verdipapirisering
Verdipapirisering er prosedyren der en utsteder designer et omsettelig finansielt instrument ved å slå sammen eller sammenslå ulike finansielle eiendeler i en gruppe. Utsteder selger deretter denne gruppen av ompaklede eiendeler til investorer. Verdipapirisering gir muligheter for investorer og frigjør kapital til opphavsmenn, som begge fremmer likviditet i markedet.
I teorien kan en hvilken som helst finansiell eiendel være verdipapirisert - det vil si omgjort til en omsettelig, fungibel gjenstand av monetær verdi. I hovedsak er det dette alle verdipapirer er.
Imidlertid forekommer verdipapirisering ofte med lån og andre eiendeler som genererer fordringer som forskjellige typer forbruks- eller kommersiell gjeld. Det kan innebære sammenslåing av kontraktsgjeld som autolån og forpliktelser med kredittkortgjeld.
01:46verdipapirisering
Hvordan verdipapirisering fungerer
Ved verdipapirisering samler selskapet som holder eiendelene - kjent som opphavsmannen - dataene om eiendelene det ønsker å fjerne fra tilhørende balanse. Hvis det for eksempel var en bank, kan det hende det gjøres med en rekke pantelån og personlige lån som de ikke ønsker å betjene lenger. Denne samlede gruppen av eiendeler regnes nå som en referanseportefølje. Opphavsmannen selger deretter porteføljen til en utsteder som vil lage omsettelige verdipapirer. Opprettede verdipapirer representerer en eierandel i eiendelene i porteføljen. Investorer vil kjøpe de opprettede verdipapirene for en spesifikk avkastningskurs.
Ofte er referanseporteføljen - det nye, verdipapiriserte finansielle instrumentet - delt inn i forskjellige seksjoner, kalt trancher. Trancheene består av de enkelte eiendelene gruppert etter forskjellige faktorer, for eksempel type lån, deres forfallstidspunkt, deres rentesatser og mengden gjenværende hovedstol. Som et resultat har hver transje forskjellige grader av risiko og tilbyr forskjellige utbytter. Høyere nivåer av risiko korrelerer med høyere rente de mindre kvalifiserte låntakerne av de underliggende lånene belastes, og jo høyere risiko, desto høyere er den potensielle avkastningen.
Mortgage-backed security (MBS) er et perfekt eksempel på verdipapirisering. Etter å ha kombinert pantelån i en stor portefølje, kan utsteder dele opp puljen i mindre deler basert på hvert pantes iboende risiko for mislighold. Disse mindre delene selges deretter til investorer, hver pakket som en type obligasjon.
Ved å kjøpe inn sikkerheten, tar investorer effektivt utlåners stilling. Verdipapirisering gjør at den opprinnelige långiveren eller kreditoren kan fjerne tilknyttede eiendeler fra balansen. Med mindre ansvar i balansen, kan de tegne ekstra lån. Investorer tjener når de tjener en avkastningsrate basert på de tilknyttede hovedstol- og rentebetalingene som gjøres på de underliggende lån og forpliktelser fra skyldnerne eller låntakerne.
Viktige takeaways
- Ved verdipapirisering samler eller oppgir en opphavsmann gjeld i porteføljer som de selger til utstedere.
- Utstedere lager omsettelige finansielle instrumenter ved å slå sammen ulike finansielle eiendeler til trancher.
- Investorer kjøper verdipapiriserte produkter for å få overskudd.
- Verdipapiriserte instrumenter gir investorer gode inntektsstrømmer.
- Produkter med risikofylt underliggende eiendeler betaler en høyere avkastning.
Fordelene med verdipapirisering
Verdipapiriseringsprosessen skaper likviditet ved å la detaljinvestorer kjøpe aksjer i instrumenter som normalt ikke vil være tilgjengelige for dem. For eksempel, med en MBS kan en investor kjøpe deler av pantelån og motta regelmessig avkastning som renter og hovedstolbetalinger. Uten verdipapirisering av pantelån, kan det hende at små investorer ikke har råd til å kjøpe seg inn i en stor pant av pantelån.
I motsetning til noen andre investeringskjøretøyer, er mange lånebaserte verdipapirer støttet av materielle varer. Hvis en skyldner opphører lånebetalingene på for eksempel bilen hans eller huset hans, kan det tas beslag og avvikling for å kompensere de som har en interesse i gjelden.
Når opphavsmannen flytter gjeld til den verdipapiriserte porteføljen, reduserer den også gjeldsbeløpet i balansen. Med redusert ansvar kan de da tegne ytterligere lån.
Pros
Gjør illikvide eiendeler til likvide
Frigjør kapital for opphavsmannen
Gir inntekter for investorer
Lar liten investor spille
Ulemper
Investor tiltar kreditorrolle
Risiko for mislighold av underliggende lån
Mangel på åpenhet angående eiendeler
Tidlig tilbakebetaling skader investorens avkastning
Ulemper å vurdere
Selv om verdipapirene er tilbake av materielle eiendeler, er det selvfølgelig ingen garanti for at eiendelene vil opprettholde verdien hvis en debitor opphører betaling. Verdipapirisering gir kreditorer en mekanisme for å senke deres tilhørende risiko gjennom deling av eierskap til gjeldsforpliktelsene. Men det hjelper lite hvis låneeiers mislighold og lite kan realiseres gjennom salg av eiendeler.
Ulike verdipapirer - og pantene til disse verdipapirene - kan bære forskjellige risikonivåer og tilby investoren forskjellige avkastninger. Investorer må passe på å forstå gjelden som ligger til grunn for produktet de kjøper.
Likevel kan det være mangel på åpenhet om de underliggende eiendelene. MBS spilte en giftig og utfellende rolle i finanskrisen 2007 til 2009. Frem til krisen ble kvaliteten på lånene som ligger til grunn for produktene sol, feilrepresentert. Det var også villedende emballasje - i mange tilfeller ompakking - av gjeld til ytterligere verdipapiriserte produkter. Strammere regelverk angående disse verdipapirene er siden blitt implementert. Fortsatt — forbehold om tømming - eller vær forsiktig med kjøper.
En ytterligere risiko for investoren er at låntaker kan betale ned gjelden tidlig. Når det gjelder boliglån, hvis rentene faller, kan de refinansiere gjelden. Tidlig tilbakebetaling vil redusere avkastningen investoren får fra renter på de underliggende sedlene.
Real World-eksempel på verdipapirisering
Charles Schwab tilbyr investorer tre typer verdipapirer med sikkerhetskrav som kalles spesialprodukter. Alle pantelånene som ligger til grunn for disse produktene er støttet av statlig sponsede virksomheter (GSE). Denne sikre støtten gjør disse produktene til instrumenter av bedre kvalitet. MBS-ene inkluderer de som tilbys av:
- Government National Mortgage Association (GNMA): Den amerikanske regjeringen støtter obligasjoner garantert av Ginnie Mae. GNMA kjøper, pakker eller selger ikke pantelån, men garanterer hovedstol og renter.
- Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae kjøper pantelån fra långivere, pakker dem deretter inn i obligasjoner og selger dem videre til investorer. Disse obligasjonene er garantert utelukkende av Fannie Mae og er ikke direkte forpliktelser fra den amerikanske regjeringen. FNMA-produkter har kredittrisiko.
- Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac kjøper pantelån fra långivere, pakker dem deretter inn i obligasjoner og videreselger dem til investorer. Disse obligasjonene er garantert utelukkende av Freddie Mac og er ikke direkte forpliktelser fra den amerikanske regjeringen. FHLMC-produkter har kredittrisiko.