Forstå syntetiske alternativer

Alternativene er utpekt som en av de vanligste måtene å tjene på svingninger i markedet. Enten du er interessert i å handle futures, valutaer eller vil kjøpe aksjer i et selskap, tilbyr opsjoner en rimelig måte å gjøre en investering med mindre kapital på.

Selv om opsjoner har muligheten til å begrense en næringsdrivendes totale investering, utsetter opsjoner også forhandlere for volatilitet, risiko og ugunstige mulighetskostnader. Gitt disse begrensningene, kan et syntetisk alternativ være det beste valget når du foretar letende handler eller etablerer handelsposisjoner.

Viktige takeaways

• Et syntetisk alternativ er en måte å gjenskape utbetalingen og risikoprofilen til et bestemt alternativ ved å bruke kombinasjoner av det underliggende instrumentet og forskjellige opsjoner.
• En syntetisk samtale opprettes av en lang posisjon i det underliggende kombinert med en lang posisjon i et salgs-alternativ med penger.
• Et syntetisk put blir skapt av en kort posisjon i den underliggende kombinert med en lang posisjon i et alternativ for penger.
• Syntetiske opsjoner er levedyktige på grunn av samtaleparitet i prisfastsettelse av opsjoner.

Alternativer Oversikt

Det er ingen tvil om at opsjoner har muligheten til å begrense investeringsrisiko. Hvis et alternativ koster $ 500, er det maksimale som kan gå tapt $ 500. Et definerende prinsipp for en opsjon er dens evne til å gi ubegrenset mulighet for profitt med begrenset risiko.

Imidlertid kommer dette sikkerhetsnettet med en kostnad fordi mange studier indikerer de aller fleste alternativene som holdes inntil utløpet utløper verdiløst. Overfor denne nøkterne statistikken er det vanskelig for en næringsdrivende å føle seg komfortabel med å kjøpe og ha et alternativ for lenge.

Alternativer "grekere" kompliserer denne risikoligningen. Grekerne - delta, gamma, vega, theta og rho - måler forskjellige risikonivåer i et alternativ. Hver av grekere legger til et annet nivå av kompleksitet i beslutningsprosessen. Grekerne er designet for å vurdere de forskjellige nivåene av volatilitet, forfall og den underliggende eiendelen i forhold til opsjonen. Grekerne gjør det å velge riktig alternativ en vanskelig oppgave fordi det er den konstante frykten for at du betaler for mye, eller at alternativet vil miste verdi før du har en sjanse til å få fortjeneste.

Til slutt er det å kjøpe en hvilken som helst type alternativ en blanding av gjetting og prognoser. Det er et talent i å forstå hva som gjør at en alternativ pris er bedre enn en annen pris. Når en streikpris er valgt, er det en endelig økonomisk forpliktelse, og den næringsdrivende må anta at den underliggende eiendelen vil nå streikprisen og overskride den for å bokføre et overskudd. Hvis du velger feil streikpris, vil sannsynligvis hele strategien mislykkes. Dette kan være ganske frustrerende, spesielt når en næringsdrivende har rett i markedets retning, men velger feil strykpris.

Syntetiske alternativer

Mange problemer kan minimeres eller elimineres når en næringsdrivende bruker et syntetisk alternativ i stedet for å kjøpe et vaniljealternativ. Et syntetisk alternativ påvirkes mindre av problemet med at alternativer går ut uten verdi; Faktisk kan ugunstig statistikk fungere i en syntetisk favør fordi volatilitet, forfall og streikepris spiller en mindre viktig rolle i det endelige resultatet.

Det er to typer syntetiske alternativer: syntetiske samtaler og syntetiske sett. Begge typer krever en kontant- eller futuresposisjon kombinert med en opsjon. Kontant- eller futuresposisjonen er den primære posisjonen, og alternativet er den beskyttende posisjonen. Å være lenge i kontanter eller futures og kjøpe en salgsopsjon er kjent som en syntetisk samtale. En kort kontant- eller futuresposisjon kombinert med kjøp av en samtaleopsjon er kjent som et syntetisk put.

En syntetisk samtale lar en næringsdrivende få på seg en lang futurekontrakt med en spesiell spredningsmarginalrente. Det er viktig å merke seg at de fleste clearingfirmaer vurderer syntetiske posisjoner som mindre risikable enn direkte futuresposisjoner og derfor krever lavere margin. Det kan faktisk være en marginrabatt på 50% eller mer, avhengig av volatilitet.

En syntetisk samtale eller salg etterligner det ubegrensede gevinstpotensialet og det begrensede tapet av et vanlig salgs- eller anropsalternativ uten begrensningen for å måtte velge en streikpris. Samtidig er syntetiske posisjoner i stand til å dempe den ubegrensede risikoen som en kontant- eller futuresposisjon har når det omsettes uten å motregne risiko. I hovedsak har et syntetisk alternativ muligheten til å gi handelsmenn det beste fra begge verdener, samtidig som det reduserer noe av smerten.

