Hvordan gjør det gjensidige fondet ditt egentlig?

Beregning av avkastning for en investeringsportefølje av verdipapirfond er bare utgangspunktet for resultatevalueringsprosessen. Mens en porteføljes absolutte avkastning kan tilfredsstille de fleste investorer, bør en grundigere evaluering utføres for å bestemme suksessen til hver aktivaklasse i forhold til referanseporteføljen og kollegene. Så hvordan går det egentlig med porteføljen din? Les videre for å finne ut av det.

Jevnaldrende sammenligninger av gjensidige fond

De sammenlignende egenkapitalgruppene har utviklet seg så raskt som ledelsestilene. Enhver aksjefondforvalter kan sammenlignes med et samlet univers av andre forvaltere. Denne jevnaldrende sammenligningen er spesielt nyttig for å måle effektiviteten til fondets forvaltningsteam i tider hvor absolutt avkastning faller innenfor det ytre spekteret av historiske normer.

Equity universer kommer i alle former og størrelser, fra alle likestillings-, small-cap-, internasjonale- og stilgrupper. To av de vanligste jevnaldrende stilgruppene er vekst og verdi. Hvis pengene dine blir investert i et verdipapirfond, bør de sammenlignes med andre verdistilfond sammen med et samlet aksjeunivers. Verdiforvaltere har en tendens til å investere i selskaper som ser ut til å handle under deres egenverdier, så deres fondsprestasjon vil sannsynligvis ikke være lik den til en vekststilsjef i løpet av en gitt periode. En vekstsjef, derimot, unngår verdiforhold og styrer mot selskaper han eller hun tror vil vokse raskere enn det totale markedet. Vekstledere har vanligvis avkastningsmønstre som ligner andre vekstledere.

Det finnes en rekke databaser for både det institusjonelle og aksjefondsmarkedet; Callan og Lipper er to ofte siterte leverandører av sammenlignende universer. De samler investeringsresultatene fra bokført avkastning i verdipapirfond som rapportert. Universet (vanligvis mer enn 1000) blir brutt ned i kvartiler og noen ganger desiler. For eksempel har en verdipapirfondrangering i den øverste kvartilen prestert i de øverste 25% av et aksjefondunivers. Målet med hver leder er å rangere så høyt som mulig i universet.

Innenfor det generelle kapitaluniverset er det også utskjæringer av jevnaldrende universer. For eksempel, av de 1000 fondene i et generelt univers, ville kanskje 350 være vekstorientert. Det vil være viktig for et vekstfond til enhver tid å rangere høyt blant sine jevnaldrende. Dette vil bety enda mer om vekststilen hadde underprestert og hadde vært i gunstig retning i den perioden rangeringen gjelder.

Evalueringer av obligasjonsfondet

Obligasjonsfond kan også rangeres mot sine jevnaldrende. Det er generelle obligasjonsuniverser, som er delt opp i segmenter av obligasjonsmarkedet. Fordi spredningen mellom den høyeste og laveste obligasjonsavkastningen har en tendens til å være mindre sammenlignet med aksjefondets oppslag, kan peer rangering være veldig lik på mange fond. For å skille suksessen til et obligasjonsfond, kan andre verktøy brukes til å evaluere ytelsen.

Ulike effekter anses som ikke-systematiske og kan kontrolleres noe av obligasjonssjefen. Sektorsuksess vil være når manageren har gjort sektorinnsatser til områder som kan ha blitt undervurdert og derfor har overgått det generelle markedet. Den beste måten å evaluere en portefølje ved å bruke sektordifferensialverktøyet er å bruke "før" og "etter" porteføljegjennomganger. Fordi dette er en form for rentesatsing, vil valg av søtpunkt på rentekurven utgjøre hele forskjellen i en før-og-etter gjennomgang. Renteeffekten er vellykket når obligasjonssjefen velger det rette stedet å investere i rentekurven i en renteforventningsstrategi. Fordi renteforventning er en av de mest risikofylte aktive strategiene, kan du nesten anta suksessen hvis fondet presterte godt over eller under resten av pakken.

