Kort salg
Kortsalg er en investerings- eller handelsstrategi som spekulerer i fallet i en aksje eller annen verdipapir. Det er en avansert strategi som bare bør tas av erfarne handelsmenn og investorer.
Næringsdrivende kan bruke short selling som spekulasjoner, og investorer eller porteføljeforvaltere kan bruke det som en sikring mot nedsidefaren for en lang posisjon i den samme verdipapiren eller en tilhørende. Spekulasjoner har muligheten for betydelig risiko og er en avansert handelsmetode. Sikring er en mer vanlig transaksjon som innebærer å plassere en motregningsstilling for å redusere risikoeksponeringen.
Ved kortsalg åpnes en posisjon ved å låne andeler av en aksje eller annen eiendel som investoren tror vil redusere verdien med en bestemt fremtidig dato - utløpsdatoen. Investoren selger deretter disse lånte aksjene til kjøpere som er villige til å betale markedsprisen. Før de lånte aksjene må returneres, satser den næringsdrivende på at kursen vil fortsette å synke, og de kan kjøpe dem til lavere pris. Risikoen for tap på et kort salg er teoretisk ubegrenset siden prisen på en hvilken som helst eiendel kan klatre til uendelig.
Viktige takeaways
- Kortsalg skjer når en investor låner et verdipapir og selger det på det åpne markedet, og planlegger å kjøpe det tilbake senere for mindre penger.
- Kortselgere satser på, og tjener på et fall i en verdipris.
- Kortsalg har et høyt risiko / belønningsforhold: Det kan gi store overskudd, men tap kan øke raskt og uendelig.
Kort salg
Hvordan kortsalg fungerer
Wimpy av den berømte tegneserien Popeye ville vært en perfekt kort selger. Den komiske karakteren var berømt for å si at han "ville betale neste tirsdag for en hamburger i dag." Ved kortsalg åpner selgeren en posisjon ved å låne aksjer, vanligvis fra en megler-forhandler. De vil prøve å tjene på bruken av disse aksjene før de må returnere dem til långiveren.
For å åpne en kort posisjon må en næringsdrivende ha en marginkonto og vil vanligvis måtte betale renter på verdien av de lånte aksjene mens stillingen er åpen. Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), som håndhever regler og forskrifter for registrerte meglere og meglerforhandlerfirmaer i USA, New York Stock Exchange (NYSE) og Federal Reserve, har satt minimumsverdier for beløpet som marginkontoen må opprettholde - kjent som vedlikeholdsmarginen. Hvis en investors kontoverdi faller under vedlikeholdsmarginen, kreves det mer midler, eller posisjonen kan bli solgt av megleren.
For å stenge en kort posisjon, kjøper en næringsdrivende aksjene tilbake i markedet - forhåpentligvis til en pris som er mindre enn det de lånte eiendelen - og returnerer dem til långiveren eller megleren. Næringsdrivende må redegjøre for eventuelle renter belastet av megler eller provisjoner belastet for handler.
Prosessen med å finne aksjer som kan lånes og returnere dem på slutten av handelen, håndteres bak kulissene av megleren. Åpning og lukking av handelen kan gjøres gjennom de vanlige handelsplattformene med de fleste meglere. Imidlertid vil hver megler ha kvalifikasjoner som handelskontoen må oppfylle før de tillater marginhandel.
Som nevnt tidligere, er en av de viktigste grunnene til å drive med short selling å spekulere. Konvensjonelle lange strategier (aksjer kjøpes) kan klassifiseres som investering eller spekulasjon, avhengig av to parametere - (a) graden av risiko som utføres i handelen, og (b) tidshorisonten for handelen. Investering har en tendens til å være lavere risiko og har generelt en langsiktig tidshorisont som spenner over år eller tiår. Spekulasjoner er en vesentlig høyere risiko-aktivitet og har vanligvis en kortsiktig tidshorisont.
Kort salg for en fortjeneste
Se for deg en handelsmann som tror at XYZ-aksjen - som for tiden handler til $ 50 - vil synke i pris de neste tre månedene. De låner 100 aksjer og selger dem til en annen investor. Den næringsdrivende er nå “korte” 100 aksjer siden de solgte noe de ikke hadde, men hadde lånt. Kortsalget ble bare muliggjort ved å låne aksjene, som kanskje ikke alltid er tilgjengelig hvis aksjen allerede er kraftig kortsluttet av andre handelsmenn.
