Avkastning på egenkapital - ROE
Avkastning på egenkapital (ROE) er et mål på økonomisk ytelse beregnet ved å dele nettoinntekt på egenkapitalen. Fordi egenkapitalen er lik et selskaps eiendeler minus dets gjeld, kan ROE bli sett på som avkastningen på netto eiendeler.
ROE anses som et mål på hvor effektivt ledelse bruker et selskaps eiendeler for å skape overskudd.
01:14Return on Equity (ROE)
Formel og beregning for ROE
ROE er uttrykt som en prosentandel og kan beregnes for ethvert selskap dersom nettoinntekt og egenkapital begge er positive tall. Netto inntekt beregnes før utbytte utbetalt til vanlige aksjonærer og etter utbytte til foretrukne aksjonærer og renter til långivere.
Avkastning på egenkapitalen = Netto inntekt Gjennomsnittlig andel av egenkapitalen \ begynne {justert} & \ tekst {Avkastningen på egenkapitalen} = \ dfrac {\ text {Nettoinntekt}} {\ text {Gjennomsnittlig aksjeeier egenkapital}} \\ \ end {justert } Avkastning på egenkapitalen = Gjennomsnittlig aksjeeiernes egenkapitalinntekt
Nettoinntekt er mengden av inntekt, netto etter utgifter og skatter som et selskap genererer for en gitt periode. Gjennomsnittlig egenkapital beregnes ved å legge til egenkapital i begynnelsen av perioden. Begynnelsen og slutten av perioden skal sammenfalle med den som nettoinntekten er opptjent.
Nettoinntekt det siste fulle regnskapsåret, eller etter 12 måneder, finnes i resultatregnskapet - en sum av finansiell aktivitet over den perioden. Egenkapitalen kommer fra balansen - en løpende saldo av selskapets hele historie med endringer i eiendeler og gjeld.
Det anses som den beste fremgangsmåten for å beregne ROE basert på gjennomsnittlig egenkapital i perioden på grunn av dette misforholdet mellom de to regnskapene. Lær mer om hvordan du beregner ROE.
Hva forteller ROE deg?
Avkastning på egenkapital (ROE) som anses som god eller dårlig vil avhenge av hva som er normalt for en aksjes jevnaldrende. For eksempel vil verktøy ha mye eiendeler og gjeld i balansen sammenlignet med en relativt liten mengde nettoinntekt. En normal avkastning på brukssektoren kan være 10% eller mindre. Et teknologi- eller detaljhandelsselskap med mindre balansekontoer i forhold til nettoinntekt kan ha normale ROE-nivåer på 18% eller mer.
En god tommelfingerregel er å målrette en ROE som er lik eller like over gjennomsnittet for likemannsgruppen. Anta for eksempel at et selskap, TechCo, har hatt en jevn avkastning på 18% de siste årene sammenlignet med gjennomsnittet av sine jevnaldrende, som var 15%. En investor kan konkludere med at TechCos ledelse er over gjennomsnittet med å bruke selskapets eiendeler til å skape overskudd.
Relativt høye eller lave ROE-forhold vil variere betydelig fra en bransjegruppe eller sektor til en annen. Når den brukes til å vurdere et selskap til et annet lignende selskap, vil sammenligningen være mer meningsfull. En vanlig snarvei for investorer for å vurdere en avkastning på egenkapitalen i nærheten av det langsiktige gjennomsnittet av S&P 500 (14%) som et akseptabelt forhold og alt under 10% som dårlig.
Viktige takeaways
- Avkastning på egenkapital måler hvor effektivt ledelsen bruker et selskaps eiendeler for å skape overskudd.
- En god eller dårlig avkastning vil avhenge av hva som er normalt for bransjene eller selskapets jevnaldrende.
- Som en snarvei kan investorer vurdere en avkastning på egenkapitalen i nærheten av det langsiktige gjennomsnittet av S&P 500 (14%) som et akseptabelt forhold og alt mindre enn 10% som dårlig.