Det er også viktig å utelukke både resterende og utbytte-til-modenhetseffekter da de anses som systematiske og ikke kan kontrolleres av lederens beslutninger. Avkastning refererer til den passive karakteren av obligasjonsinvestering, der en del av avkastningen tjenes bare gjennom renten. Resteffekter refererer til tilfeldige hendelser som påvirker obligasjonsavkastningen. Å trekke disse to effektene ut av ligningen skal avsløre hvor effektivt lederen produserte avkastning gjennom aktiv ledelse.

Resultatattribusjon

Attribusjonsanalyse er et relativt nytt verktøy og ikke mye brukt av enkeltinvestorer. Metoden fordeler komponentene i fondets avkastning kontra en referanseindeks for å bestemme hvor forvalteren tjente sine avgifter. Ved å undersøke lederens porteføljekonstruksjonsvalg, kan brukeren bestemme hvilke beslutninger som var mest lønnsomme eller kostbare. Fleksibiliteten i attribusjonsanalysen gjør det mulig for brukeren å kryssevaluere enhver type manager mot enhver type benchmark. Et sentralt element i alle attribusjonsmodeller for både aksje- og obligasjonssammenligning er at resultatene vil spore virkningen av tre viktige beslutninger gjennom en ovenfra og ned-tilnærming. Mens de kalles forskjellige navn av forskjellige bransjegrupper, er de generelt investeringspolitiske beslutninger, beslutninger om allokering av eiendeler og valg av sikkerhetsvalg.

Overordnede politiske beslutninger sporer enhver innvirkning som ikke er knyttet til allokering eller sikkerhetsvalg. Beslutningen om tildeling av eiendeler viser til hvordan forvalteren fordeler porteføljedollar på kontanter, rentepapirer og aksjer. Et eksempel på en beslutningsfordeling vil være å ha en kontantvekt på 10% når markedet faller. Hvis manageren slår markedet i løpet av denne tidsperioden, vil han eller hun sannsynligvis ha en positiv allokeringseffekt. Sikkerhetsvalg kan ha noen effekter på ytelsen, men disse er vanligvis ikke så betydningsfulle som aktivaallokeringseffekter. Empiriske bevis har vist at sikkerhetsvalg utgjør en relativt liten effekt på den samlede porteføljens ytelse. Attribusjonsanalysen trekker frem effekten av overlegen sikkerhetsvalg på total ytelse.

Tips for bruk av evaluering

Selv om det er veldig viktig å evaluere ytelsen utover bare å beregne avkastning, er det nødvendig å holde det hele i perspektiv. Dette inkluderer en grundig evaluering av en leder før du ansetter eller skyter. Begynn med det mest generelle verktøyet og flytt til de mest spesifikke verktøyene for ikke å trekke unøyaktige konklusjoner om en leders stil eller strategi. Det viktigste er at du bruker de lengste tilgjengelige tidsintervaller. Når økonomiske sykluser blir kortere og kortere, gjør også investeringssykluser. For eksempel, hvis man evaluerer en vekstleder for valg, ville det være nødvendig for investoren å se hvordan manageren presterte over tidsperioder da veksten var i og utenfor stilen. Det ville også være nyttig å forsikre seg om at lederen ikke engasjerte seg i stildrift, og sakte gled bort fra den valgte disiplinen når stilene endret seg. Mens et trekk som det kan hjelpe en leders samlede ytelse, vil det ikke forbedre hans eller hennes suksess som vekstsjef.

Bunnlinjen

Når investeringsverdenen blir mer kompleks, blir prosessen med evaluering av resultater også. Bare å beregne totale investeringsresultater på et absolutt grunnlag er ikke nok for å evaluere den totale suksessen til et fond eller en forvalter. Aksjeforvaltere og obligasjonsledere må evalueres basert på rangeringene mot sine jevnaldrende og mot ledere av lignende stiler. Utover det kvantifiserer attribusjonsanalysen suksessen til strategiske beslutninger, allokering av eiendeler og sikkerhetsvalg. Det er viktig å holde i perspektiv ebben og flyten av investeringssykluser, og viktigst av alt, alltid å evaluere ytelsen på den lengste tilgjengelige tidsrammen.