En uke senere rapporterer selskapet hvis aksjer ble forkortet dystre økonomiske resultater for kvartalet, og aksjen faller til 40 dollar. Den næringsdrivende bestemmer seg for å stenge kortposisjonen og kjøper 100 aksjer for $ 40 på det åpne markedet for å erstatte de lånte aksjene. Den næringsdrivendes fortjeneste på kortsalget, eksklusive provisjoner og renter på marginkontoen, er $ 1000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 aksjer = $ 1000).
Kort salg for tap
Ved å bruke scenariet over, la oss nå anta at den næringsdrivende ikke lukket den korte posisjonen på $ 40, men bestemte seg for å la den være åpen for å utnytte en ytterligere prisnedgang. Imidlertid surrer en konkurrent inn for å skaffe selskapet med et overtakelsestilbud på $ 65 per aksje og aksjen stiger. Hvis den næringsdrivende bestemmer seg for å stenge den korte posisjonen på $ 65, ville tapet på det korte salget være $ 1500: ($ 50 - $ 65 = negative $ 15 x 100 aksjer = $ 1500 tap). Her måtte den næringsdrivende kjøpe tilbake aksjene til en betydelig høyere pris for å dekke deres posisjon.
Kort salg som hekk
Bortsett fra spekulasjoner, har short selling et annet nyttig formål - sikring - ofte oppfattet som en lavere risiko og mer respektabel avatar ved shorting. Det primære målet med sikring er beskyttelse, i motsetning til spekulasjoners rene profittmotivasjon. Sikring foretas for å beskytte gevinster eller avbøte tap i en portefølje, men siden det kommer til en betydelig kostnad, vurderer ikke de aller fleste detaljhandelsinvestorer det på normale tider.
Kostnadene for sikring er todelt. Det er de faktiske kostnadene ved å sette på hekken, for eksempel utgiftene knyttet til kortsalg, eller premiene som er betalt for beskyttende opsjonskontrakter. Dessuten er det mulighetskostnadene for å feste porteføljens oppside hvis markedene fortsetter å bevege seg høyere. Som et enkelt eksempel, hvis 50% av en portefølje som har en nær sammenheng med S&P 500-indeksen (S&P 500) er sikret, og indeksen rykker opp 15% i løpet av de neste 12 månedene, vil porteføljen bare registrere omtrent halvparten av den gevinst eller 7, 5%.
Fordeler og ulemper med kort salg
Å selge kort kan være kostbart hvis selgeren gjetter feil om prisbevegelsen. En næringsdrivende som har kjøpt aksjer, kan bare miste 100% av utgiften hvis aksjen beveger seg til null.
Imidlertid kan en næringsdrivende som har kortsatt aksje miste mye mer enn 100% av sin opprinnelige investering. Risikoen kommer fordi det ikke er noe tak for en aksjekurs, den kan stige til uendelig og utover - for å mynte en frase fra en annen komisk karakter, Buzz Lightyear. Mens aksjene ble holdt, måtte den næringsdrivende finansiere marginkontoen. Selv om alt går bra, må handelsmenn beregne kostnadene for marginrenten når de beregner overskuddet.
Pros
Mulighet for høyt overskudd
Liten startkapital kreves
Utnyttede investeringer mulig
Sikring mot andre eierandeler
Ulemper
Potensielt ubegrensede tap
Marginkonto nødvendig
Påløpte marginrenter
Korte klemmer
Når det er på tide å lukke en stilling, kan en korte selger ha problemer med å finne nok aksjer å kjøpe - hvis mange andre handelsmenn også korter aksjen eller hvis aksjen er tynt omsatt. Omvendt kan selgere bli fanget i en kort klemsløyfe hvis markedet, eller en bestemt aksje, begynner å skyte opp.
På den annen side tilbyr strategier som gir høy risiko også en høy avkastning belønning. Kortsalg er intet unntak. Hvis selgeren spår at prisen beveger seg riktig, kan de gi en ryddig avkastning (ROI), først og fremst hvis de bruker margin for å sette i gang handelen. Å bruke margin gir innflytelse, noe som betyr at den næringsdrivende ikke trengte å sette opp mye av kapitalen som en initial investering. Hvis det gjøres nøye, kan kortsalg være en billig måte å sikre seg, noe som gir en motvekt til andre porteføljebeholdninger.
