Beskytte porteføljer ved å bruke korrelasjonsdiversifisering

Diversifisering appellerer naturlig nok til den risikovillige skapningen i hver enkelt investor. Å satse alle pengene dine på bare en hest virker mer risikabelt enn å spre dine spill på fire forskjellige hester - og det kan være det.

Men hvordan velger du de hestene? Du kan bruke din intuisjon og tilfeldig velge hvilken som helst fire. Men det ville være som å spille et sjansespill. Profesjonelle fondsforvaltere stoler ikke bare på deres intuisjon for å velge en veldiversifisert portefølje. De bruker statistiske teknikker for å finne det som kalles "ukorrelerte eiendeler ." Ukorrelerte eiendeler kan hjelpe deg med å diversifisere porteføljen din og håndtere risiko - gode nyheter for investorer som er på vakt mot usikkerheten rundt rullende terninger.

Men det er heller ikke perfekt: å diversifisere porteføljen din ved å hente ukorrelerte eiendeler fungerer kanskje ikke alltid. I denne artikkelen viser vi deg hva korrelasjon er og forklarer hvordan ukorrelerte eiendeler fungerer - og når de ikke gjør det.

Et spill av tall

Korrelasjon måler statistisk graden av forhold mellom to variabler i form av et tall som ligger mellom +1 og -1. Når det gjelder diversifiserte porteføljer, representerer korrelasjon graden av forhold mellom prisbevegelsene til forskjellige eiendeler som er inkludert i porteføljen. En korrelasjon på +1 betyr at prisene beveger seg i takt; en korrelasjon på -1 betyr at prisene beveger seg i motsatte retninger. En korrelasjon på 0 betyr at prisbevegelsene på eiendeler er ukorrelerte. med andre ord, prisbevegelsen på den ene eiendelen har ingen innvirkning på prisbevegelsen på den andre eiendelen.

I praksis er det vanskelig å finne et par eiendeler som har en perfekt positiv korrelasjon på +1, en perfekt negativ korrelasjon på -1 eller til og med en perfekt nøytral korrelasjon på 0. En sammenheng mellom forskjellige par av eiendeler kan være hvilken som helst av de mange mulighetene som ligger mellom +1 og -1 (for eksempel +0, 62 eller -0, 30). Hvert nummer forteller deg hvor langt eller hvor nær du er fra den perfekte 0 der to variabler er ukorrelerte. Så hvis korrelasjonen mellom Asset A og Asset B er 0, 35 og korrelasjonen mellom Asset A og Asset C er 0, 25, kan du si at As A er mer korrelert med Asset B enn det er med Asset C.

Hvis to par av eiendeler tilbyr samme avkastning med samme risiko, reduserer porteføljens samlede risiko ved å velge par som er mindre korrelert.

Alle eiendeler er ikke opprettet like

Noen planter trives på snødekte fjell, noen vokser i ville ørkener, og andre vokser i regnskog. Akkurat som forskjellig vær påvirker forskjellige typer planter forskjellig, påvirker forskjellige makroøkonomiske faktorer forskjellige eiendeler forskjellig.

På samme måte har endringer i det makroøkonomiske miljøet forskjellige effekter på forskjellige eiendeler. Priser på finansielle eiendeler (som aksjer og obligasjoner) og fysiske eiendeler (som gull) kan for eksempel bevege seg i motsatte retninger på grunn av inflasjon. Høy inflasjon kan føre til en økning i gullprisene, mens den kan føre til et fall i prisene på finansielle eiendeler.

Bruke en korrelasjonsmatrise

Statistikere bruker prisdata for å finne ut hvordan prisene på to eiendeler har beveget seg i det siste i forhold til hverandre. Hvert par eiendeler tildeles et tall som representerer graden av korrelasjon i prisutviklingen. Dette tallet kan brukes til å konstruere det som kalles en "korrelasjonsmatrise" for forskjellige eiendeler. En korrelasjonsmatrise gjør oppgaven med å velge forskjellige eiendeler lettere ved å presentere korrelasjonen deres med hverandre i tabellform. Når du har matrisen, kan du bruke den til å velge et bredt utvalg av eiendeler som har forskjellige korrelasjoner med hverandre.

Når du velger eiendeler til porteføljen din, må du velge mellom et stort utvalg av permutasjoner og kombinasjoner. Uansett hvordan du spiller hånden din i en portefølje med mange eiendeler, vil noen av eiendelene være positivt korrelert, noen ville være negativt korrelert, og korrelasjonen mellom resten kan spres rundt null.

Begynn med brede kategorier (som aksjer, obligasjoner, statspapirer, eiendommer osv.), Og begrens deretter til underkategorier (forbruksvarer, legemidler, energi, teknologi og så videre). Til slutt velger du den spesifikke eiendelen du vil eie. Målet med å velge ukorrelerte eiendeler er å diversifisere risikoen. Å beholde ukorrelerte eiendeler sikrer at hele porteføljen ikke blir drept av bare en bortkommen kule.

Gjør ukorrelerte eiendeler korrelert

Én bortkommen kule er kanskje ikke nok til å drepe en portefølje av ukorrelerte eiendeler, men når hele finansmarkedet står overfor et angrep med våpen med økonomisk masseødeleggelse, kan til og med totalt ukorrelerte eiendeler tilgås. Store økonomiske underganger forårsaket av en uhellig allianse av økonomiske innovasjoner og innflytelse kan føre til at eiendeler av alle slag under samme hammer. Dette er hva som skjedde under nær sammenbruddet av hedgefondet Long-Term Capital Management i 1998. Det var også det som skjedde under subprime-pantelånet i 2007-08.

Nå ser det ut til at lærdommen fra disse sakene er tatt godt: gearing - mengden lånte penger som brukes til å gjøre en investering - kutter begge veier. Ved å bruke innflytelse kan du ta på deg eksponeringen som er mange ganger mer enn kapitalen din. Strategien for å ta høy eksponering ved å bruke lånte penger fungerer utmerket når du er på en vinnerstreng. Du tar hjem større fortjeneste selv etter å ha betalt tilbake pengene du skylder. Men problemet med gearing er at det også forbedrer tapsmulighetene fra en investering som har gått galt. Du må betale tilbake pengene du skylder fra en annen kilde.

Når prisen på en eiendel faller sammen, kan gearingsnivået tvinge en næringsdrivende til å avvikle til og med hans gode eiendeler. Når en næringsdrivende selger sine gode eiendeler for å dekke tapene sine, har han neppe tid til å skille mellom korrelerte og ukorrelerte eiendeler. Han selger det som er der i hendene. Under ropet om å "selge, selge, selge", kan til og med prisen på gode eiendeler gå nedover. Situasjonen blir komplisert når alle har en tilsvarende diversifisert portefølje. Fallet av en diversifisert portefølje kan veldig bra føre til at en annen diversifisert portefølje falt. Så store økonomiske underganger kan sette alle eiendeler i samme båt.

Bunnlinjen

I harde økonomiske tider kan det se ut som at ikke-korrelerte eiendeler er forsvunnet, men diversifisering tjener fortsatt formålet. Diversifisering gir kanskje ikke fullstendig forsikring mot katastrofe, men den beholder fortsatt sin sjarm som beskyttelse mot tilfeldige hendelser i markedet. Husk: Intet mindre enn en fullstendig utslett ville drepe alle slags eiendeler sammen. I noen andre scenarier, mens noen eiendeler fortapt raskere enn andre, klarer noen å overleve. Hvis alle eiendeler gikk sammen i avløpet, ville det finansielle markedet som vi ser i dag, vært død for lenge siden.