Chipotle: Rise and Fall of a Wall Street Darling

Chipotles aksjekurs vokste med mer enn 23% i handelen 26. april 2018 etter at den rapporterte bedre enn forventet inntjening for første kvartal i år. Så langt har selskapets aksjer steget 45% YTD på en rekke positive nyhetshendelser etter en lang rekke dårlig presse. Den kjempende fastfood-kjeden som heter Brian Niccol, som sin nye administrerende direktør 13. februar 2018, tar snuoperasjonen sin formue. Bare fire dager før kunngjøringen handlet Chipotle-aksjer til $ 249, 87, den laveste kursen på fem år. Chipotles aksje falt mer enn 17% i løpet av de tre dagene etter at den ga ut inntekten for fjerde kvartal 2017. Helserelaterte problemer ble lagt til bekymringene for selskapets ytelse og lagt til elendighetene i aksjen.

Mens selskapets aksjer har sett en vill tur de siste månedene i kjølvannet av mange utgaver inkludert helseproblemer, var det en gang en favoritt blant investorer. Nå som det er optimisme om fremtiden, er det kanskje også en tid å se på selskapets tidligere resultater for å avgjøre om dette positive momentumet er bærekraftig.

The Rise of Chipotle

Fra det øyeblikket aksjer i Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) traff markedet 26. januar 2006, kunne ikke investorer få nok. Aksjen åpnet til $ 45, 00, mer enn det dobbelte av den opprinnelige børskursen (IPO) på $ 22, 00 - selv styrket fra et begynnelsesområde fra $ 15, 50 til $ 17, 50 - og lukket opp nøyaktig 100%, til $ 44, 00.

Pressen suste. Debuten var "krydret enn en tre-alarm varm saus, " skrev Dow Jones Newswires dagen etter. Siterer en annen vare kjeden ikke selger, USA Today kalte aksjen "en varm tamale." MarketWatch krysset av for en imponerende liste over best-siden.

Fortsatt eid av McDonald's Corp. (MCD) på den tiden, var den 13 år gamle burrito-kjeden en stigende stjerne i samløpet av to store trender: den "hurtig-casual" tilnærmingen til servering som har omformet restaurantbransjen og ekte matpress som har avverget industrialisert jordbruk og overpakket, overforedlet spiselig plast. Hva er bedre, i motsetning til så mange varme børsnoteringer før og etter det, holdt Chipotle investorer hekta ved å bruke den samme tilnærmingen som gjorde at kundene stilte seg opp: et enkelt tilbud av høy kvalitet.

For kundene serverte det et enkelt sett med alternativer og oppfatningen av at de spiste noe ærlig og rimelig sunt. De første dagene, når det ikke var noen meny, ville kundene komme inn, bli forvirrede og vende seg for å gå ut. Grunnlegger og administrerende direktør Steve Ells "ville jage dem ned og si 'Nei, nei, nei, jeg skal kjøpe deg en burrito. Bare prøv det, '" COO Gretchen Selfridge sa til Bloomberg i 2015. Som Ells sa det, "Bedre enn et menytavle, se på maten. " Folk prøvde det, og de kom tilbake. De hadde med seg vennene sine. (Se også Steve Ells Biografi. )

Investorer fikk også en forfriskende back-to-basics-opplevelse med Chipotle. Det solgte et produkt i omtrent alles "kompetansekrets", og fra det tidspunktet Ells åpnet sin første beliggenhet, solgte det enormt større mengder av det enn noen forventet. For å være jevn, trengte den første butikken for å selge 107 (eller 114, kontoer varierer) burritoer per dag. I løpet av en måned etter at Ells åpnet, presset Ells over 1000 ut døra hver dag. Monty Moran, som var administrerende direktør fram til desember 2016, sa til Bloomberg, "Ingen har noensinne sett på forretningsplanen igjen."

Inntektene eksploderte. Chipotle solgte 187, 0 millioner dollar i det første kvartalet som offentlig selskap. Et år senere var tallet opp 26%, fulgt av 29% neste år og 16% året etter det - ikke verst for det katastrofefylte året til mars 2009. Innen tredje kvartal 2015 hadde inntektene nådd 1, 2 milliarder dollar, økning på 639% over ti år.

Overskuddet fulgte etter: 8, 0 millioner dollar i første kvartal 2006 steg 55% til 12, 4 millioner dollar et år senere, steg 40% til 17, 3 millioner dollar året etter. Chipotle rapporterte en nettoinntekt på 144, 9 millioner dollar for kvartalet som avsluttet september 2015, et sprang på 2 741% i løpet av et tiår.

Ikke at investorene ønsket noe av overskuddet. Chipotle har aldri betalt utbytte, med fokus i stedet på nådeløs utvidelse. Hver 10-K selskapet satt ut skryte av en liste over nye stater med en smattering av nye land - Canada, Storbritannia, Frankrike, Tyskland - og en pålitelig tresifret årlig økning av totale restauranter.

Chipotle gjorde det selskapets forelder (fra 1998 til 2005) hadde gjort i tidligere generasjoner, og skrev ut kontanter ved å selge rask, billig og velsmakende mat til alle og enhver. Men det gjorde det bedre enn McDonald's. Maten var friskere, linjen gikk: sunnere, mer etisk, bedre for miljøet. Det smakte bedre. Hvem kunne motstå burritoene eller aksjene? Chipotle tok over.