Ekstra risiko for kort salg
I tillegg til den tidligere nevnte risikoen for å tape penger på en handel fra en aksjekurs stiger, har short selling ytterligere risiko som investorer bør vurdere.
Mangel bruker lånte penger
Shorting er kjent som margin trading. Når du selger kort, åpner du en marginkonto, som lar deg låne penger fra meglerfirmaet ved å bruke investeringen din som sikkerhet. Akkurat som når du går langt på margin, er det lett for tap å komme ut av hånden fordi du må oppfylle minimumskrav til vedlikehold på 25%. Hvis kontoen din glir under dette, blir du utsatt for en marginoppringning og blir tvunget til å sette inn mer penger eller avvikle din stilling.
Feil timing
Selv om et selskap er overvurdert, kan det tenkelig ta en stund før aksjekursen synker. I mellomtiden er du sårbar for interesse, marginoppringninger og å bli ropt bort.
The Short Squeeze
Hvis en bestand blir aktivt kortsluttet med et høyt kort float og forhold mellom dager og dekning, risikerer det også å få en kort klemme. En kort klemme skjer når en aksje begynner å stige, og korte selgere dekker sine handler ved å kjøpe sine korte posisjoner tilbake. Dette kjøpet kan bli en tilbakemeldingssløyfe. Etterspørselen etter aksjene tiltrekker seg flere kjøpere, noe som presser aksjen høyere, noe som får enda flere kortselgere til å kjøpe tilbake eller dekke sine posisjoner.
Reguleringsrisiko
Tilsynsmyndigheter kan noen ganger innføre forbud mot kortsalg i en spesifikk sektor eller til og med i det brede markedet for å unngå panikk og uberettiget salgspress. Slike handlinger kan føre til en plutselig økning i aksjekursene, noe som tvinger den korte selgeren til å dekke korte posisjoner med store tap.
Går mot trenden
Historien har vist at aksjene generelt har en oppadgående drift. På lang sikt setter de fleste aksjer pris på. Selv om et selskap knapt forbedrer seg med årene, bør inflasjon eller prisøkning i økonomien føre til at aksjekursen øker noe. Hva dette betyr er at shorting satser mot den generelle retningen på markedet.
Kostnader for kort salg
I motsetning til å kjøpe og holde aksjer eller investeringer, innebærer kortsalg betydelige kostnader, i tillegg til de vanlige handelskommisjonene som må betales til meglere. Noen av kostnadene inkluderer:
Marginalinteresse
Marginalrenter kan være en betydelig utgift når du handler aksjer på margin. Siden kortsalg kun kan skje via marginkontoer, kan rentene som betales på kort handel øke over tid, spesielt hvis korte stillinger holdes åpne over en lengre periode.
Lånekostnader
Aksjer som er vanskelige å låne - på grunn av høy kort rente, begrenset flytende eller annen grunn - har "vanskelige å låne" gebyrer som kan være ganske store. Gebyret er basert på en årlig sats som kan variere fra en liten brøkdel av en prosent til mer enn 100% av verdien av kort handel og er pro-rangerte i antall dager kort handel er åpen. Siden renten som er vanskelig å låne kan svinge vesentlig fra dag til dag og til og med på en intradag, er det ikke sikkert at det nøyaktige dollarbeløpet for avgiften er kjent på forhånd. Gebyret blir vanligvis vurdert av megler-forhandleren til kundens konto enten ved månedsslutt eller ved stenging av korthandelen, og hvis den er ganske stor, kan du gjøre en stor bukke i lønnsomheten til en kort handel eller forverre tap på den .
Utbytte og andre utbetalinger
Kortselgeren er ansvarlig for å utbetale utbytte på den kortslåtte aksjen til enheten som aksjen er lånt fra. Kortselgeren er også på kroken for å utføre betalinger på grunn av andre hendelser forbundet med den kortslåtte aksjen, for eksempel aksjesplitter, spin-offs og emisjoner med bonusaksjer, som alle er uforutsigbare hendelser.
Kort salgsmetoder
To beregninger som brukes til å spore kortsalgsaktivitet på en aksje, er:
- Short interest ratio (SIR) - også kjent som den korte float - måler forholdet mellom aksjer som for øyeblikket er kortsluttet sammenlignet med antall tilgjengelige aksjer eller "flytende" i markedet. En veldig høy SIR er assosiert med aksjer som faller eller aksjer som ser ut til å være overvurdert.
