Komponenter av 2008-bobla

I 2007 var USA midt i en økonomisk boom. Dotcom-boblen var et fjernt minne, arbeidsledigheten hadde nådd et tiår-lavt av 4, 4%, og stemningen blant investorene var høy. Det de fleste investorer ikke var klar over var at deres raskt stigende boligpris og stigende aksjeportefølje var i ferd med å treffe en murvegg.

Eiendomsbobler og økonomiske kriser var ikke et nytt fenomen. Når jeg går tilbake til British Railway Mania Bubble fra 1840-årene, er bobler en periode med overdreven overstrømmelse i de økonomiske utsiktene til en bestemt aktivaklasse, og 2008 var ikke annerledes. Mens historikere forteller om den store resesjonen i 2008 som satte hundretusener av mennesker utenfor arbeidslivet og tørket billioner av dollar fra de globale aksjemarkedene, er det mer enn bare stigende formuespriser og investorgrådighet som spilte en rolle i verdensøkonomiens undergang i 2008.

Vanlige faktorer

I tillegg til følelser av grådighet og frykt, viser en gjennomgang av den historiske referansen at flere komponenter førte til den økonomiske nedgangen.

1. Misparing av aktiva / ansvar
2. Overdreven gearing
3. Overdreven risiko
4. verdivurdering

1. Misteapparat / ansvar

Misforholdet i sammensetningen av balansen til både Bear Stearns og Lehman Brothers spilte en betydelig rolle i bortfallet av de to amerikanske investeringsbankene. Når kreditten strammet til, var det en varighet som ikke samsvarte med at bankene var avhengige av kortvarig finansiering og holdt langsiktige eiendeler mot finansieringsbehovet. Da bankkrisen begynte å utfolde seg, ble disse langsiktige eiendelene mindre likvide som når de ikke lenger kunne brukes som finansiering, de to bankene blir insolvente.

2. Overdreven utnyttelse

Da den store lavkonjunkturen begynte å utfolde seg, var det tydelig at investorene var sterkt utnyttet; de hadde lånt store summer for å investere i eiendeler, noe som i hovedsak økte innsatsen. Mens det var utbredt i finansielle eiendeler, var boligmarkedets sammenbrudd et direkte resultat av gearing. Huseiere lånte store summer for å investere i det drivende boligmarkedet, men da krisen slo til og boligprisene falt, ble de som var utnyttet negativt utstyrt, og eiendelen kunne ikke lenger finansiere gjelden. Dette eskalerte inn i utestengelsen av millioner av hjem, og boligkrisen var godt i gang.

3. Overdreven risiko

En annen del av krisen i 2008 var at finansinstitusjoner tok på seg overdreven risiko. Da boliglånskrisen utspilte seg, var det tydelig at bankene som hadde kjøpt verdipapirer med pantelån, hadde gjort det med den antakelsen at de var trygge og hadde liten risiko. Da kredittspreader blåste ut og de underliggende eiendelene ble priset på nytt, var det tydelig at de var alt annet enn risikofri.

4. Verdsettelse

Etter hvert som bobleoptimismen etter dotcom fortsatte, ble aksjekursene stadig mer uendelige med verdivurderingen. Pris og inntjening-forholdet til S&P 500 steg over dotcom-boblen høyt, og deretter ballong over 100, over 7 ganger det historiske gjennomsnittet. Så raskt den steg, var snuoperasjonen like stygg. I andre halvdel av 2009 falt P / E-forholdet fra 120 til 13.

Økonomiske virkninger av 2008-boblen

Utfallet av boblen i 2008 var som ingen andre. Mens arbeidsledigheten steg kraftig og aksjemarkedet kollapset, vil krisen for alltid bli husket for ukonvensjonell sentralbankpolitikk.

For å avverge en fullstendig kollaps av banksektoren, begynte Federal Reserve og andre globale sentralbanker å kjøpe opp statskasser og pantelån med sikkerhet for å hjelpe med å finansiere de sliter bankene. På sin side dempet det renten og oppmuntret til låneopptak. Imidlertid fikk denne politikken utilsiktede konsekvenser. For det første steg formuesprisene; det amerikanske aksjemarkedet gikk inn i et tiår langt bull run da investorer strømmet til aksjer da obligasjoner ga liten avkastning. Etter hvert som individuelt eierskap i aksjer falt, økte ulikheten etter hvert som de rekordaktive aksjekursene gav fordel for færre.

I tillegg presset flommen av penger inn i det globale økonomiske systemet den globale inflasjonen under sentralbankenes mål, og i nesten et tiår slet verden med deflasjon.

Forebygge og avbøte finanskriser

2008-boblen var ikke den første, og vil absolutt ikke være den siste. Kriser kan ikke forhindres eller forutsies. Som forklart i boken "Lombard Street" (2005) av Walter Bagehot, er det imidlertid verktøy for å dempe noe av smerten:

• Å gi det finansielle systemet tilstrekkelig likviditet: Under kredittskrisen i 2008 senket Federal Reserve og andre globale sentralbanker gjentatte ganger renten og ga det ekstraordinære nivået av likviditet til det finansielle systemet.
• Etablere tillit til banksystemets sikkerhet: Dette forhindrer forbrukere i å skynde seg til banken for å ta ut sine innskudd. Tillit kan sikres ved å stille statlige garantier for bankinnskudd; i USA kommer denne garantien i form av FDIC-forsikringsprogrammet.

Bunnlinjen

Da den globale økonomien slo seg tilbake fra den store resesjonen, var det tydelig komponentene i krisen var mer enn bare en nedgang i økonomisk aktivitet og optimisme. Mangel på tilsyn fra regulatorer så bankenes balanse falle strukturelt ut av kilter, og etter hvert som gearingen økte, gjorde risikoen forbundet med korreksjon også. Og da korreksjonen kom, ble disse risikoene en realitet.