Repo vs. Reverse Repo: Hva er forskjellen?

Gjenkjøpsavtalen (repo eller RP) og reverse repo-avtalen (RRP) er sentrale verktøy som brukes av mange store finansinstitusjoner, banker og noen virksomheter. Disse kortsiktige avtalene gir midlertidige utlånsmuligheter som bidrar til å finansiere løpende drift. Federal Reserve bruker også repo- og reverse repo-avtaler som en metode for å kontrollere pengemengden.

Kort sagt er en repo en avtale mellom parter der kjøperen samtykker i å kjøpe en kurv eller en gruppe verdipapirer midlertidig for en spesifikk periode. Kjøperen samtykker i å selge de samme eiendelene tilbake til den opprinnelige eieren til en litt høyere pris ved å bruke en omvendt repo-avtale.

Disse avtalene betegnes som pantelån fordi en gruppe verdipapirer - hyppigst amerikanske statsobligasjoner - sikrer den kortsiktige låneavtalen. Videre bestemmes og avtales både deler av gjenkjøpet og omvendt gjenkjøp av kontrakten i begynnelsen av avtalen.

Repo

En gjenkjøpsavtale (RP) er et kortsiktig lån der begge parter er enige om salg og fremtidig tilbakekjøp av eiendeler innen en spesifikk kontraktsperiode. Selgeren selger en statskasseforsikring eller annen statlig sikkerhet med et løfte om å kjøpe det tilbake på en bestemt dato og til en pris som inkluderer en rentebetaling.

Gjenkjøpsavtaler er vanligvis kortsiktige transaksjoner, ofte bokstavelig talt over natten. Noen kontrakter er imidlertid åpne og har ingen fastsatt forfallsdato, men omvendt transaksjon skjer vanligvis i løpet av et år.

Forhandlere som kjøper repokontrakter skaffer generelt penger til kortsiktige formål. Forvaltere av hedgefond og andre lånerammer, forsikringsselskaper og verdipapirfond i pengemarkedet er blant dem som er aktive i slike transaksjoner.

En gjenkjøpsavtale innebærer salg av eiendeler. For skatte- og regnskapsformål blir det imidlertid behandlet som et lån.

Sikre repoen

Repo er en form for pantelån. En kurv med verdipapirer fungerer som den underliggende sikkerheten for lånet. Juridisk tittel på verdipapirene går fra selger til kjøper og returnerer til den opprinnelige eieren når kontrakten er fullført. Sikkerhetene som oftest brukes i dette markedet, består av amerikanske statspapirer. Imidlertid kan eventuelle statsobligasjoner, byråspapirer, pantelån, papirobligasjoner, bedriftsobligasjoner eller til og med aksjer brukes i en gjenkjøpsavtale.

Verdien av sikkerhetsstillelsen er generelt større enn kjøpesummen for verdipapirene. Kjøperen samtykker i å ikke selge pantene med mindre selgeren misligholder sin del av avtalen. På den spesifiserte kontrakten må selgeren kjøpe tilbake verdipapirene inkludert avtalt rente eller reporente.

I noen tilfeller kan den underliggende sikkerheten miste markedsverdien i perioden med repo-avtalen. Kjøperen kan kreve at selgeren finansierer en marginkonto der prisforskjellen utgjøres.

Federal Reserve Bruk av repo-avtaler

Standard- og omvendt gjenkjøpsavtaler er de mest brukte instrumentene for operasjoner med åpent marked for Federal Reserve.

Sentralbanken kan øke den samlede pengemengden ved å kjøpe statsobligasjoner eller andre statsgjeldsinstrumenter fra forretningsbanker. Denne handlingen tilfører banken kontanter og øker sine reserver av kontanter på kort sikt. Sentralbanken vil deretter videreselge verdipapirene tilbake til bankene.

Når sentralbanken ønsker å stramme inn pengemengden - fjerne penger fra kontantstrømmen - selger den obligasjonene til forretningsbankene ved hjelp av en gjenkjøpsavtale, eller repo for kort. Senere vil de kjøpe tilbake verdipapirene gjennom en omvendt repo, og returnere penger til systemet.

Ulemper med repos

Repo-avtaler har en risikoprofil som ligner på enhver utlånstransaksjon. Det vil si at det er relativt trygge transaksjoner ettersom det er pantelån, som vanligvis bruker en tredjepart som depotmottaker.

Den reelle risikoen for repotransaksjoner er at markedet for dem har rykte av å noen ganger operere raskt og løs uten mye granskning av de økonomiske motstandene til de involverte motpartene, så det er en viss misligholdsrisiko iboende.

Det er også fare for at de involverte verdipapirene svekkes før forfallsdato, i hvilket tilfelle långiver kan tape penger på transaksjonen. Denne risikoen for tid er grunnen til at de korteste transaksjonene i gjenkjøp har den gunstigste avkastningen.

Omvendt repo

En omvendt gjenkjøpsavtale (RRP) er en handling for å kjøpe verdipapirer med den hensikt å returnere - videreselge - de samme eiendelene tilbake i fremtiden med overskudd. Denne prosessen er motsatt side av mynten til gjenkjøpsavtalen og er ganske enkelt et spørsmål om perspektiv. For den som selger sikkerheten med avtalen om å kjøpe den tilbake, er det en gjenkjøpsavtale. For partiet som kjøper sikkerheten og godtar å selge den tilbake, er det en omvendt gjenkjøpsavtale. Omvendt repo er det siste trinnet i gjenkjøpsavtalen som avslutter kontrakten.

I en gjenkjøpsavtale selger en forhandler verdipapirer til en motpart med avtalen om å kjøpe dem tilbake til en høyere pris på et senere tidspunkt. Forhandleren samler inn kortsiktige midler til en gunstig rente med liten risiko for tap. Transaksjonen fullføres med omvendt repo. Det vil si at motparten har solgt dem tilbake til forhandleren som avtalt.

Motparten tjener renter på transaksjonen i form av den høyere prisen for å selge verdipapirene tilbake til forhandleren. Motparten får også midlertidig bruk av verdipapirene.

Spesielle hensyn

Formålet med repoen er å låne penger, men det er ikke teknisk sett et lån. Eierskap til de involverte verdipapirene går faktisk frem og tilbake mellom de involverte parter.

Likevel er det veldig kortsiktige transaksjoner med en garanti for gjenkjøp. For skattemessige og regnskapsmessige formål blir således repo-avtaler vanligvis behandlet som lån.

Viktige takeaways:

• Gjenkjøpsavtalen er en form for kortsiktig lån som brukes i pengemarkedene.
• Selv om det betraktes som et lån, innebærer gjenkjøpsavtalen salg av en eiendel som holdes som sikkerhet til den selgeren kjøper den tilbake til en premie.
• Selgeren gjør en gjenkjøpsavtale. I pengemarkedene lingo gjør kjøperen en omvendt gjenkjøpsavtale.