- Forholdet mellom kort rente og volum - også kjent som forholdet dager til dekning - de totale aksjene holdt korte, dividert med gjennomsnittlig daglig handelsvolum på aksjen. En høy verdi for forholdet mellom dager og dekning er også en bearish indikasjon for en aksje.
Begge kortsalgsmålingene hjelper investorene med å forstå om den generelle følelsen er bullish eller bearish for en aksje.
Etter at oljeprisene falt i 2014, begynte for eksempel Energy Electric Co. (GE) energidivisjoner å dra på resultatene for hele selskapet. Det korte renteforholdet hoppet fra under 1% til mer enn 3, 5% i slutten av 2015 da korte selgere begynte å forutse en nedgang i aksjen. Ved midten av 2016 hadde GEs aksjekurs toppet til $ 33 per aksje og begynte å avta. I februar 2019 hadde GE falt til 10 dollar per aksje, noe som ville resultert i et overskudd på 23 dollar per aksje til alle korte selgere som var heldige nok til å korte aksjen nær toppen i juli 2016.
Ideelle forhold for kort salg
Tidspunktet er avgjørende når det gjelder kortsalg. Aksjer synker vanligvis mye raskere enn de forhånd, og en betydelig gevinst i en aksje kan bli utslettet i løpet av dager eller uker på en inntektsmiss eller annen bearish utvikling. Kortselgeren må dermed sette tid til kort handel til nær perfeksjon. Å gå inn i handelen for sent kan føre til en enorm mulighetskostnad når det gjelder tapt fortjeneste, siden en stor del av aksjens nedgang allerede kan ha skjedd. På den annen side kan det å gjøre handel for tidlig gjøre det vanskelig å holde på den korte posisjonen i lys av kostnadene og potensielle tap, noe som vil skyrocket hvis aksjen øker raskt.
Det er tider hvor oddsen for vellykket kortslutning forbedres, for eksempel følgende:
Under et bjørnemarked
Den dominerende trenden for et aksjemarked eller sektor er nede i løpet av et bjørnemarked. Så handelsmenn som tror at "trenden er din venn" har en bedre sjanse til å gjøre lønnsomme kortsalgshandler i et forankret bjørnemarked enn de ville gjort i en sterk tyrefase. Kortselgere gleder seg over miljøer der markedsnedgangen er rask, bred og dyp - som det globale bjørnemarkedet fra 2008-09 - fordi de vil tjene vindfall i slike tider.
Når grunnleggende aksjer eller marked forringes
Grunnlaget for en aksje kan forringes av mange årsaker - redusere inntekts- eller gevinstveksten, øke utfordringene for virksomheten, øke innsatsutgiftene som legger press på marginene og så videre. For det brede markedet kan forverrede grunnleggende forhold bety en serie svakere data som indikerer en mulig økonomisk avmatning, negativ geopolitisk utvikling som trusselen om krig, eller bearish tekniske signaler som å nå nye høydepunkter for synkende volum, forverring av markedsbredden. Erfarne kortselgere vil kanskje foretrekke å vente til den bearish trenden er bekreftet før de tar på seg korte handler, i stedet for å gjøre det i påvente av et nedadgående trekk. Dette er på grunn av risikoen for at en aksje eller et marked kan trene høyere i uker eller måneder i møte med forverrede grunnleggende faktorer, som vanligvis er tilfelle i de siste stadiene av et tyrefektmarked.
Tekniske indikatorer bekrefter den bærbare trenden
Kortsalg kan også ha en større sannsynlighet for suksess når den bearish trenden blir bekreftet av flere tekniske indikatorer. Disse indikatorene kan omfatte et sammenbrudd under et sentralt støttenivå på lang sikt eller en bearish bevegelig gjennomsnittlig crossover som "dødskorset." Et eksempel på et bearish bevegelig gjennomsnittlig crossover oppstår når et aksjes 50-dagers glidende gjennomsnitt faller under 200-dagers glidende gjennomsnitt. Et glidende gjennomsnitt er bare gjennomsnittet av en aksjekurs over en bestemt tidsperiode. Hvis den nåværende prisen bryter gjennomsnittet, enten ned eller opp, kan det signalisere en ny prisutvikling.
