Hvorfor Walmarts vekst ikke lenger er gitt

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) har lenge vært på en oppadgående bane når det gjelder vekst, men det er kanskje ikke lenger sant. Selskapets aksjer falt 10% 20. februar etter at det rapporterte om tregt salg på nettet i høytiden. I følge Wall Street Journal var dette Walmarts største prisfall i en dag på mer enn to år.

For bare tre år siden falt selskapets aksjer med nesten 10% - mest siden januar 1988 - etter at det kunngjorde at overskuddet ville falle i løpet av neste regnskapsår. Walmart har forsøkt å vinne tilbaketrukne kunder ved å forbedre handleopplevelsen, åpne praktiske butikker i småformater, forbedre nettstedet, forbedre effektiviteten til online shopping og utvide sin online hentingstjeneste for dagligvarer. Kjøpere og investorer har imidlertid vært skeptiske - førstnevnte at service og bekvemmelighet faktisk vil forbedre seg, og sistnevnte at slike tiltak kan kickstart veksten. Til og med en tilbakekjøp av aksjer på 20 milliarder dollar kunngjort av selskapet 14. oktober 2015 og snakk om effektivisering, gjorde lite for å støtte aksjekursen, som falt nesten 30% i 2015. Aksjene steg i slutten av 2016 og 2017 etter at Walmart kjøpte Jet.com for 3 milliarder dollar, men har falt 5% til dags dato i 2018.

Fra 21. februar 2018 handlet aksjen til rundt 93, 42 dollar per aksje, ned fra omtrent 104 dollar før den siste inntektsmeldingen.

Hvordan Walmart kom til dette punktet

Mens konvensjonen dikterer at det er umulig å skrive om Walmart uten å si i det minste noe kritisk eller spekulativt om selskapets innflytelse på sosiale spørsmål, er fortsatt Bentonville, AK, juggernaut den ultimate suksesshistorien til mamma og pop. Walmart ble grunnlagt av en 44 år gammel kjøpmann som så på forretningsmodellen som deles av dagens fremste forhandlere - Woolworth, Sears - og fant ineffektivitet å utnytte. I motsetning til flertallet av kjedebutikkoperatørene den gang, undgikk Sam Walton byer til fordel for mindreverdige småbyer og senere, de store uutnyttede forstedene. Walmarts første butikk åpnet i 1962 i Rogers, Ark., Som hadde knapt 6000 mennesker på den tiden.

I dag flyter superlativene fritt: med 11.695 butikker som betjener 260 millioner mennesker ukentlig i 28 land, er det tiår siden solen gikk ned på Walmart-imperiet. En arbeidsstyrke på 2, 3 millioner ansatte betyr at Walmart sysselsetter langt flere mennesker enn noe annet privat selskap på jorden.

Og Walmart blir større og større for hvert år. Selskapet anslår at det vil legge til mellom 249 og 279 nye butikker og klubber i regnskapsåret 2018. Denne veksten er resultatet av to initiativer som er så kritiske for Walmart-måten å drive forretning på at de har oppnådd initialismestatus i selskapets litteratur. En av dem er EDLP (Every Day Low Price), kjent for kunder overalt som selskapets slagord. Den andre, EDLC (Every Day Low Cost), er like viktig for lønnsomheten.

Walmarts "Hemmelighet" for å lykkes

Lavpris for hver dag betyr å bruke Walmarts størrelse for å redusere kostnadene per enhet fra leverandører. Du flytter ikke varer 485, 9 milliarder dollar årlig uten å bruke mye (i Walmarts tilfelle, 361 milliarder dollar). Dette tallet er fordelt på en stadig skiftende vaktliste av leverandører (som ifølge noen estimater nærmer seg 60 000). Som en bransjekilde uttrykker det, er resultatet "en unik situasjon der verdens største forhandler har skapt en underindustri av avhengige selskaper." Dette er heller ikke alle små selskaper. Mange av S&P 500-komponentene henter en betydelig del av inntektene sine fra Walmart-leverandører.

