95 på kragen. Vi kan si at dette er en dårlig situasjon for Jack lomme. Vi kan imidlertid ikke glemme at Jack kjøpte sine opprinnelige aksjer til $ 22, og de ble kalt (solgt) til $ 35, noe som gir ham en kapitalgevinst på $ 13 per aksje, pluss eventuelt utbytte han tjente underveis minus hans out-of- lommekostnader på kragen. Derfor er hans totale fortjeneste fra kragen ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1 205.
2. XYZ handler til $ 30 per aksje. I dette scenariet er verken salg eller samtale i pengene. De utløp begge verdiløse. Så Jack er tilbake der han var i juli minus sine lommekostnader for kragen.
3. XYZ handler til 10 dollar per aksje. Anropsalternativet utløp verdiløst. Jacks lange put har imidlertid økt i verdi med minst $ 17, 50 per aksje (putens egenverdi). Han kan selge puten og lommen fortjenesten for å oppveie det han har tapt på verdien av sine XYZ-aksjer. Han kan også faktisk sette XYZ-aksjene til putskriveren og motta $ 27, 50 per aksje for aksje som for tiden handler i markedet for 10 dollar. Jacks strategi vil avhenge av hvordan han føler om retningen til XYZ-aksjer. Hvis han er bullish, vil han kanskje samle inn salgsopsjonsgevinsten, holde på aksjene og vente på at XYZ vil stige igjen. Hvis han er bearish, kan det være lurt å legge aksjene til puttskriveren, ta pengene og løpe.

I motsetning til krage-stillinger hver for seg, ser noen investorer etter indeksalternativer for å beskytte en hel portefølje. Når du bruker indeksalternativer for å sikre en portefølje, fungerer tallene litt annerledes, men konseptet er det samme. Du kjøper putten for å beskytte fortjenesten og selger samtalen for å kompensere kostnadene for putten.

Ikke så ofte omtalt er krager designet for å håndtere den type renteeksponering som finnes i pantelån med justerbar rente (ARM). Denne situasjonen involverer to grupper med motsatt risiko. Långiveren risikerer at rentene synker og forårsaker fall i fortjenesten. Låntageren risikerer at renten øker, noe som vil øke lånets utbetalinger.

OTC-derivatinstrumenter, som ligner samtaler og telefoner, blir referert til som capser og gulv. Rentekapsler er kontrakter som setter en øvre grense for renten en låntaker vil betale på et lån med variabel rente. Rentegulv ligner luker på samme måte som i forhold til samtaler: De beskytter innehaveren mot rentereduksjon. Sluttbrukere kan handle gulv og lokk for å konstruere en beskyttende krage, noe som ligner på hva Jack gjorde for å beskytte sin investering i XYZ.

Den tullete kragen på jobb

Den hausse kraven innebærer samtidig kjøp av et alternativ for salg av penger og salg av et alternativ for salgsfritt. Dette er en passende strategi når en handelsmann er bullish på aksjen, men forventer en moderat lavere aksjekurs og ønsker å kjøpe aksjene til den lavere kursen. Hvis samtalet er lenge, beskytter en næringsdrivende fra å gå glipp av en uventet økning i aksjekursen, med salg av salg som motregner kostnaden for samtalen og muligens muliggjør et kjøp til ønsket lavere pris.

Hvis Jack generelt er bullish på OPQ-aksjer, som handler for $ 20, men synes prisen er litt høy, kan han komme inn i en haussekrage ved å kjøpe januar 27, 50 dollar til 0, 73 dollar og selge januar 15 dollar satt til 1, 04 dollar. I dette tilfellet ville han glede seg over $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 i lommen fra forskjellen i premier.

De mulige resultatene ved utløpet vil være:

1. OPQ over $ 27, 50 ved utløpet : Jack ville utøve sin samtale (eller selge samtalen for en fortjeneste, hvis han ikke ønsket å ta ut de faktiske aksjene), og hans salg ville utløpe verdiløs.
2. OPQ under $ 15 ved utløpet : Jacks korte putte ville bli utøvd av kjøperen og samtalen ville utløpe verdiløs. Han ville bli pålagt å kjøpe OPQ-aksjene til $ 15. På grunn av hans første overskudd, forskjellen i samtale- og salgspremie, ville kostnadene per aksje faktisk være $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69.
3. OPQ mellom $ 15 og $ 27, 50 ved utløp : Begge Jacks opsjoner vil utløpe verdiløs. Han ville beholde det lille overskuddet han gjorde da han kom inn i kragen, som er 0, 31 dollar per aksje.

Bunnlinjen

Oppsummert er disse strategiene bare to av mange som faller inn under overskriften på krager. Andre typer krage-strategier finnes, og de varierer i vanskelighetsgrad. Men de to strategiene som presenteres her er et godt utgangspunkt for enhver næringsdrivende som tenker å dykke inn i kragenes strategier.