Hvorfor store gevinster på defensiv aksjer bare har begynt

Defensive aksjesektorer som forsyningsselskaper, eiendommer og forbrukerheftelapper har ledet markedet de siste månedene, og disse sektorene har fremdeles stor oppside foran den langvarige handelskonflikten med Kina, og økende bekymring for at den amerikanske økonomien kan være satte kurs mot nedgangstider. "Vi går fra oppfatningen om at dette er sent i syklusen til en tro på at det er slutt på syklusen, " sa Mike Wilson, sjef for USAs aksjestrateg i Morgan Stanley, i en ny rapport, og la til, "Under de siste vekstskrekkene i slutten av 2015 / begynnelsen av 2016 og 4Q18, overgikk det defensive kohorten den sekulære veksten med 25%. Så langt har resultatene vært rundt 12%, eller omtrent halvparten av det jeg forventer å se før det er over. "

Betydning for investorer

Wilson fortsetter: "Det siste året har defensive aksjer og obligasjoner vært stedet å være, ikke vekstaksjer, spesielt ikke på en risikojustert basis. Mens vekstaksjer gjenopptok ledelsen i løpet av første halvår, ga de fra seg i midten av juli, og det var da den positive korrelasjonen mellom obligasjoner og aksjer snudd. "

For året som avsluttes 30. september 2019, steg S&P 500-indeksen (SPX) med bare 2, 15%, mens verktøyene fikk 22, 90%, eiendommer avanserte med 20, 68%, og forbrukerheftet steg 13, 42%, per S&P Dow Jones indekser. I mellomtiden fikk S&P 500 vekstaksjer bare 1, 68%. Årstallene for 2019 viser mindre forskjeller i ytelse, men defensiver har fortsatt å føre: S&P 500 + 18, 74%, verktøy + 22, 29%, eiendom + 26, 64%, forbrukerheft + 20, 60%, og vekstaksjer +19, 67 %.

Viktige takeaways

• Defensive aksjer er markedsledere og overgår vekstaksjer.
• Strategist Mike Wilson fra Morgan Stanley forblir bearish.
• Han ser økende risiko for lavkonjunktur og fall i aksjemarkedet.
• Wilson anbefaler å investere defensivt.

Spesielt er Wilson dystert over de amerikanske økonomiske utsiktene. "Mitt syn er fortsatt at risikoen i Fed-scenarier vektes mot betydelig flere kutt fordi veksten avtar mye mer enn mange ser ut til å være villige til å erkjenne, og risikoen for en lavkonjunktur har økt vesentlig, " skrev han.

Hvis det ikke var nok, tilbyr han nok en grunn til bearishhet rundt markedet. "Den nylige unnlatelsen av at We Company ble offentlig, minner om tidligere firmaarrangementer som markerte viktige topper i kraftige sekulære trender: United Airlines 'mislykkede LBO i oktober 1989, som effektivt avsluttet 1980-tallets høye avkastning / LBO-mani; AOL / TWX [AOL / Time Warner] fusjon i januar 2000, noe som bringer Dotcom-boblen til en slutt; JPMs [JPMorgan Chase's] overtakelse av Bear Stearns i mars 2008, som signaliserte slutten på de økonomiske overskuddene på 2000-tallet. "

"Folk er nervøse, " sa Peter Jankovskis, co-sjef for investeringsansvarlig i Oakbrook Investments, til Bloomberg. "De ser tegn til optimisme, men er også på vakt mot at disse tingene har brutt sammen flere ganger allerede. De setter føttene tilbake i vannet med navn de mistenker vil holde opp hvis disse forhåpningene ikke blir realisert, ”la han til.

Ser fremover

I dette miljøet sier Morgan Stanleys Wilson at firmaet hans anbefaler et langt defensivt / kort sekulært vekstpar "som en måte å fange opp det som kan være det neste trekket i dette sykliske bjørnemarkedet - priser en lavkonjunktur enten vi har en eller ikke."

Og en svekket amerikansk forbruker kan legge mer press på markedene. "Det vi så i den nylige amerikanske BNP-rapporten, var en avvik mellom produksjonssiden av økonomien (fremdeles svak) og forbrukersiden (sterkere), " sa Keith Lerner, sjefstrateg for SunTrust, til Barrons. Imidlertid er "den siste rate av takster, hvis vedtatt, mye mer fokusert på forbrukeren, " sa han.