En stund var det eneste problemet verdsettelsen. Etter hvert som aksjene steg, kunne ikke raskt økende salg og fortjeneste følge med. En Motley Fool-artikkel i april 2012 bemerket at selskapet omsatte for over 60 ganger den etterfølgende tolvmåneders inntjeningen, men kalte den "høye" verdsettelsen "ganske rettferdig" i lys av gevinstveksten som langt overgår det som konkurrenter som Panera Bread Co. ( PNRA) og Qdoba-eier Jack in the Box Inc. (JACK).

Chipotles aksjer traff et høydepunkt på 758, 61 dollar den 5. august 2015. Den hypotetiske orakulære investoren som hadde kjøpt til aksjens børsnoteringskurs og solgt på det nivået, ville ha tjent 1, 586%.

The Fall of Chipotle - E.Coli Debacle

Da fanget fem personer E. coli fra en Chipotle i Seattle. Ingen la merke til det. Dernest kom et norovirusutbrudd i Simi Valley, California, som syket flere titalls i midten av august 2015. Tidlig i september ble dette utbruddet sporet tilbake til Chipotle, og det samme var et salmonellautbrudd i Minnesota. I slutten av oktober begynte tilfeller av E. coli å vokse opp i Washington og Oregon, noe som førte til stenging av 43 lokasjoner i disse statene etter hvert som helsepersonell undersøkte. CDC rapporterte om flere tilfeller av E. coli i California, Minnesota, Ohio og New York senere samme måned, fulgt av Illinois, Pennsylvania og Maryland i desember. Et norovirusutbrudd ved Boston College fulgte like etter, med over 100 studenter berørt.

CDC fortsatte å undersøke kjedens flere E. coli- utbrudd, med Oklahoma, Kansas og North Dakota som gikk inn i rekkene av berørte stater. I januar 2016 avslørte selskapet at det hadde mottatt en stevne jury-stevning relatert til Simi Valley-utbruddet. Ledelsen begynte skadekontroll, og arrangerte spørsmål og svar på en konferanse i Florida som løftet aksjer i et par økter. CDC erklærte slutt på E. coli- utbruddene 1. februar 2016 dagen før selskapet rapporterte resultater for fjerde kvartal. (Se også, dette er grunnen til at hver chipotel er stengt i en dag. )

For første gang som et offentlig selskap - og gikk tilbake minst åtte kvartaler før børsnoteringen - falt Chipotles salg i samme butikk. Det var heller ikke en svak tilbakegang på 14, 6%. Totalt salg og inntjening fulgte etter: inntektene falt 6, 8% fra året før til 997, 5 millioner dollar, mens overskuddet falt 44, 0% til 67, 9 millioner dollar. Selskapet avslørte også en utvidet straffesonde, der det amerikanske advokatkontoret ba om dokumenter tilbake til begynnelsen av 2013.

Selskapet sa at 2016 ville være et "veldig vanskelig år." Det var.

Alt i alt hadde hundrevis blitt syke, og mange av dem hadde blitt lagt inn på sykehus. Aksjene var nesten 40% nede. Dyre kampanjer og en all-out ad blitz fulgte, og Chipotles første kvartalsvise tap på 26, 4 millioner dollar siden 2004. Ledelsen utpekte nye tiltak for matsikkerhet, fra å felle ost i sentrale kjøkken til å tilby lønnet sykefravær (en policy som allerede var i sted).

Investopedia snakket med Dr. Ben Chapman, en matsikkerhetsekspert ved North Carolina State University, om Chipotles svar på utbruddene i begynnelsen av februar. Han så mer retorikk enn substans i Chipotles svar på utbruddene, særlig i Ells påstand om at kjeden nå var "år foran" hva andre restauranter gjorde: "Jeg vet bare ikke hva det betyr."

Vil Chipotle komme seg?

Aksjer havnet på 1. november 2016 på $ 352, 96, 53% under all-time high. Frykt for at folk blir syke igjen av og til dundrer aksjen. I juli twitret forfatteren av noen av Bourne-romanene at redaktøren hans hadde blitt syk på en Manhattan Chipotle, og aksjene falt med 3, 4% i handel før markedet. Kjeden la ned en butikk i Virginia etter at Business Insider 18. juli rapporterte at minst 13 kunder hadde blitt syke etter å ha spist der. (Se også nesten 10.000 arbeidere saksøke Chipotle for lønnstyveri. )

I et skifte fra sin tidligere tilnærming legger Chipotle elementer til i menyen. Risikoen er at tilleggsmulighetene blir en distraksjon, men på en måte er det akkurat det Chipotle leter etter - en distraksjon fra overskrifter med bakterier. Frokostlinjer fylles ut igjen, selv om Ells delvis har tilskrevet endringen til dårligere service; i alle fall vil det bare ta ett utbrudd for å fjerne kunder, kanskje permanent.

Når ting går roligere på sykdomsfronten, er Chipotle langt fra sine halcyon-dager med ustoppelig vekst. På den annen side viser kjeden tegn til vedvarende bedring. De første tre månedene av 2017 var salget av samme butikk tilbake til vekst og markerte Chipotles fjerde rett lønnsomme kvartal. De tolv månedene til sammen faller selvfølgelig godt under ett kvartals inntjening de foregående dagene. Selskapet hadde et grovt tredje kvartal i fjor, men vekstmomentet ser ut til å ha kommet tilbake.

Dessverre for aksjer med bunnfiskere, er aksjer - som handler 67 ganger etter tolv måneders inntjening - fremdeles ikke billige. Og det inkluderer ikke tilleggsavgiften for guac.

Dette innlegget har blitt oppdatert gjennomgående.