Når det gjelder EDLP, er det ikke det, hvis det høres ut til å være en så selvinnlysende strategi at du ikke trenger å nevne det. Mange mennesker vil kjøpe homogent godt X for pris Y selv når Walmart selger det for mindre. Det er fordi de fleste forhandlere bruker det som kalles Hi-Lo-strategien, som ikke innebærer noe mer intrikat enn å selge de fleste produkter til en høy pris, mens de midlertidig senker andre til å lokke til seg kjøpere. Trinnene i Hi-Lo detaljhandel er enkle: Sett en høyere pris enn nødvendig for de fleste varer, distribuer en flyer som tilbyr en midlertidig prisreduksjon for andre, har kunder kommet inn for å kjøpe nedsatte ting sammen med noen få høye marginer varer med høyere pris, fortjeneste. Mindre enn Walmart gjør, men likevel, fortjeneste.

EDLP er heller ikke akkurat en nøye bevoktet handelshemmelighet Walmart. Det hele er der, avslørt i selskapets årsrapporter og dermed tilgjengelig for hvilke konkurrenter Walmart ennå ikke har overvunnet.

Hver stor bedrift (ja, til og med enhver vellykket liten eiendomsinvestor) forstår begrepet innflytelse: å finansiere en investering med lånte midler i håp (eller i Walmarts tilfelle nær sikkerhet) at overskuddet vil overgå all interesse. I det lyset bruker Walmart også et bestemt regnskapsforhold for å vurdere ytelsen. Det er driftsforholdet, som bare er driftsutgifter delt på netto salg. Teorien går ut på at ved å måle førstnevnte i forhold til sistnevnte, vurderer du også selskapets ugjennomtrengelighet til økte leverandørkostnader. Når det gjelder Walmarts driftsforhold, har de vært bemerkelsesverdig konsistente de siste årene. I omvendt kronologisk rekkefølge er de 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... vel, du får ideen. Sammenlign det med konkurrentene Target Corp. (TGT), med base i Minneapolis, klokken 19 i 2016, eller Menomonee Falls, Wis.-baserte Kohl's Corp. (KSS), med et driftsforhold på 23 samme år.

Tråkker der konkurrenter frykter

Walmart er heller ikke motvillig til å stevne. Ta praktiseringen av "showrooming." Hvis du noen gang har gått til en bokhandel, hadde fantasien fanget av noe, skrevet den inn på smarttelefonen din og så funnet den selger for mindre på Amazon.com, Inc. (AMZN), du har vist rom. For noen forhandlere (f.eks. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.), viste showrooming seg dødelig. Walmart derimot omfavner det. Finansdirektør Charles Holley uttrykker det på en forfriskende enkel måte uten selskaper?

"Tiden med prisgjennomsiktighet er akkurat her, akkurat nå og i sanntid. Vi ønsker velkommen til at Walmart er et showroom for online shoppere. […] Hvis vi tilbyr riktig utvalg, de laveste prisene og den beste opplevelsen, velger kundene Walmart når og hvor de handler. ”

USA har kanskje verdens største og mest dynamiske økonomi, men det er bare så mye overskudd et selskap kan hente fra en befolkning på 323 millioner. Walmart har aldri vært redd for å snu fokuset utenfor USAs grenser, etter å ha åpnet sin første utenlandske butikk i Mexico City i 1991. Selskapet har ikke hatt noe innhold for å stoppe der, siden det har forgrenet seg til dusinvis av land som mindre ambisiøse detaljister ennå ikke har berørt, inkludert Mosambik, Lesotho og Uganda. En generasjon etter den første internasjonale åpningen, i dag skjer nesten 25% av Walmart-salget utenfor USA.

Bunnlinjen

Størrelse alene gjør ikke et selskap kraftig eller lønnsomt - bare spør alle som investerte i Fannie Mae eller Freddie Mac. Men størrelse kombinert med kvikk ledelse som er klar til å fortsette å vokse, er noe ganske annet. Det er det som har drevet Walmart til historisk vekst, selv i en meget konkurransedyktig næring.