Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet ble utviklet av nobelprisvinneren William F. Sharpe og brukes til å hjelpe investorer til å forstå avkastningen til en investering sammenlignet med risikoen. Forholdet er gjennomsnittlig avkastning opptjent utover risikofri rente per volatilitet eller total risiko.
Å trekke den risikofri renten fra den gjennomsnittlige avkastningen gjør det mulig for en investor å isolere overskuddet forbundet med risikotakende aktiviteter bedre. Generelt, jo større verdi på Sharpe-forholdet er, desto mer attraktiv er den risikojusterte avkastningen.
01:49Sharpe Ratio
Formel og beregning for Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = Rp − Rfσpwhere: Rp = return of portfolioRf = risk-free rateσp = standardavvik for porteføljens meravkastning \ begynne {justert} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & R_ {p} = \ text {return of portfolio} \\ & R_ {f} = \ text {risk-free rate} \\ & \ sigma_p = \ text {standard deviation of porteføljens meravkastning} \\ \ end {justert} Sharpe Ratio = σp Rp −Rf hvor: Rp = avkastning av porteføljeRf = risikofri renteσp = standardavvik for porteføljens meravkastning
Sharpe-forholdet beregnes ved å trekke fra den risikofri renten fra porteføljens avkastning og dele dette resultatet med standardavviket for porteføljens meravkastning.
Viktige takeaways
- Sharpe-forholdet justerer porteføljens tidligere ytelse - eller forventede fremtidige resultater - for den overflødige risikoen som investoren tok.
- Et høyt Sharpe-forhold er bra sammenlignet med lignende porteføljer eller fond med lavere avkastning.
- Sharpe-forholdet har flere svakheter, inkludert en antakelse om at investeringsavkastningen normalt er fordelt.
Avkoding av Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet er blitt den mest brukte metoden for å beregne den risikojusterte avkastningen. Modern Portfolio Theory uttaler at å legge til eiendeler til en diversifisert portefølje som har lave korrelasjoner kan redusere porteføljerisiko uten å ofre avkastning.
Å legge til diversifisering bør øke Sharpe-forholdet sammenlignet med lignende porteføljer med lavere diversifiseringsnivå. For at dette skal være sant, må investorene også akseptere antakelsen om at risiko er lik volatilitet som ikke er urimelig, men kan være for smal til å brukes på alle investeringer.
Sharpe-forholdet kan brukes til å evaluere en porteføljes tidligere ytelse (ex post) der faktisk avkastning brukes i formelen. Alternativt kan en investor bruke forventet porteføljeutvikling og den forventede risikofri rente for å beregne et anslått Sharpe-forhold (ex-ante).
Sharpe-forholdet kan også bidra til å forklare om porteføljens meravkastning skyldes smarte investeringsbeslutninger eller et resultat av for stor risiko. Selv om en portefølje eller fond kan ha høyere avkastning enn sine jevnaldrende, er det bare en god investering hvis de høyere avkastningen ikke kommer med et overskudd av tilleggsrisiko.
Jo større Sharpe-ratio for en portefølje er, jo bedre er den risikojusterte ytelsen. Hvis analysen resulterer i et negativt Sharpe-forhold, betyr det enten at risikofri rente er større enn porteføljens avkastning, eller at porteføljens avkastning forventes å være negativ. I begge tilfeller gir ikke et negativt Sharpe-forhold noen nyttig betydning.
Sharpe Ratio vs. Sortino Ratio
En variasjon av Sharpe-forholdet er Sortino-forholdet, som fjerner virkningene av oppadgående prisbevegelser på standardavvik for å fokusere på fordelingen av avkastningen som er under målet eller ønsket avkastning. Sortino-forholdet erstatter også den risikofrie renten med den nødvendige avkastningen i telleren for formelen, noe som gjør formelen til avkastningen til porteføljen minus den nødvendige avkastningen, delt på fordelingen av avkastningen under målet eller den nødvendige avkastningen.
En annen variant av Sharpe-forholdet er Treynor Ratio som bruker en porteføljes beta eller korrelasjon porteføljen har med resten av markedet. Målet med Treynor-forholdet er å bestemme om en investor blir kompensert for å ta ytterligere risiko over markedets iboende risiko. Treynor ratio formelen er avkastningen til porteføljen minus risikofri rente, delt på porteføljens beta.
Begrensninger ved bruk av Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet bruker standardavviket for avkastning i nevneren som dens fullmakt til total porteføljerisiko, som forutsetter at avkastningen normalt fordeles. En normal distribusjon av data er som å rulle et par terninger. Vi vet at over mange ruller vil det vanligste resultatet fra terningen være 7 og de minst vanlige resultatene være 2 og 12.
Avkastningen i finansmarkedene er imidlertid skjev bort fra gjennomsnittet på grunn av et stort antall overraskende fall eller prisstigninger. I tillegg antar standardavviket at prisbevegelser i begge retninger er like risikable.
Sharpe-forholdet kan manipuleres av porteføljeforvaltere som ønsker å øke deres tilsynelatende risikojusterte avkastningshistorikk. Dette kan gjøres ved å forlenge måleintervallet. Dette vil resultere i et lavere estimat av volatilitet. For eksempel er det årlige standardavviket for daglig avkastning høyere enn for ukentlig avkastning, som igjen er høyere enn for månedlig avkastning.
Å velge en periode for analysen med det beste potensielle Sharpe-forholdet, snarere enn en nøytral tilbakeblikk, er en annen måte å plukke ut dataene som vil forvrenge den risikojusterte avkastningen.
Eksempel på bruk av Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet brukes ofte for å sammenligne endringen i generelle risiko / avkastningsegenskaper når en ny eiendel eller aktivaklasse legges til en portefølje. For eksempel vurderer en investor å legge til en hedgefondsallokering til hans eller hennes eksisterende portefølje som for tiden er delt mellom aksjer og obligasjoner og har returnert 15% det siste året. Gjeldende risikofri rente er 3, 5%, og volatiliteten i porteføljens avkastning var 12%, noe som gjør Sharpe-forholdet på 95, 8%, eller (15% - 3, 5%) dividert med 12%.
Investoren tror at å legge til hedgefond til porteføljen vil redusere den forventede avkastningen til 11% for det kommende året, men forventer også at porteføljens volatilitet vil falle til 7%. Han eller hun antar at risikofri rente vil forbli den samme det kommende året. Ved å bruke samme formel, med estimerte fremtidige tall, finner investoren at porteføljen har det forventede Sharpe-forholdet på 107%, eller (11% - 3.5%) delt med 7%.
Her har investoren vist at selv om hedgefondinvesteringene senker porteføljens absolutte avkastning, har den forbedret ytelsen på risikojustert grunnlag. Hvis tilskuddet av den nye investeringen senket Sharpe-forholdet, bør den ikke legges til porteføljen. Dette eksemplet forutsetter at Sharpe-forholdet basert på tidligere resultater kan sammenlignes med forventet fremtidig ytelse.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.