Fortynnende anskaffelse
Et utvanningsmessig erverv er en overtakelsestransaksjon som reduserer erververens inntjening per aksje (EPS) gjennom lavere (eller negativ) inntjeningsbidrag, eller hvis det utstedes ytterligere aksjer for å betale for anskaffelsen. Et utvanningsmessig oppkjøp kan redusere aksjeeierverdien midlertidig, men hvis avtalen har strategisk verdi, kan det potensielt føre til en tilstrekkelig økning i EPS i senere år.
Å bryte ned fortynnende anskaffelse
Generelt, hvis den frittstående inntjeningskapasiteten til målselskapet ikke er så sterk som erververen, vil kombinasjonen være EPS-utvannende for erververen. Dette kan være tilfelle i løpet av de første ett eller to årene etter avslutningen av transaksjonen, men ettersom inntekter og kostnadssynergier tar tak i stordriftsøkonomier, bør oppkjøpet bli akkreditivt for inntjeningen. Markedet har en tendens til å straffe aksjekursen til erververen dersom fordelene ikke umiddelbart er klare. En lavere EPS, tross alt, på samme handelsmultippel vil redusere aksjekursen. (Motsatt vil en kunngjøring av en EPS-akkretiv avtale i år 1 raskt belønne aksjonærene med en høyere aksjekurs.)
Modellering for fortynning (eller akkresjon)
Før et selskap går videre med et overtakelsestilbud, vil det sette sammen pro-forma finansielle modeller som kombinerer alle årsregnskapene til de to selskapene. Det er ikke en enkel sak å legge til kontoer; mange justeringer og antagelser må gjøres for mange elementer for å oppnå en tilnærming av kombinerte utsagn. Fokus vil være på resultatregnskapet, der pro-forma EPS vil bli trukket. Fortynning av inntjening kan oppstå hvis lønnsomheten til målselskapet er lavere enn erververens lønnsomhet. I noen tilfeller kan målfirmaet fremdeles operere i rødt. En annen måte EPS-fortynning kan forekomme er hvis et høyere antall aksjer resulterer på grunn av ytterligere aksjer som blir utstedt for handelen. Modellen skal være flerårig og kan eventuelt ikke vise utvanning først. Imidlertid vil utvannelse til slutt gi plass til akkresjon dersom avtalen utføres slik det anskaffende firmaet forutsetter.
Eksempel på et utvanningserverv
I midten av 2016 kunngjorde Microsoft kjøpet av LinkedIn. Microsoft uttalte at den forventet at avtalen ville ha en minimal utvannelse på rundt 1% til ikke-GAAP-inntjening per aksje for resten av regnskapsåret 2017 etter avslutningen og for regnskapsåret 2018, men da ville den bli akkretiv i regnskapsåret 2019. 150 dollar millioner i synergier årlig innen 2018 ble spådd på tidspunktet for avtalen. Microsoft betalte for LinkedIn alt kontant; derfor kom ingen utvannelse fra ytterligere aksjer. Merk at Microsoft spesifiserte et ikke-GAAP EPS-nummer, som inkluderer aksjekompensasjon, men ekskluderer kjøpsregnskapsjusteringer og integrasjons- og transaksjonskostnader. Informerte investorer er i stand til å skille mellom GAAP- og ikke-GAAP-tall når de vurderer de økonomiske fordelene ved avtalen.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.