Hva spres en bjørnesamtale?

En bæreoppringning er en opsjonsstrategi som innebærer salg av en samtaleopsjon, og samtidig kjøp av en annen anropsopsjon (på den samme underliggende eiendelen) med samme utløpsdato, men en høyere streikpris. En bjørnespredning er en av de fire grunnleggende typene vertikale oppslag. Ettersom streikprisen for det solgte anropet er lavere enn anslagskursen for anropet som er kjøpt i en bjørnespredning, er opsjonspremien mottatt for det solgte anropet (dvs. kortoppringningsbenet) alltid mer enn premiebeløpet som er betalt for anrop kjøpt (dvs. det lange anropet).

Siden innledningen av et bjørnespredningsresultat resulterer i mottak av en forhåndspremie, er det også kjent som et kredittoppringingsspredning, eller vekselvis, som et kortoppringingsspredning. Denne strategien brukes vanligvis til å generere premieinntekter basert på en alternativ handelsmanns bearish visning av en aksje, indeks eller et annet finansielt instrument.

Profitter på bjørnespredning

Spredning av bjørneanrop tilsvarer noe som en risikoreduserende strategi for å kjøpe kjøpsopsjoner for å beskytte en kort posisjon i en aksje eller indeks. Men siden instrumentet som selges kort i en bjørnespredning er et kjøpsalternativ i stedet for en aksje, er den maksimale gevinsten begrenset til mottatt nettopremie, mens maksimalt overskudd i et kort salg er forskjellen mellom prisen der kortsalg ble utført og null (det teoretiske lavet som en aksje kan avta).

En bæreoppringning bør derfor vurderes i følgende handelssituasjoner:

• Det forventes beskjeden ulempe : Denne strategien er ideell når den næringsdrivende eller investoren forventer beskjeden ulempe i en aksje eller indeks, i stedet for et stort stup. Hvorfor? For hvis forventningen er til en stor nedgang, ville den næringsdrivende ha det bedre å implementere en strategi som for eksempel et kort salg, kjøpe salg eller sette i gang en bjørnsalgspris, der de potensielle gevinstene er store og ikke begrenset bare til mottatt premie.
• Volatilitet er høy : Høy implisitt volatilitet gir en økt premieinntekt. Så selv om de korte og lange benene på bjørneanropet spredte utlignet virkningen av volatilitet til en viss grad, er gevinsten for denne strategien bedre når volatiliteten er høy.
• Risikoredusering er påkrevd : En bæreoppringning gir et teoretisk ubegrenset tap som er mulig med det nakne (dvs. avdekket) korte salget av en samtaleopsjon. Husk at å selge en samtale pålegger opsjeselgeren en forpliktelse til å levere den underliggende sikkerheten til strykprisen; tenk på det potensielle tapet hvis den underliggende sikkerheten skyter inn to eller tre eller ti ganger før samtalen går ut. Selv om det lange benet i en bjørnespredning reduserer nettopremien som kan anskaffes av anropsselgeren (eller "skribenten"), begrunnes kostnadene fullt ut av dens betydelige risikoredusering.

Bear Call Spread Eksempel

Tenk på den hypotetiske aksjen Skyhigh Inc. som hevder å ha oppfunnet et revolusjonerende tilsetningsstoff for jetbrensel og nylig har nådd et rekordhøyde på 200 dollar i flyktig handel. Legendariske opsjonshandler “Bob the Bear” er bearish på aksjen, og selv om han tror den vil falle til jorden på et tidspunkt, tror han aksjen bare vil synke lavere til å begynne med. Bob vil gjerne utnytte Skyhighs volatilitet for å tjene litt premieinntekter, men er bekymret for risikoen for at aksjen bølger enda høyere. Han setter derfor i gang en bjørneanrop spredt på Skyhigh som følger:

Selg (eller kort) fem kontrakter på $ 200 Skyhigh-samtaler som utløper om en måned og handler til $ 17.

Kjøp fem kontrakter på $ 210 Skyhigh-samtaler, som også utløper om en måned, og handel med 12 dollar.

Siden hver opsjonskontrakt representerer 100 aksjer, er Bobs netto premieinntekt =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = 2500 dollar

(For å holde ting enkelt, ekskluderer vi provisjoner i disse eksemplene).

Tenk på de mulige scenariene en måned fra nå i sluttminuttene av handel på utløpsdatoen:

Scenario 1

Bobs syn viser seg å være riktig, og Skyhigh handler til 195 dollar.

I dette tilfellet er $ 200 og $ 210 samtalene begge pengene ute og vil utløpe verdiløse.

Bob får derfor beholde hele beløpet på $ 2500 netto premien (minus provisjoner; dvs. hvis Bob betalte $ 10 per opsjonskontrakt, betyr totalt 10 kontrakter at han ville ha betalt $ 100 i provisjoner).

Et scenario der aksjene handles under strykprisen på den korte samtalen er den best mulige for en bjørnespredning.

Scenario 2

Skyhigh handler for 205 dollar.

