Hvordan evaluere kvaliteten på EPS

Det kan være vanskelig å tyde hva et selskaps inntjening per aksje (EPS) -rapport faktisk betyr. På toppen av det har ledelsen en rekke måter de potensielt kan manipulere antall inntekter per aksje til deres fordel. Denne artikkelen vil vise deg hvordan du evaluerer kvaliteten på alle slags EPS for å finne ut hva den forteller deg om en aksje og potensielt beskytte deg selv som en investor.

Oversikt

Evalueringen av inntjening per aksje skal være en relativt enkel prosess, men takket være magien med regnskap, kan det bli et spill av røyk og speil, ledsaget av stadig muterende versjoner som ser ut til å ha kommet ut av "Alice in Wonderland." I stedet for Tweedle-Dee og Tweedle-Dum, har vi GAAP og ikke-GAAP EPS-tall som danner bunnlinjen etter noen grundige overveielser i resultatregnskapet for direkte kostnader, indirekte kostnader og EBIT. Investorer vil generelt få en viss forhåndsvisning av disse forventningene gjennom tidligere veiledning, et hviskende tall eller konsensuspunkt, men de reelle tallene er aldri kjent før rapporten er utgitt.

For å være rettferdig kan ikke tettheten av EPS-rapportering skylden på ledelsen. Wall Street fortjener også en viss skyld på grunn av sitt myopiske fokus på nær sikt, og kne-rykk reaksjoner på 1 cent-tap. En prognose er alltid bare en gjetning - ingenting mer, ingenting mindre - men Wall Street glemmer ofte dette. Dette kan imidlertid skape muligheter for investorer som kan evaluere kvaliteten på inntjeningen på lang sikt og dra nytte av markedets overreaksjoner.

Hva er EPS?

Før du kan analysere kvaliteten på EPS, er det viktig å starte med en enkel oversikt over hva EPS er. EPS er hovedlinjen i en resultatregnskap som viser et selskaps totale nettoinntekt dividert med utestående aksjer. Resultatregnskapet er typisk delt inn i fire deler. Først en titt på selskapets direkte kostnader som resulterer i nettoinntekter og bruttomargin. For det andre, en titt på indirekte kostnader som resulterer i driftsinntekter, også kjent som inntjening før renter og skatt (EBIT), og driftsmargin. For det tredje, nettoinntekten som er selskapets inntjening etter å ha trukket fra renter og skatt fra EBIT. Til slutt, en fordeling av inntjeningen per aksje.

Den endelige delen av resultatregnskapet som fokuserer på inntjening per aksje, fordeler inntektene på to måter. Offentlige selskaper rapporterer grunnleggende fortjeneste per aksje og utvannet resultat per aksje. Grunninntjening per aksje er generelt nettoinntekten dividert med fritt float, aktive aksjer i markedet. Den utvannede inntjeningen per aksje er nettoinntekten dividert med de totale tilgjengelige aksjene inkludert fritt float og konvertible aksjer. Selskaper og media fokuserer vanligvis på den utvannede inntjeningen per aksje.

EPS-delen av resultatregnskapet blir også ofte justert basert på ikke-GAAP-tiltak. Selskaper kan potensielt manipulere EPS-nummeret gjennom sin forvaltning av aksjer eller dets justeringer ved å bruke ikke-GAAP-poster.

EPS-kvalitet

En høykvalitets EPS kan bety at tallet er en relativt sann representasjon av hva selskapet faktisk tjente. Dette vil vanligvis komme med svært få inntjeningsjusteringer som ikke er GAAP. Det kan også innebære et selskaps inntektsgjenkjenningsstrategi. Inntjeningsgjenkjenningsstrategier vil variere fra bransje og selskap. Disse strategiene kan lett overses, men er viktige å forstå når du evaluerer kvaliteten på EPS. EPS kan også betraktes som høyere kvalitet når et selskap forbedrer kostnadsstyringen og øker marginene.

Høyere utgifter, mange ikke-GAAP-justeringer og unødvendige endringer i aksjer kan være flagg for lavkvalitets EPS-rapporter. Ledelsen kan endre utestående aksjer gjennom nyutstedelse og tilbakekjøp. Regnskapsstandarder gir også rom for bredde innen inntektsføring. Ikke desto mindre må selskaper være etiske i EPS-rapporteringen. Å jobbe utenfor standardene for inntektsføring, kan føre til ledelsesproblemer og søksmål som tilfellet for Enron og WorldCom.

