Hva du skal vite for et investeringsbankintervju

Mange bedriftsstudenter ønsker å jobbe i investeringsbank, men de fryser under intervjuet når de blir spurt noen av de mer vanlige tekniske spørsmålene. Å få det første intervjuet er ofte en vanskelig oppgave på egen hånd, så du må være klar til å svare på hvilke spørsmål intervjueren kaster til deg. Kan du for eksempel svare på følgende vanlige spørsmål?

1. Hva er måtene å verdsette et selskap?

2. Hva er fordelene med å skaffe penger gjennom obligasjoner fremfor egenkapital?

3. Hva skjer med ulike tall i en finansregnskap hvis $ 100 legges til gjeldende avskrivningskonto?

Hvis du ikke har et klart svar på spørsmål som disse, må du gjøre mer forberedelse før jobbintervjuet ditt. Les videre for å lære svarene på disse vanlige spørsmålene, og hva du trenger å vite før du setter deg ned hos en potensiell arbeidsgiver.

Kjenn jobben

Ingenting er mer krenkende for en intervjuer enn en kandidat som kommer inn og ikke vet noe om stillingen. Å vise at du ikke bare forstår den generelle praksis for investeringsbank, men også dine spesifikke plikter, bør gi et konkurransefortrinn. Førsteårsanalytikere tilbyr ikke avtaler til administrerende direktører eller publiserer forskningsrapporter om varme aksjer / sektorer.

En inngangsposisjon innebærer hovedsakelig å lage presentasjoner, sammenstille comp-tabeller og lage pitch-bøker. Selv om finansiell modellering og finansregnskapsanalyse er brødet og smøret til investeringsbankfaget, må du ikke gå inn på et intervju med antakelsen om at du vil utføre slike oppgaver på din første dag på jobben.

Investeringsbankintervju: Hva du skal vite

Finansiell kunnskap

Grunnleggende kunnskap om regnskap og en generell forståelse av hvordan balanse, resultatregnskap og kontantstrømoppstilling henger sammen er et annet vanlig spørsmål om teknisk ferdighetstesting i investeringsbankintervjuet. Gjør deg kjent med hvordan endringer i den ene delen endrer figurene i de andre seksjonene. Det er viktig å forstå, ikke bare huske sammenhengen mellom utsagnene.

Her er et typisk eksempel: Forutsatt at en skattesats på 30%, hvis avskrivninger øker med $ 100 og forhåndsinntekten synker med $ 100, vil skatten redusere med $ 30 ($ 100 * 30%), vil nettoinntekten (NI) redusere med $ 70 ($ 100 *) (1 - 30%)) og kontantstrøm fra drift øker med skattefradragets størrelse.

Dette fører til en økning av kontanter på balansen på $ 30, en reduksjon i PP&E på $ 100 på grunn av svekkelsen og en reduksjon på beholdningen av $ 70. Sørg for at du enkelt kan følge dette eksemplet og spore effekten av slike lignende justeringer. (Ta en titt på årsregnskapet for en trinnvis titt på regnskapet.)

Bedriftsvurdering - DCF

Spørsmål angående selskapets verdsettelse er avgjørende for intervjuprosessen, da denne oppgaven er grunnlaget for en bankers daglige aktiviteter. Det er tre grunnleggende teknikker for å verdsette et selskap: nedsatte kontantstrømmer (DCF), multipler-tilnærmingen og sammenlignbare transaksjoner. Bare de to første vil sannsynligvis bli diskutert.

Diskonterte kontantstrømmer innebærer, som navnet antyder, å lage en prognose for de frie kontantstrømmene til et selskap og deretter diskontere dem med den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC). Frie kontantstrømmer beregnes som:

EBIT * (1-skattesats) + Avskrivninger og amortisering - kapitalutgifter - økning i netto arbeidskapital (NWC)

WACC beregnes ved å ta prosentandelen av gjeld, egenkapital og foretrukne andeler av total fast verdi og multiplisere de enkelte komponentene med den nødvendige avkastningskursen for den sikkerheten. Terminalverdien til prosjektet må også bestemmes og diskonteres deretter.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-skatt)

Hvor R _e = kostnad for egenkapital, R _d = gjeldskostnad, V = E + D = total markedsverdi av firmaets finansiering (gjeld pluss egenkapital) og skatt = selskapsskattesats.

WACC DCF-tilnærmingen forutsetter at firmaet er utspent, og gjeldskostnadene gjenspeiles i nevneren for beregningen. Den justerte nåverdi (APV) tilnærmingen til verdsettelse er noe lik, men beregner verdien av et selskap med all-equity (unlevered) og legger deretter til effekten av gjeld på slutten. Denne typen metodikk blir implementert når selskapet vedtar en sammensatt gjeldsstruktur som for eksempel en geared buyout (LBO), eller når finansieringsbetingelsene endrer seg gjennom prosjektets levetid.

