Er smarte beta-ETF-er aktive, passive eller begge deler?

Smart beta er en stor avtale i den børshandlede fondet (ETF) verden. Enten du kaller det smart beta, faktorinvestering eller du bruker Morningstar Inc.s begrep “strategisk beta”, er disse ETF-strategiene rasende. De fleste smarte beta-strategier er basert på en vri på en mainstream passiv indeks. Men er disse strategiene virkelig en annen versjon av indeksering, eller er de aktiv styring?

Faktorinvestering

Faktorinvestering krever at investorene tar hensyn til et økt nivå av granularitet når de velger verdipapirer - nærmere bestemt mer kornet enn aktivaklasse. Vanlige faktorer som gjennomgås ved faktorinvestering inkluderer stil, størrelse og risiko. Her er noen eksempler på ETF-er som bruker fem viktigste smarte betafaktorer:

• Verdi - Guggenheim S&P 500 Pure Value ETF (RPV) investerer i den billigste tredjedelen av aksjene i S&P 500-indeksen basert på beregninger som pris / inntjeningsgrad. I tillegg veier fondet eierandelen av verdikarakteristikkene. Denne ETF tar en skive av indeksen og bruker sine egne beregninger for å prøve å slå indeksen og dens store verdi-jevnaldrende.
• Størrelse - iShares USA Size Factor ETF (SIZE) “søker å spore investeringsresultatene til en indeks som består av amerikanske store og mellomstore aksjer med relativt mindre gjennomsnittlig markedsverdi, ” ifølge iShares nettsted. Denne ETF sporer en indeks konstruert av MSCI som jevnlig veier de øverste 600 aksjene i store og mellomstore universet for å gi aksjene i dette universet en høyere vekting.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) "... retter seg mot store og mellomstore aksjer med sterk risikojustert kursmoment, " ifølge Morningstar. Analysen deres nevner også at spesialitetsindeksen konstruert for denne ETF av MSCI tar hensyn til risikojusterte momentumfaktorer, som skiller seg fra de fleste momentuminvesteringstrategier. I tillegg balanserer det bare indeksen halvårlig, kontra månedlig, for de fleste momentumstrategier. (For mer, se: Smart Beta ETFs strategier. )
• Lav volatilitet - Invesco S&P 500 Lav volatilitet ETF (SPLV) "... retter seg mot de 100 aksjene fra S&P 500 med den laveste flyktigheten de siste 12 månedene og veier dem i henhold til omvendt volatilitet, slik at mindre flyktige aksjer får større vektinger, " ifølge Morningstars analyse.
• Høy kvalitet - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) “ ... markedskapitalen veier 100 høyavkastende amerikanske aksjer med solid grunnleggende karakter og en jevn resultatliste for å betale utbytte, ” ifølge Morningstar.

Når du leser gjennom beskrivelsene av disse ETF-ene og andre smarte beta-ETF-er, blir du slått av det faktum at dette ikke bare er vanlige ETF-er med vaniljemarkedsverdiene i størrelsesorden etter en tradisjonell indeks-ETF, som den mye SPDR S&P 500 ETF (SPY). Det ser også ut til at selv å følge disse målene tar litt arbeid. Dette er mer enn bare å spore de 500 største amerikanske aksjene eller 2000 small cap aksjer. I de fleste tilfeller har smarte beta-ETF-er høyere utgiftsforhold enn ETF-er med vanlig vaniljeindeks.

En kombinasjon av aktivt og passivt?

Smart beta-ETF-er følger vanligvis passivt en unik indeks eller referanseindeks som ble konstruert for fondet. Disse er generelt regelbaserte og krever ofte en slags periodisk rekonstituering eller omstilling til rebalansering. Disse syntetiske standardene er for det meste konstruert i "laboratoriet" og testet via rebalansering. Noen har en anstendig mengde historie, andre er nye og har ikke blitt testet over en full aksjemarkedssyklus.

Altaf Kassam, leder for MSCIs Index Applied Research, har sagt følgende om faktorinvestering: “Det er en tredje måte å investere på: mellom aktivt og passivt. Det erstatter ikke passiv investering på markedet, og erstatter heller ikke aktiv forvaltning. Faktorinvestering har noen av funksjonene ved passiv investering, for eksempel å investere systematisk til lave kostnader. Den har også noen av funksjonene ved aktiv styring ved å sikte på å generere avkastning over den markedsvektede indeksen. "

Hvorfor smart beta?

De siste årene har investeringer i passiv indeks vokst i popularitet. Mange indeksfond og ETFer overgår rutinemessig de fleste aktive forvaltere i aktivaklassen.

Investorer og ETF-leverandører er en konkurransedyktig gruppe, og begrepet smart beta oppstod av et ønske om å slå vanlig-vaniljeindeksering med de lave kostnadene og den passive karakteren til indeksfond. Noe av det investorer og økonomiske rådgivere trenger å huske med smart beta er at strategiene eller faktorene kan henge over lengre tid, selv om de til slutt viser seg å være overlegne over lang tid.

En langvarig ting

Morningstars John Rekenthaler viste at verdi, størrelse og momentumfaktorer leverte overlegen relativ ytelse fra 1964-1981. Denne ytelsen fortsatte fra 1981-2009 for verdi- og momentumbasert investering. I perioden siden markedsbunnen i begynnelsen av 2009 til slutten av 2015, har imidlertid alle tre faktorene underprestert. Dette er selvfølgelig generaliseringer, men dette illustrerer langsiktig karakter av faktorinvestering.

Bunnlinjen

Er smart beta en form for indeksering eller aktiv styring? For indeksering av purister vil de sannsynligvis si det siste. De som ser på det som mer av en hybrid av de to har sannsynligvis rett, i hvert fall til en viss grad.