Forstå Valutstyret vs sentralbanken

I likhet med en sentralbank, er et valutabrett et lands monetære myndighet som utsteder sedler og mynter. I motsetning til en sentralbank, er imidlertid ikke et valutabrett utlåner til siste utvei, og det er heller ikke det noen kaller "regjeringens bank." Et valutabrett kan fungere alene eller jobbe parallelt med en sentralbank, selv om sistnevnte ordning er uvanlig. Denne lite kjente typen monetære system har eksistert like lenge som den mer brukte sentralbanken og blitt brukt av mange økonomier, store og små.

Et alternativ til sentralbanken?

I konvensjonell teori utsteder et valutaforhold lokale sedler og mynter som er forankret i en utenlandsk valuta (eller handelsvare), referert til som reservevaluta . Ankervalutaen er en sterk, internasjonalt omsatt valuta (vanligvis amerikanske dollar, euro eller britiske pund), og verdien og stabiliteten til den lokale valutaen er direkte knyttet til verdien og stabiliteten til den utenlandske ankervalutaen. Følgelig er valutakursen i et valutakortsystem strengt fast.

Med et valutastyring påvirkes ikke et lands pengepolitikk av pengemyndighetens beslutninger (per praksis i et sentralbanksystem), men blir heller bestemt av tilbud og etterspørsel. Valutabrettet utsteder ganske enkelt sedler og mynter og tilbyr tjenesten ved å konvertere lokal valuta til ankervalutaen til en fast kurs. Et ortodoks valutstyr kan ikke prøve å manipulere rentene ved å sette en diskonteringsrente; fordi et valutakontroll ikke låner ut til banker eller regjeringen, er det eneste midlet en regjering må skaffe nødvendige midler gjennom skattlegging eller låneopptak, ikke ved å trykke mer penger (en viktig årsak til inflasjonen). Rentene i et slikt system ender opp med å være likt de for ankervalutaens hjemmemarked.

Omstillinger og forpliktelser

Teoretisk sett, for at et valutaforhold skal fungere, må det ha minst 100% av reservevalutaen tilgjengelig og ha en langsiktig forpliktelse til den lokale valutaen. Som sådan kreves et valutakort for å bruke en fast vekslingskurs; det må også opprettholde et minimalt antall reserver, som bestemt av loven.

Eiendelene til et valutas styres forankringsvalutareserver - som minimum tilsvarer 100% av alle lokale sedler og mynter i omløp - er typisk enten rentebærende obligasjoner og / eller andre typer verdipapirer. Dermed er pengegrunnlaget i et valutakortsystem (M0) 100% støttet av utenlandske reserver. Et valutabrett vil vanligvis inneholde litt mer enn 100% av utenlandsk reserver for å dekke alle forpliktelsene (utstedte sedler og mynter).

Et valutaforhold må også være fullstendig forpliktet til fullstendig evne til å konvertere den lokale valutaen til ankervalutaen. Dette betyr at det ikke skal være noen begrensninger for enkeltpersoner eller virksomheter som bytter den lokalt utstedte valutaen i ankeren, eller utfører verken løpende eller kapitalkontotransaksjoner.

Utover det siste feriestedet

I motsetning til en sentralbank, har ikke et valutabrett bankinnskudd som tjener renter og gir overskudd. Derfor er ikke valutabrettet långiveren til siste utvei til banksystemet: hvis en bank svikter, vil ikke valutabrettet kausjonere det. Selv om det ikke nødvendigvis er behov for en forretningsbank å ha 1% av reservene for å dekke forpliktelser (etterspørsel etter innskudd), har noen hevdet at det i et tradisjonelt valutakortsystem er sjelden at banker feiler.

Hvor finnes de?

Historisk sett er et valutatavle like gammelt som sentralbanken, og, som sistnevnte, finner sine røtter i den engelske bankloven fra 1844. I praksis er imidlertid de fleste valutatavler blitt brukt i kolonier, med moderlandets og lokale lands økonomier blir bundet.

Med avkolonisering valgte mange nylig suverene stater et valutaplansystem for å gi styrke og prestisje til de nytrykte valutaene. Du spør kanskje hvorfor slike land ikke bare brukte ankervaluta lokalt (i motsetning til å utstede lokale sedler og mynter). Svaret er: 1) et land kan tjene på forskjellen mellom opptjent rente på anker-valutareserveaktiva og kostnadene for å opprettholde sedler og mynter i omløp (gjeld); 2) Av nasjonalistiske grunner foretrekker dekoloniserte land å utøve sin uavhengighet gjennom utstedelse av lokal valuta.

Moderne valutatavler

Det har blitt hevdet at dagens valutatavler ikke er ortodokse i praksis, og er valutatavellignende systemer som bruker en kombinasjon av metoder når de fungerer som pengemyndighet. En sentralbank kan for eksempel være på plass, men med regler som dikterer reservenivået må den opprettholde og nivået på den faste valutakursen; eller omvendt, et valutakort kan ikke opprettholde minimum 100% reserver. I dag har nylig uavhengige stater som Litauen, Estland og Bosnia implementert valutatavellignende systemer (lokale valutaer er forankret til euro). Argentina hadde et valutakortslignende system (forankret til den amerikanske dollaren) frem til 2002, og mange karibiske stater har brukt denne typen system frem til i dag.

Hong Kong, kanskje det mest kjente landet hvis økonomi sysselsetter et valutatavn, opplevde en finanskrise i 1997/1998 da spekulasjoner fikk renten til å sveve og verdien av Hong Kong-dollaren falt. Gitt hva vi nå vet om valutabrett, virker det vanskelig å forestille seg hvordan og hvorfor Hong Kong-dollaren kan falle underlagt spekulasjoner: valutaen er forankret til en fast valutakurs, med minst 100% av valutaens pengegrunnlag dekket av utenlandske reserver (i dette tilfellet var det utenlandske reserver lik tre ganger M0). Valutakursen var fastsatt til HKD 7, 80 til 1, 00 USD. Analytikere hevder imidlertid at fordi valutstyret unnet seg uortodoks oppførsel og begynte å iverksette tiltak for å påvirke og styre pengepolitikken, begynte investorer å spekulere i om Hong Kong Monetary Authority virkelig ville bruke reservene sine, hvis det ble ansett som nødvendig. Dermed var oppfatningen om at valutabrettet ikke lenger ville fungere på en ortodoks måte, og valutstyrets vilje - i motsetning til dets evne - til å forsvare lokalvalutas knagg, var nok til å legge press på HK-dollaren og sende den tumbling. Da HKMAs økonomiske rolle begynte å virke mindre autoritativ, mistet valutastyret troverdigheten, noe som resulterte i at Hongkongs økonomi slo et slag og måtte revurdere makten til den monetære myndigheten. (Lær mer om tidligere bankkriser i Fra Booms til Bailouts: Bankkrisen på 1980-tallet .)

Bunnlinjen

Og så, hvilket system er bedre: valutabrettet eller sentralbanken? Det er ingen enkle eksempler som kan svare på dette spørsmålet. I praksis fortjener elementer av hvert system, uansett hvor subtile, anerkjennelse. Enhver monetær myndighet trenger troverdighet for å fungere. Når investorer begynner å miste troen på systemet, har systemet - enten det er et valutatavle, en sentralbank eller til og med litt av begge deler - mislyktes.