Negativ konveksitet

Hva er negativ konveksitet?

Negativ konveksitet eksisterer når formen på en obligasjons avkastningskurve er konkav. En obligasjons konveksitet er endringsraten for dens varighet, og den måles som det andre derivatet av obligasjonens kurs med hensyn til avkastningen. De fleste panteobligasjoner er negativt konvekse, og konverterbare obligasjoner viser vanligvis negativ konveksitet til lavere avkastning.

Negativ konveksitet forklart

Når rentene synker, øker vanligvis en obligasjonspris. For obligasjoner som har negativ konveksitet, synker prisene etter hvert som rentene faller. For eksempel, med en konverterbar obligasjon, når rentene faller, øker incitamentet for utstederen til å ringe obligasjonen på nivå; derfor vil kursen ikke stige like raskt som prisen på en ikke-konverterbar obligasjon. Prisen på en konverterbar obligasjon kan faktisk synke ettersom sannsynligheten for at obligasjonen blir kalt øker. Dette er grunnen til at formen på en konverterbar obligasjons kurve for pris med hensyn til avkastning er konkave eller negativt konveks.

Eksempel på konveksitetsberegning

Siden varighet er en ufullkommen estimat for prisendring, beregner investorer, analytikere og handelsmenn en obligasjons konveksitet. Dette bidrar til å øke nøyaktigheten i prediksjoner om prisbevegelse.

Mens den eksakte formelen for konveksitet er ganske komplisert, kan du finne en tilnærming for konveksitet ved å bruke følgende forenklede formel:

Konveksitet tilnærming = (P (+) + P (-) - 2 x P (0)) / (2 x P (0) x dy ^ 2)

Hvor:

P (+) = obligasjonspris når renten senkes

P (-) = obligasjonspris når renten økes

P (0) = obligasjonspris

dy = endring i rente i desimalform

Anta for eksempel at en obligasjon er priset til $ 1000. Hvis rentene blir redusert med 1%, er obligasjonens nye kurs $ 1.035. Hvis rentene økes med 1%, er obligasjonens nye kurs $ 970. Den omtrentlige konveksiteten vil være:

Konveksitet tilnærming = ($ 1.035 + $ 970 - 2 x $ 1.000) / (2 x $ 1.000 x 0.01 ^ 2) = $ 5 / $ 0.2 = 25

Når du bruker dette for å estimere en obligasjons kurs ved bruk av varighet, må en konveksitetsjustering brukes. Formelen for konveksitetsjustering er:

Konveksitetsjustering = konveksitet x 100 x (dy) ^ 2

I dette eksemplet vil konveksitetsjusteringen være:

Konveksitetsjustering = 25 x 100 x (0, 01) ^ 2 = 0, 25

Til slutt, ved å bruke varighet og konveksitet for å få et estimat over en obligasjons kurs for en gitt renteendring, kan en investor bruke følgende formel:

Obligasjonsprisendring = varighet x renteendring + konveksitetsjustering

Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.

Relaterte vilkår

Forståelse av konveksitetsjusteringer En konveksitetsjustering er en endring som må gjøres til en fremtidig rente eller avkastning for å få forventet fremtidig rente eller avkastning. mer effektiv varighet Effektiv varighet er en beregning for obligasjoner med innebygde opsjoner under hensyntagen til at forventet kontantstrøm vil svinge når renten endrer seg. mer Konveksitetstiltak Obligasjonspris og obligasjonsrenteforhold Konveksitet er et mål på forholdet mellom obligasjonspriser og obligasjonsrenter som viser hvordan en obligasjons varighet endres med renten. mer Forståelse av obligasjoner En obligasjon er en renteinvestering der en investor låner penger til en enhet (foretak eller statlig) som låner midlene i en definert periode til en fast rente. mer Over par Over par er et begrep som brukes for å beskrive kursen på en obligasjon når den handler over dens pålydende verdi. Dette skjer når rentene har falt slik at nyutstedte obligasjoner har lavere kupongrente. mer Roll-Down Return En roll-down return er en form for avkastning som oppstår når verdien på en obligasjon konvergerer til pari når løpetiden nærmer seg, og er en av flere måter å beregne avkastningen på en obligasjon. mer Partnerkoblinger