Bruke ROE for å estimere vekstrater
Bærekraftige vekstrater og vekst i utbytte kan estimeres ved bruk av ROE under forutsetning av at forholdet er omtrent på linje eller like over gjennomsnittet av fagfellene. Selv om det kan være noen utfordringer, kan ROE være et godt utgangspunkt for å utvikle fremtidige estimater av en aksjers vekstrate og veksten i utbytte. Disse to beregningene er funksjonene til hverandre og kan brukes til å gjøre en enklere sammenligning mellom lignende selskaper.
For å estimere et virksomhets fremtidige vekstrate, multipliser ROE med selskapets fastholdelsesgrad. Oppbevaringsgraden er prosentandelen av nettoinntekt som "beholdes" eller reinvesteres av selskapet for å finansiere fremtidig vekst.
ROE og bærekraftig vekst
Anta at det er to selskaper med identisk ROE og nettoinntekt, men forskjellige holdingsgrader. Selskap A har en avkastning på 15% og returnerer 30% av nettoinntekten til aksjonærene i utbytte, noe som betyr at selskap A beholder 70% av nettoinntekten. Virksomhet B har også en avkastning på 15%, men returnerer bare 10% av nettoinntekten til aksjonærene for en oppbevaringsgrad på 90%.
For selskap A er vekstraten 10, 5%, eller ROE ganger oppbevaringsgraden, som er 15% ganger 70%. virksomhet Bs vekstrate er 13, 5%, eller 15% ganger 90%.
Denne analysen blir referert til som en bærekraftig veksthastighetsmodell. Investorer kan bruke denne modellen til å lage estimater om fremtiden og for å identifisere aksjer som kan være risikable fordi de kjører foran sin bærekraftige vekstevne. En aksje som vokser saktere enn dens bærekraftige rente, kan bli undervurdert, eller markedet kan redusere risikofylte tegn fra selskapet. I begge tilfeller garanterer en vekstrate som er langt over eller under den bærekraftige renten ytterligere utredning.
Denne sammenligningen ser ut til å få virksomhet B til å se mer attraktiv ut enn selskap A, men den ignorerer fordelene med en høyere utbyttesats som kan være foretrukket av noen investorer. Vi kan endre beregningen for å lage et estimat over aksjens utbyttevekst som kan være viktigere for inntektsinvestorer.
Estimering av utbyttevekst
Fortsatt med vårt eksempel ovenfra, kan utbyttevekstraten estimeres ved å multiplisere ROE med utbetalingsgraden. Utbetalingsgraden er prosentandelen av nettoinntekt som returneres til vanlige aksjonærer gjennom utbytte. Denne formelen gir oss en bærekraftig vekst i utbytte, som favoriserer selskap A.
Selskapet En utbyttevekst er 4, 5%, eller ROE ganger utbetalingsgrad, som er 15% ganger 30%. Business Bs vekstgrad på utbytte er 1, 5%, eller 15% ganger 10%. En aksje som øker utbyttet langt over eller under den bærekraftige veksten i utbyttet, kan indikere risiko som må undersøkes.
Bruke ROE for å identifisere problemer
Det er rimelig å lure på hvorfor en gjennomsnittlig eller litt over gjennomsnittet avkastning er god i stedet for en avkastning som er dobbelt, tredobbelt eller enda høyere gjennomsnittet av deres jevnaldrende gruppe. Er ikke aksjer med veldig høy avkastning bedre verdi?
Noen ganger er en ekstremt høy avkastning en god ting hvis nettoinntektene er ekstremt store sammenlignet med egenkapitalen fordi selskapets resultater er så sterke. Imidlertid skyldes oftere en ekstremt høy avkastning på en liten aksjekonto sammenlignet med nettoinntekt, noe som indikerer risiko.
Inkonsekvent fortjeneste
Det første potensielle problemet med høy ROE kan være inkonsekvent fortjeneste. Se for deg et selskap, LossCo, som har vært ulønnsomt i flere år. Hvert års tap er på balansen i egenkapitaldelen som et "beholdt tap." Tapene er en negativ verdi og reduserer egenkapitalen. Anta at LossCo har hatt et vindfall det siste året og har kommet tilbake til lønnsomhet. Nevneren i ROE-beregningen er nå veldig liten etter mange års tap, noe som gjør ROE-en sin misvisende høy.