Hvordan evaluere kvaliteten på EPS

EPS er et biprodukt av selskapets inntjening, så samlet sett er det noen måter å evaluere EPS på. Å se på resultatregnskapet kan være viktig for å forstå utgiftene til selskapet og hvordan utgiftene styres. Bruttomargin, driftsmargin og nettomargin er alle nyttige for å vurdere utgifter i forskjellige faser av resultatregnskapet.

Å bruke sammenligninger kan også være nyttig for å evaluere EPS-kvalitet. Et EPS-nummer isolert sett er bare et resultat av et selskaps rapporterte omsetning minus utgifter fordelt med utestående aksjer til enhver tid. Derfor kan det være viktig å se på EPS fra forskjellige vinkler. Noen investorer fordeler EPS lik marginene, slik at de kan se på nettoinntekt per aksje eller EPS fra videreført virksomhet. Det kan også være viktig å se på EPS-vekst og sammenligne EPS på tvers av bransjen. Hvis EPS øker eller veksten er langt høyere enn sammenlignbare selskaper, bør det være noen forklaringer på hvorfor.

Investorer kan også potensielt henvende seg til kontantstrømoppstillingen og operativ kontantstrøm spesielt for en viss analyse av inntjeningskvaliteten. Noen investorer analyserer operasjonell kontantstrøm og kontantstrøm fra driften per aksje sammenlignet med EPS. Generelt vil investorene søke kontantstrøm per aksje som er høyere enn EPS.

Hvis et selskaps EPS vokser uten økning i operasjonell kontantstrøm eller med negativ kontantstrøm i drift, kan dette være et flagg. I noen tilfeller kan det bety høye driftskostnader muligens fra urealiserte inntektsfordringer. Det kan også være et resultat av høye nivåer av avskrivninger eller amortisering på lang sikt. Negativ driftskontantstrøm kan også kreve dypere analyse av gjeldsnivå, dager utestående salg og lageromsetning. Som ordtaket sier, "kontanter er konge", så det kan være en bekymring hvis kontantstrømmen i driften viser noen utfordringer mens inntektene vokser jevnt eller i raskere tempo enn tidligere.

Trender er viktige

Som diskutert, kan det være viktig for investorer å se på EPS fra forskjellige vinkler. Som sådan kan trender være en viktig faktor i analysen. Det er mulig at en hel næring kan ha økende eller synkende EPS-vekst på grunn av makrovariabler som påvirker næringen som helhet. Et selskap kan også slå eller falle bak trender på grunn av nye introduksjoner eller økte kapitalutgifter. Bedrifter kan også rapportere om nedgang i kontantstrøm i proforma kontra forventede EPS forventninger. En rekke faktorer kan påvirke EPS-analysen av et selskap, EPS-veksten i en bransje og operasjonell kontantstrøm. I noen tilfeller kan et selskap også ha ett lavt eller høyt kvartal på grunn av nye strategiske investeringer eller idiosynkratiske faktorer.

Evaluering av trender kan bidra til å oppdage forskjellige typer scenarier. I noen situasjoner kan det være legitime grunner til avvik og nedgangstider (økonomiske sykluser, behovet for å investere for fremtidig vekst), men hvis selskapet skal overleve, kan ikke problemer vare lenge.

Bunnlinjen

Et selskaps EPS-rapport tiltrekker vanligvis mye oppmerksomhet. Det gir resultatene for et selskap på en topplinje og er et av de viktigste resultatmålene for et selskap på kvartalsvis eller årlig basis. Siden det tiltrekker seg mye oppmerksomhet, legger ledelse og investorer mye vekt på det. Fra ledelsens perspektiv kan ledere bruke en rekke teknikker for potensielt å manipulere EPS til deres fordel. Investorer er imidlertid underlagt dette, så det kan også være viktig for dem å ha en god forståelse av hva EPS representerer og måtene å analysere det for å innse kvaliteten på inntjeningen.

Markedene generelt er kjent for å være effektive. Dermed fører effektiviteten i markedet vanligvis til høyere verdivurderinger for selskaper med økende inntjening av høy kvalitet og lavere verdivurderinger for synkende inntjening eller inntjening av lav kvalitet. Selv om ledelsen kan bruke visse teknikker for å justere EPS i deres favør, vil investorer og markedet vanligvis ikke gi rom for avvik over lengre tid. Stødig forringende inntjeningskvalitet vil ofte resultere i aktivistiske inngrep og / eller aksjonærsaker som søker gjengjeldelse for å overse aksjonærenes beste i ledelse av EPS-strategier.