For det første diskonteres kontantstrømmer med kostnaden for egenkapital, etterfulgt av å bestemme skattefordelene ved gjeld ved å neddiskontere rentebetalingene etter skatt med den faste avkastningskravet.

NPV = Verdi av egenkapitalfirma + nåverdi av finansieringseffekter

Teoretisk sett bør NPV for WACC- og APV-metodene gi samme sluttresultat. (For mer, se Investorer trenger en god WACC .)

Bedriftsvurdering - flere

Verdsettelsesmetoden for flere innebærer beregninger som ligner P / E-forholdet. I utgangspunktet, for å utføre en multipelanalyse, må man bestemme de gjennomsnittlige multiplene for den spesifikke industrien og multiplisere denne verdien med nevneren for den multiplen for selskapet som vurderes.

Ved å bruke P / E-forholdet som eksempel, hvis en investeringsbanker prøver å utføre en verdsettelse av et firma i dagligvarebutikken, vil det første trinnet være å bestemme gjennomsnittlig P / E-forhold i den sektoren. Dette kan gjøres ved å se på komptabeller, som er lett tilgjengelig gjennom Bloomberg-terminalen.

Deretter skal gjennomsnittsverdien multipliseres med selskapets EPS. Hvis gjennomsnittlig pris-til-inntjening i sektoren er 12, og EPS for det aktuelle selskapet er $ 2, er aksjene verdt $ 24 hver. Å ta produktet av denne verdien og det totale antallet utestående aksjer gir firmaets markedsverdi.

Det foregående eksempelet brukte P / E-forholdet for å illustrere den generelle forutsetningen fordi folk flest er kjent med et slikt tiltak. Å bruke dette forholdet for å utføre verdsettelsen er imidlertid faktisk feil; det resulterende tallet gir verdien av selskapets egenkapital og ignorerer gjeld. Selv om forskjellige sektorer har bransjespesifikke multipler, som bør undersøkes før intervjuet, er en av de vanligste multiplene bedriftsmultiplene (EV / EBITDA).

Foretaksverdi beregnes som:

Market Cap + Gjeld + Minoritetsinteresser + Foretrukne aksjer - Sum kontanter og kontantekvivalenter

Denne verdien reflekterer hele verdien av firmaet. Siden den overtakende parten i en fusjon vil innta målets gjeld og andre økonomiske stillinger, fanger EV hele selskapets samlede verdi. Videre brukes EBITDA i beregningen i stedet for bare inntekter av lignende grunner. EV / EBITDA gir et omfattende mål på den virkelige verdien av hele firmaet, som P / E ikke klarer å fange opp.

Det skal imidlertid bemerkes at inntektsmultipler vanligvis ikke er en foretrukket metode for verdsettelse, fordi inntektene ofte kan manipuleres gjennom regnskapspraksis.

Gjeld eller egenkapital?

Siden investeringsbank involverer å hjelpe selskaper med å utstede egenkapital og gjeld, er kjennskap til disse konseptene ganske viktig. Å øke gjeldsnivået i et firmas kapitalstruktur gir mange fordeler. Viktigst, siden rentebetalinger er fradragsberettiget, anses gjeld som den billigere finansieringsformen (du bør forplikte dette til minne).

Utstedelse av obligasjoner har ytterligere fordeler ved at aksjeposisjonene til nåværende aksjonærer ikke blir utvannet og fordi gjeldseiere først har dib på selskapets eiendeler i tilfelle konkurs. Dette er også grunnen til at obligasjonseiere krever mindre avkastning på investeringene sine.

På den annen side medfører en økning i belåningsgraden høyere renteutbetalinger, noe som kan presse selskapet mot konkurs i dårlige økonomiske tider. I motsetning til utbytte, som ikke er garantert, er selskaper pålagt å oppfylle gjeldsavtalene sine.

Som antydet av den andre proposisjonen av Modigliani-Miller-teoremet, når gjeldsgraden (D / E) til et firma øker, øker også kostnadene for egenkapital og tilleggsgjeld. Det må oppnås en optimal kapitalstruktur som maksimerer bedriftens totale verdi. (Lær mer om å evaluere et selskaps kapitalstruktur .)

Bunnlinjen

De fleste kandidater som er valgt for et intervju, bør være godt kjent med det presenterte materialet. Å kunne diskutere denne informasjonen vil ikke få deg til å skille seg ut som kandidat, men bare vise at du forstår det grunnleggende i jobben. Før du går inn på et intervju, kan du undersøke den aktuelle banken, gjøre deg kjent med tilbudene den har gjort tidligere, eller jobber for tiden, og være forberedt på å snakke om økonomien og finansmarkedene.

Vær trygg på at andre kandidater vil være like forberedt, og noen ganger vil det å bestemme hvem som får jobben, komme til de minste forskjellene mellom kandidatene. I et slikt konkurransemiljø er forberedelse og selvtillit nøklene til å få jobben. (For flere tips, se Ta ledelsen i intervjudansen .)