Verdivurderinger nå forhøyede nivåer midt i uhøytidelig optimisme
Noen ganger kan verdivurderinger for visse sektorer eller markedet som helhet nå høyt forhøyede nivåer midt i frodig optimisme for langsiktige utsikter for slike sektorer eller den brede økonomien. Profesjonelle i markedet kaller denne fasen av investeringssyklusen "priset for perfeksjon", siden investorer alltid vil bli skuffet på et tidspunkt når deres høye forventninger ikke blir oppfylt. I stedet for å skynde seg inn på kortsiden, kan erfarne kortselgere vente til markedet eller sektoren ruller over og begynner sin nedadgående fase.
John Maynard Keynes var en innflytelsesrik britisk økonom hvor hans økonomiske teorier fortsatt er i bruk i dag. Keynes ble imidlertid sitert og sa: "Markedet kan forbli irrasjonelt lenger enn du kan være løsningsmiddel, " noe som er spesielt egnet for kortsalg. Den optimale tiden for kortsalg er når det er sammenløp av faktorene ovenfor.
Short Selling's omdømme
Noen ganger blir short selling kritisert, og short sellers blir sett på som hensynsløse operatører for å ødelegge selskaper. Realiteten er imidlertid at short selling gir likviditet, noe som betyr nok selgere og kjøpere, til markeder og kan bidra til å forhindre at dårlige aksjer stiger på hype og overoptimisme. Bevis for denne fordelen kan sees i aktivakilder som forstyrrer markedet. Eiendeler som fører til bobler som sikkerhetsmarkedet med pantelån før finanskrisen i 2008, er ofte vanskelige eller nesten umulige å korte.
Kortsalgsaktivitet er en legitim kilde til informasjon om markedssentiment og etterspørsel etter en aksje. Uten denne informasjonen kan investorer bli avskåret av negative grunnleggende trender eller overraskende nyheter.
Dessverre får short selling et dårlig navn på grunn av praksisene som brukes av uetiske spekulanter. Disse skruppelløse typene har brukt kortsalgstrategier og derivater for kunstig å tømme prisene og gjennomføre "bjørneangrep" på sårbare aksjer. De fleste former for markedsmanipulasjon som dette er ulovlig i USA, men det skjer fremdeles med jevne mellomrom.
Salgsopsjoner er et flott alternativ til kortsalg ved å gjøre det mulig for deg å tjene på et fall i aksjekursen uten behov for margin eller innflytelse. Hvis du er ukjent med trading, gir Investopedias kurs for nybegynnere en omfattende introduksjon til en verden av alternativer. De fem timene med on-demand video, øvelser og interaktivt innhold tilbyr reelle strategier for å øke konsistensen av avkastning og forbedre oddsen til investorens fordel.
Ekte verdenseksempel på kort salg
Uventede nyhetshendelser kan sette i gang en kort klemme som kan tvinge korte selgere til å kjøpe til enhver pris for å dekke marginbehovet. I oktober 2008 ble for eksempel Volkswagen for kort tid det mest verdifulle børsnoterte selskapet i verden under en episk kortpressing.
I 2008 visste investorene at Porsche prøvde å bygge en posisjon i Volkswagen og få flertallskontroll. Kortselgere forventet at når Porsche hadde oppnådd kontroll over selskapet, ville aksjen sannsynligvis falle i verdi, så de kortsluttet aksjen kraftig. I en overraskelsesmelding avslørte Porsche imidlertid at de i all hemmelighet hadde anskaffet mer enn 70% av selskapet ved bruk av derivater, noe som utløste en massiv tilbakemeldingssløyfe av korte selgere som kjøpte aksjer for å stenge sin stilling.
Kortselgere var i ulempe fordi 20% av Volkswagen var eid av en statlig enhet som ikke var interessert i å selge, og Porsche kontrollerte ytterligere 70%, så det var veldig få aksjer tilgjengelig på markedet - flytende - for å kjøpe tilbake. I bunn og grunn hadde både den korte renten og dagene til dekningsgraden eksplodert høyere over natten, noe som fikk aksjen til å hoppe fra de lave € 200 til over € 1000.
Et kjennetegn ved en kort klemme er at de har en tendens til å visne raskt, og i løpet av flere måneder hadde Volkswaggs aksjer falt tilbake til sitt normale sortiment.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.