Overskytende gjeld
For det andre er overflødig gjeld. Hvis et selskap har lånt aggressivt, kan det øke avkastningen fordi egenkapitalen er lik eiendeler minus gjeld. Jo mer gjeld et selskap låner, jo lavere egenkapital kan falle. Et vanlig scenario som kan forårsake dette problemet oppstår når et selskap låner store mengder gjeld for å kjøpe tilbake sitt eget lager. Dette kan blåse opp inntjening per aksje (EPS), men det påvirker ikke den faktiske vekstnivået eller ytelsen.
Negativ nettoinntekt
Endelig er det negativ nettoinntekt og negativ eierandel som kan føre til en kunstig høy avkastning. Hvis et selskap har et nettotap eller negativ egenkapital, bør ROE imidlertid ikke beregnes.
Hvis egenkapitalen er negativ, er den vanligste saken overdreven gjeld eller inkonsekvent lønnsomhet. Imidlertid er det unntak fra denne regelen for selskaper som er lønnsomme og har brukt kontantstrøm for å kjøpe tilbake egne aksjer. For mange selskaper er dette et alternativ til å betale utbytte, og det kan til slutt redusere egenkapitalen (tilbakekjøp trekkes fra egenkapitalen) nok til å gjøre beregningen negativ.
I alle tilfeller bør negative eller ekstremt høye ROE-nivåer betraktes som et varselstegn som er verdt å undersøke. I sjeldne tilfeller kan et negativt ROE-forhold skyldes et kontantstrømstøttet tilbakekjøpsprogram og utmerket styring, men dette er det mindre sannsynlige utfallet. I alle fall kan ikke et selskap med negativ ROE vurderes mot andre aksjer med positive ROE-forhold.
ROE vs. avkastning på investert kapital
Mens avkastning på egenkapitalen ser på hvor mye fortjeneste et selskap kan generere i forhold til egenkapitalen, tar avkastningen på investert kapital (ROIC) den beregningen et par skritt videre.
Hensikten med ROIC er å finne ut hvor mye penger etter utbytte et selskap tjener basert på alle kapitalkilder, som inkluderer egenkapital og gjeld. ROE ser på hvor godt et selskap bruker egenkapital, mens ROIC er ment å bestemme hvor godt et selskap bruker all sin tilgjengelige kapital for å tjene penger.
Begrensninger ved bruk av ROE
En høy avkastning på egenkapitalen er kanskje ikke alltid positiv. En stor ROE kan være en indikasjon på en rekke problemer - for eksempel inkonsekvent fortjeneste eller overdreven gjeld. I tillegg kan en negativ avkastning på grunn av at selskapet har et nettotap eller negativ egenkapital ikke brukes til å analysere selskapet. Det kan heller ikke brukes til å sammenligne med selskaper med en positiv ROE.
Eksempel på bruk av ROE
Tenk deg for eksempel et selskap med en årlig inntekt på 1 800 000 dollar og en gjennomsnittlig egenkapital på 12 000 000 dollar. Dette selskapets avkastning vil være som følger:
ROE = ($ 1.800.000 $ 12.000.000) = 15% ROE = \ venstre (\ frac {\ $ 1.800.000} {\ $ 12.000.000} \ høyre) = 15 \% ROE = ($ 12.000.000 $ 1.800.000) = 15%
Tenk på Apple Inc. (AAPL) —For regnskapsåret som slutter 29. september 2018 genererte selskapet 59, 5 milliarder dollar netto. På slutten av regnskapsåret var egenkapitalen 107, 1 milliarder dollar mot 134 milliarder dollar i begynnelsen. Apples avkastning på egenkapitalen er derfor 49, 4%, eller 59, 5 milliarder dollar / ((107, 1 milliarder dollar + 134 milliarder dollar) / 2).
Sammenlignet med sine jevnaldrende har Apple en veldig sterk ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) har en egenkapitalavkastning på 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - nå kjent som Alphabet Inc. (GOOGL) 12%