I dette tilfellet er $ 200-samtalen i pengene med $ 5 (og handles for $ 5), mens $ 210-samtalen er tom for pengene og derfor verdiløs.

Bob har derfor to valg: (a) lukk kortoppringningsbenet til 5 dollar, eller (b) kjøpe aksjen i markedet til 205 dollar for å oppfylle forpliktelsen som følger av utøvelsen av kortanropet.

Det tidligere handlingsforløpet er å foretrekke siden det sistnevnte handlingsforløpet vil pådra seg ytterligere kommisjoner for å kjøpe og levere aksjen.

Å stenge kortanropet til $ 5 vil innebære et utlegg på $ 2500 (dvs. $ 5 x 5 kontrakter x 100 aksjer per kontrakt). Siden Bob hadde mottatt en nettokreditt på $ 2500 ved oppstart av bjørnespredningen, er den samlede avkastningen $ 0.

Bob bryter derfor jevnt over på handelen, men er tom for lommen i forhold til de betalte provisjoner.

Scenario 3

Skyhighs jet-drivstoffkrav er validert, og aksjen handles nå til $ 300.

I dette tilfellet er $ 200-samtalen i pengene med $ 100, mens $ 210-samtalen er i pengene med $ 90.

Siden Bob har en kort posisjon på $ 200-samtalen og en lang posisjon i $ 210-samtalen, er netto tapet på bjørnesamtalen imidlertid: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5000

Men siden Bob hadde mottatt $ 2500 ved igangsetting av bjørnespredningen, var tapet = $ 2500 - $ 5000

= - $ 2500 (pluss provisjoner).

Hvordan er dette for risikoredusering? I dette scenariet, i stedet for en spredning av bjørnesamtaler, hvis Bob hadde solgt fem av de $ 200 samtalene (uten å kjøpe $ 210 samtalene), ville hans tap da Skyhigh handlet til $ 300 være:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50 000.

Bob ville ha pådratt seg et lignende tap hvis han hadde solgt korte 500 aksjer av Skyhigh til 200 dollar, uten å kjøpe noen kjøpsopsjoner for risikoredusering.

Bear Call Spread Beregninger

For å gjøre en oversikt over dette, er dette nøkkelberegningene knyttet til et bjørnespredning:

Maksimalt tap = Forskjell mellom streikpriser for samtaler (dvs. streikpris for lang samtale minus streikpris for kort samtale) - Netto premie eller mottatt kreditt + betalte provisjoner

Maksimal gevinst = Netto premie eller mottatt kreditt - betalte provisjoner

Det maksimale tapet oppstår når aksjen handler til eller over strykprisen for den lange samtalen. Motsatt skjer den maksimale gevinsten når aksjen handler til eller under strykprisen for den korte samtalen.

Break-even = Strike-pris på den korte samtalen + Netto Premium eller mottatt kreditt

I forrige eksempel er break-even-punktet = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Bear Call Spread Fordeler

• Bear call-spredningen gjør det mulig å opptjene premieinntekter med en lavere grad av risiko, i motsetning til å selge eller skrive en "naken" samtale.
• Bear call-spredningen drar nytte av forfall, som er en veldig potent faktor i opsjonsstrategi. Siden de fleste alternativene enten utløper eller ikke blir utøvd, er oddsen på siden av bjørnespredningen.
• Bjørnspredningen kan tilpasses ens risikoprofil. En relativt konservativ næringsdrivende kan velge en smal spredning der prisene på anropsstreik ikke er veldig langt fra hverandre, da dette vil redusere den maksimale risikoen så vel som den maksimale potensielle gevinsten for stillingen. En aggressiv næringsdrivende foretrekker kanskje en større spredning for å maksimere gevinsten selv om det betyr større tap dersom aksjen øker.
• Siden det er en spredningsstrategi, vil en bæreoppringning ha lavere marginbehov sammenlignet med å selge nakne anrop.

Bear Call Spread Ulemper

• Gevinsten er ganske begrenset i denne opsjonsstrategien, og kan ikke være nok til å rettferdiggjøre risikoen for tap hvis strategien ikke fungerer.
• Det er en betydelig risiko for tildeling på det korte anropet før utløpet, spesielt hvis aksjen stiger raskt. Dette kan føre til at den næringsdrivende blir tvunget til å kjøpe aksjen i markedet til en pris som ligger langt over strykprisen for kortanropet, noe som medfører et betydelig tap umiddelbart. Denne risikoen er mye større hvis forskjellen mellom strykprisene for kortanrop og lang samtale er betydelig.
• En bjørnespredning fungerer best for aksjer eller indekser som har økt volatilitet og kan handle beskjedent lavere, noe som betyr at utvalget av optimale forhold for denne strategien er begrenset.

Bunnlinjen

Bear call-spredningen er en passende opsjonsstrategi for å generere premieinntekter i ustabile tider. Gitt at risikoen for denne strategien oppveier gevinsten, bør imidlertid bruken være begrenset til relativt sofistikerte investorer og handelsmenn.