Slik fungerer en syntetisk samtale

En syntetisk samtale, også referert til som en syntetisk lang samtale, begynner med at en investor kjøper og holder aksjer. Investoren kjøper også en salgsopsjon på samme verdi på samme aksje for å beskytte mot svekkelse i aksjekursen. De fleste investorer tror denne strategien kan betraktes som en forsikring mot at aksjen faller brått i løpet av varigheten de eier aksjene.

Hvordan et syntetisk sett fungerer

En syntetisk put er en opsjonsstrategi som kombinerer en kort aksjeposisjon med en lang kjøpsopsjon på den samme aksjen for å etterligne en lang salgsopsjon. Det kalles også en syntetisk langpute. I hovedsak kjøper en investor som har en kort posisjon i en aksje et alternativ for pengene-samtale på den samme aksjen. Denne handlingen tas for å beskytte mot styrking av aksjekursen. Et syntetisk sett er også kjent som en gift samtale eller beskyttende samtale.

Ulemper ved syntetiske alternativer

Selv om syntetiske alternativer har overlegne kvaliteter sammenlignet med vanlige alternativer, betyr ikke det at de ikke genererer sitt eget sett med problemer.

Hvis markedet begynner å bevege seg mot en kontant- eller futuresposisjon, mister det penger i sanntid. Med det beskyttende alternativet på plass er håpet at alternativet vil rykke opp i verdi med samme hastighet for å dekke tapene. Dette oppnås best med et penger-alternativet, men de er dyrere enn alternativet uten penger. Dette kan igjen påvirke mengden kapital som er forpliktet til en handel.

Selv med et alternativ for penger som beskytter mot tap, må den næringsdrivende ha en pengestyringsstrategi for å bestemme når han skal komme seg ut av kontanter eller futures. Uten en plan for å begrense tap, kan han eller hun gå glipp av en mulighet til å bytte en tapende syntetisk stilling til en lønnsom.

Hvis markedet har liten eller ingen aktivitet, kan alternativet "penger" begynne å miste verdi på grunn av forfall.

Eksempel på en syntetisk samtale

Anta at prisen på mais er på 5, 60 dollar, og markedssentimentet har en lang sideskjevhet. Du har to valg: du kan kjøpe futuresposisjonen og sette opp $ 1.350 i margin eller kjøpe en samtale for $ 3000. Mens den direkte futures-kontrakten krever mindre enn anropsalternativet, har du ubegrenset eksponering for risiko. Samtalealternativet kan begrense risikoen, men $ 3000 er en rimelig pris å betale for et alternativ med penger, og hvis markedet begynner å gå ned, hvor mye av premien vil gå tapt og hvor raskt vil det gå tapt ">

La oss anta en rabatt på 1000 dollar i dette eksemplet. Denne spesielle marginrenten gjør det mulig for handelsmenn å sette på en lang futurekontrakt for bare $ 300. En beskyttende put kan deretter kjøpes for bare $ 2000 og kostnadene for den syntetiske samtaleposisjonen blir $ 2300. Sammenlign dette med $ 3.000 for et samtalealternativ alene; booking er en øyeblikkelig $ 700 besparelse.

Samtaleparitet

Årsaken til at syntetiske opsjoner er mulige skyldes konseptet samtaleparitet implisitt i prisfastsettelsesmodeller for opsjoner. Parallell mellom samtaler er et prinsipp som definerer forholdet mellom prisen på salgsopsjoner og kjøpsopsjoner i samme klasse, det vil si med den samme underliggende eiendelen, streikprisen og utløpsdatoen.

Paritet i samtaler sier at samtidig som en kort putts og lang europeisk samtale av samme klasse vil levere samme avkastning som å holde en terminkontrakt på den samme underliggende eiendelen, med samme utløp, og en terminpris lik opsjonens streikpris . Hvis prisene på salgs- og kjøpsopsjonene avviker slik at dette forholdet ikke holder, eksisterer det en arbitrage-mulighet, noe som betyr at sofistikerte handelsmenn teoretisk sett kan tjene en risikofri fortjeneste. Slike muligheter er uvanlige og kortvarige i likvide markeder.

Ligningen som uttrykker samtalerparitet er:

C + PV (x) = P + S

hvor:

• C = pris for det europeiske samtalealternativet
• PV (x) = nåverdien av strykprisen (x), diskontert fra verdien på utløpsdatoen til den risikofrie kursen
• P = prisen for den europeiske puten
• S = spotpris eller den nåværende markedsverdien av den underliggende eiendelen

Bunnlinjen

Det er forfriskende å delta i opsjonshandel uten å måtte sile gjennom mye informasjon for å ta en beslutning. Når du gjør det riktig, har syntetiske opsjoner muligheten til å gjøre nettopp det: forenkle beslutninger, gjøre handel rimeligere og bidra til å styre posisjoner mer effektivt.