Aksjeinvestorer bør støtte for 40% stup: JPMorgan

Investorer bør støtte seg for muligheten for et fall i aksjekursene på 20% til 40% i løpet av de neste to-tre årene, ifølge Daniel Pinto, co-president og co-Chief Operating Officer (COO) i JPMorgan Chase & Co. (JPM ), i et intervju med Bloomberg. Dette ville representere et ekte bjørnemarked, i henhold til standarddefinisjonen av 20% fall i aksjekursene. Hans sjef bekymrer seg for: høye verdivurderinger, stigende renter, inflasjon og handelskrig.

Mens London-baserte Pinto sa at akkurat nå, "markedene er i god form, " og "vi har det bra, " bemerket han at investorer sannsynligvis vil være skøye på dette sene stadiet i oksemarkedet. "Det er to til tre år til slutten av syklusen, og markedene vil være nervøse for hva som helst, " sa han. Når det gjelder hans spådom om en nedgang på 20 til 40%, utdypet Pinto at "Det er aldri en trigger, det er en kombinasjon av faktorer" som vil motvirke en stor markedsnedgang.

Avvisning fra tidsskriftet

Skulle Pintos fall på 40% skje, ville dette være den desidert største prosentvise stupen i S&P 500 siden bjørnemarkedet fra 2007 til 2009. Imidlertid, ifølge The Wall Street Journal, er denne spådommen vanskelig som det kan høres for investorene med korte minner, er uvanlig etter historiske standarder. Tidsskriftet bemerker at i gjennomsnitt siden 1920-tallet oppstår et bjørnemarked hvert 3, 5 år og sender aksjekursene ned med 35%.

"Enhver ambisiøs markedsundervennlig som er verdt hans eller hennes saltgrep om at det å forutsi en omveltning i markedet er en måte å få oppmerksomhet på, " sier Journal. "Det er en strategi med høy belønning med moderat risiko, siden det faktisk lønner seg å få en slik anropsrett, " fortsetter tidsskriftet. De kunne ha lagt til at hvis Pinto tar feil, vil få, om noen, huske dette intervjuet tre år fra nå.

Mer historisk perspektiv

Pinto snakket med Bloomberg TV i Paris torsdag 8. mars før det amerikanske markedet åpnet. Målt fra slutten dagen før, ville en nedgang på 40% i S&P 500-indeksen (SPX) sende den ned til en verdi av 1.636. Markedet sist var på dette nivået i august 2013. I motsetning til rekordhøye all-time nådd på slutten 26. januar, ville et fall til 1.636 representere en nedgang på 43, 1%.

I løpet av bjørnemarkedet 2007–09 kastet indeksen 56, 8% av verdien i løpet av 517 kalenderdager, per Yardeni Research Inc. Før det, under Dotcom Crash 2000–2002, falt S&P 500 med 49, 1% over 929 dager, også per Yardeni, som teller tre andre bjørnemarkedsstøt på 40% eller mer siden krasjet i 1929. Yardeni teller faktisk 20 bjørnemarkeder fra 1929 og fremover, eller omtrent en gang hvert 4, 5 år, med en gjennomsnittlig nedgang på 37%, tilsvarende tallene fra Journal.

'Vær forberedt'

Ved hjelp av råd til investorene sa Pinto: "Vær forberedt, for på den tiden har fallene virkelig slått deg fordi likviditeten tørker opp, " og la til at de også må "disiplineres." Han ga imidlertid ikke spesifikke anbefalinger, men bemerket at hans største bekymring er verdivurderinger. "Du vil se på verdivurderinger, de kan bli et tema, en trigger, " hevdet han. En gjentagende bekymring blant aksjemarkedsbjørnene har vært verdivurderinger som er for høye etter historiske standarder. Skulle trenden med bedriftsinntjening stanse eller gli i revers, eller hvis rentene øker, vil sannsynligvis verdivurderinger kratere. (For mer, se også: Hvorfor krisen i 1929 kan skje i 2018. )

Når det gjelder verdensøkonomien, mener Pinto at det er liten sannsynlighet for at en lavkonjunktur vil begynne i løpet av de neste månedene. Tollsatser og handelshindringer rammer ham imidlertid som de største farene i den økonomiske horisonten. "Disse tariffene [foreslått av president Trump], hvis de går utover det som er kunngjort, vil det angripe markedet om fremtidig vekst." Selv noen generelt habil markedsstrateger har spådd at resten av 2018 vil tilby et humpete tur for investorer, med flere korreksjoner på 10% eller mer sannsynlig. (For mer, se også: Aksjeinvestorer bør feste sikkerhetsbeltene for flere stup .)

Tariffer vil "skade vekst, skade investeringer"

JPMorgan Chase administrerende direktør Jamie Dimon delte et lignende synspunkt i et eget intervju med Bloomberg TV. Når det gjelder tariffer, sa han: "Hvis det fortsetter og det blir verre, så vil det skade veksten, det vil skade investeringene, " la han til, "det kan oppveie noen av de veldig enorme positive tingene vi har hatt fra konkurrerende skattereform." Når det gjelder det bredere økonomiske bildet, sa Dimon: "En dag vil vi ha en lavkonjunktur. Jeg tror ikke det blir i år. Kan det være sent i løpet av 2019?"

På den andre siden

I mellomtiden har en bestemt optimistisk utsikt over markedene, i hvert fall i år, blitt gitt uttrykk for andre steder i JPMorgan Chase, av Marko Kolanovic, den globale sjefen for makrokvantitativ og derivatstrategi. Teamet hans spår at S&P 500 vil stenge 2018 til en verdi av 3000, drevet av sterke grunnleggende forhold. Det ville representere en gevinst på 9, 5% fra 8. mars-avslutningen, og et påfølgende fall til 1.636, som Pinto antyder, et stup på 54, 5% fra det tidspunktet. (For mer, se også: Hvorfor aksjemarkedets store stevne ikke vil vare .)