Bak kulissene på pantelånet ditt
Et pantelån kan sees på som en strøm av fremtidige kontantstrømmer. Disse kontantstrømmene kjøpes, selges, strippes, tranches og verdipapiriseres i det sekundære pantemarkedet. Det sekundære boliglånsmarkedet er ekstremt stort og veldig flytende.
Fra opprinnelsesstedet til det punktet hvor en låntagers månedlige betaling ender opp med en investor som en del av en pantelån (sikkerhetstøttet sikkerhet) (MBS), kapitalstøttet sikkerhet (ABS), sikkerhetslån (CMO) eller sikkerhetsstillet gjeldsplikt ( CDO) -betaling, det er flere forskjellige institusjoner som alle skjærer ut en viss prosent av startgebyrene og / eller månedlige kontantstrømmer.
De fleste pantelån selges til det sekundære pantemarkedet. I denne artikkelen viser vi deg hvordan det sekundære boliglånsmarkedet fungerer og introduserer deg for de viktigste deltakerne.
For mer informasjon, se Grunnleggende om boliglån.
Deltakere i sekundærlån
Det er fire hoveddeltakere i dette markedet: pantegiveren, aggregatoren, verdipapirhandleren og investoren.
1. Panteopphavsmannen
Boliglånsstifteren er det første selskapet som er involvert i det sekundære pantemarkedet. Kredittforfattere består av banker, pantebankere og pantemeglere. Et skille å merke seg er at banker og pantebankere bruker sine egne midler til å lukke pantelån og at boliglånsmeglere ikke gjør det. Kredittmeglere fungerer som uavhengige agenter for banker eller pantebankere. Mens bankene bruker sine tradisjonelle finansieringskilder for å lukke lån, bruker pantebankere vanligvis det som er kjent som et lagerlinje med kreditt for å finansiere lån. De fleste banker, og nesten alle pantebankere, selger raskt nyopprinnelige pantelån til annenhåndsmarkedet.
Avhengig av størrelsen og raffinementet til opphavsmannen, kan det imidlertid samles pantelån i en viss periode før det selges hele pakken. det kan også selge individuelle lån når de er opprinnelig. Det er risiko for en opphavsmann når den holder på et pantelån etter at en rente er blitt sitert og låst inne av en låntaker. Hvis pantelånet ikke samtidig selges inn i annenhåndsmarkedet på det tidspunktet som låntaker låser renten, kan rentene endre seg, noe som endrer verdien på pantelånet i annenhåndsmarkedet og til slutt fortjenesten opphavsmannen gjør på pantelånet.
Opphavsmenn som samler pantelån før de selger dem, sikrer ofte panteledningene mot renteskifter. Det er en spesiell type transaksjon kalt en best innsatshandel, designet for salg av et enkelt pantelån, som eliminerer behovet for opphavsmannen til å sikre et pantelån. Mindre opphavsmenn pleier å bruke best innsatsfag. (For å lære mer, se "En nybegynnerguide for sikring.")
Generelt tjener pantelåner penger gjennom gebyrene som belastes for å stamme et pantelån, og forskjellen mellom renten som gis en låntaker og premien et sekundærmarked vil betale for den renten.
2. Aggregatoren
Aggregatorer er det neste selskapet i rekken av markedsandeltagere i sekundærlån. Aggregatorer er store boliglånsskapere med tilknytning til Wall Street-firmaer og statlige sponsede foretak (GSE), som Fannie Mae og Freddie Mac. Aggregatorer kjøper nylån med opprinnelige lån fra mindre opphavsmenn, og sammen med egne opphav danner de bassenger med pantelån som de enten securitiserer til private label-pantsatte verdipapirer (ved å jobbe med Wall Street firmaer) eller danne byrå MBS (ved å jobbe gjennom GSE). (Hvis du vil lære mer om GSE, se "Fortjeneste fra pantelån med MBS.")
I likhet med opphavsmenn må aggregatorer sikre seg pantelån i rørledningene fra det tidspunktet de forplikter seg til å kjøpe et pantelån, gjennom verdipapiriseringsprosessen, og til MBS-en blir solgt til en verdipapirhandler. Sikring av panteledning er en kompleks oppgave på grunn av nedfall og spredt risiko. Aggregatorer tjener fortjeneste av forskjellen i prisen de betaler for pantelån og prisen de kan selge MBS-ene støttet av pantelån, avhengig av deres sikringseffektivitet.
3. Verdipapirforhandlere
Etter at en MBS er dannet (og noen ganger før den er dannet, avhengig av type MBS), blir den solgt til en verdipapirhandler. De fleste Wall Street meglerfirmaer har MBS-handelsskranker. Forhandlere gjør alle slags kreative ting med MBS og pantelån. Endelig mål er å selge verdipapirer til investorer. Forhandlere bruker ofte MBS-er for å strukturere CMO-, ABS- og CDO-avtaler. Disse avtalene kan struktureres slik at de har forskjellige og litt bestemte forskuddsbetalingsegenskaper og forbedrede kredittvurderinger sammenlignet med underliggende MBS eller hele lån. Forhandlere gir en spredning i prisen de kjøper og selger MBS, og ser ut til å tjene arbitrage på den måten de strukturerer CMO, ABS og CDO avtaler.
4. Investorer
Investorer er sluttbrukere av pantelån. Utenlandske myndigheter, pensjonsfond, forsikringsselskaper, banker, GSE og hedgefond er alle store investorer i pantelån. MBS, CMO, ABS og CDOs tilbyr investorer et bredt spekter av potensielle avkastninger basert på varierende kredittkvalitet og renterisiko.
Utenlandske myndigheter, pensjonsfond, forsikringsselskaper og banker investerer typisk i høyt rangerte panteprodukter. Noen investeringer i de forskjellige strukturerte panteavtalene er etterspurt av disse investorene for forskuddsbetaling og renterisikoprofiler. Hedgefond er typisk store investorer i panteprodukter med lav kredittvurdering og strukturerte panteprodukter som har større renterisiko.
Av alle panteinvestorene har GSE-ene de største porteføljene. Typen panteprodukt de kan investere i er i stor grad regulert av Office of Federal Housing Enterprise Oversight.
Bunnlinjen
Få låntakere innser i hvilken grad pantelånet er skivet, terninger og handlet. I løpet av uker, kanskje en måned, fra det tidspunktet et boliglån oppstod, kan det bli en del av en CMO-, ABS- eller CDO-avtale. Sluttbrukeren av et pantelån kan være et hedgefond som gjør retningsbestemte rentesatser eller bruker belånte posisjoner for å utnytte små relasjonelle prissettingsregler, eller det kan være sentralbanken i et fremmed land som liker kredittvurderingen til et byrå MBS.
På den annen side kan det være et forsikringsselskap med base i Brussel tiltrukket av varigheten og konveksitetsprofilen til en viss transje i en ABS-, CMO- eller CDO-avtale. Det sekundære boliglånsmarkedet er stort, flytende og sammensatt med flere institusjoner som alle er ivrige etter å konsumere en bit av pantelaken.
(Fortsett her for en one-stop-shop for subprime-pantelån og subprime-nedbrytning.)