Structured Investment Vehicle (SIV)
Et strukturert investeringsinstrument (SIV) er et basseng av investeringsaktiver som prøver å tjene på kredittspread mellom kortsiktig gjeld og langsiktige strukturerte finansieringsprodukter som for eksempel kapitalstøttede verdipapirer (ABS).
Viktige takeaways
- Spesielle investeringsbiler forsøker å tjene på spredningen mellom kortsiktig gjeld og langsiktige investeringer ved å utstede forretningsdokumenter med varierende løpetid.
- De bruker innflytelse, ved å utgi ut papirer på nytt for å betale tilbake forfallende gjeld.
- De første SIV-ene ble opprettet av to ansatte fra Citigroup i 1988.
- SIV-er spilte en viktig rolle i å forårsake subprime-pantekrisen.
Strukturerte investeringskjøretøyer er også kjent som ledninger.
Forstå strukturerte investeringskjøretøy (SIV)
Et strukturert investeringsinstrument (SIV) er et type spesialfond som låner på kort sikt ved å utstede forretningsdokumenter, for å investere i langsiktige eiendeler med kredittrating mellom AAA og BBB. Langsiktige eiendeler inkluderer ofte strukturerte finansprodukter som Mortgage-Backed Securities (MBS), Asset-Backed Securities (ABS), og de mindre risikofylte delene med Collateralized Debt Obligations (CDOs).
Finansiering av SIV kommer fra utstedelse av kommersiell papir som kontinuerlig fornyes eller rulles over; Inntektene blir deretter investert i eiendeler med lengre løpetid som har mindre likviditet, men betaler høyere avkastning. SIV tjener fortjeneste på spredningen mellom innkommende kontantstrømmer (hovedstol og rentebetalinger på ABS) og den høyt rangerte kommersielle papiren som den utsteder.
For eksempel vil en SIV som låner penger fra pengemarkedet til 1, 8% og investerer i et strukturert finansprodukt med en avkastning på 2, 9%, gi et overskudd på 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. Differansen i rentene representerer overskuddet som SIV betaler til sine investorer, hvor en del deles med investeringssjefen.
I virkeligheten forfaller utstedte kommersielle papirer en gang i løpet av 2 til 270 dager, på hvilket tidspunkt utsteder utstedere ganske enkelt mer gjeld for å tilbakebetale forfalls gjeld. Dermed kan man se hvordan strukturerte investeringskjøretøyer ofte bruker store mengder gearing for å generere avkastning. Disse finansielle kjøretøyene er vanligvis etablert som offshore-selskaper for å unngå forskrifter som banker og andre finansinstitusjoner er underlagt. I hovedsak tillater SIV-er sine administrerende finansinstitusjoner å bruke innflytelse på en måte som morselskapet ikke vil være i stand til, på grunn av kapitalkravforskrifter satt av regjeringen. Imidlertid brukes den høye gearingen som brukes til å forstørre avkastningen; kombinert med kortsiktige lån, utsetter dette fondet for likviditet i pengemarkedet.
Strukturerte investeringskjøretøyer og subprime-krisen
Den første SIV ble opprettet av Nicholas Sossidis og Stephen Partridge fra Citigroup i 1988. Den ble kalt Alpha Finance Corp. og utnyttet fem ganger dens opprinnelige kapitalbeløp. Et annet kjøretøy opprettet av paret, Beta Finance Corp., hadde en gearing på ti ganger kapitalbeløpet. Volatiliteten i pengemarkeder var ansvarlig for etableringen av det første settet med SIV-er. Med tiden vokste deres rolle og kapitalen som ble tildelt dem. Tilsvarende ble de mer risikofylte og innflytelsesbeløpet økte. I 2004 forvalter 18 SIV-ere 147 milliarder dollar. I subprime-pantemanien hoppet dette beløpet til 395 milliarder dollar innen 2008.
Strukturerte investeringsbiler er mindre regulerte enn andre investeringsbassenger og holdes vanligvis utenfor balansen av store finansinstitusjoner, som forretningsbanker og investeringshus. Dette betyr at virksomheten ikke har noen innvirkning på bankens eiendeler og forpliktelser som skaper den. SIV-ere fikk stor oppmerksomhet under nedfallet av bolig- og underprime i 2007; titalls milliarder i verdien av SIV-er utenfor balansen ble nedskrevet eller plassert i mottak da investorer flyktet fra subprime-relaterte eiendeler. Mange investorer ble fanget av tapene, siden lite var offentlig kjent om spesifikasjonene til SIV, inkludert grunnleggende informasjon som hvilke eiendeler som er holdt og hvilke forskrifter som bestemmer deres handlinger. Det var ingen SIVS i drift ved utgangen av 2008.
Eksempel på spesiell investeringskjøretøy
IKB Deutsche Industriebank er en tysk bank som lånte ut små og mellomstore tyske virksomheter. For å diversifisere virksomheten og generere inntekter fra flere kilder, begynte banken å kjøpe obligasjoner med opprinnelse i det amerikanske markedet. Den nye divisjonen ble kalt Rhineland Funding Capital Corp. og investerte først og fremst i subprime pantelån. Den ga ut papirer for å finansiere kjøpene og hadde en komplisert organisasjonsstruktur som involverte andre enheter. Papiret ble overlatt av institusjonelle investorer, som Minneapolis School District og City of Oakland i California. Da panikken over kommersielt papirstøttede papirer oppslukte markedene i 2007, nektet investorene å rulle over papiret i Rhineland Funding. Rhinelands gearing var slik at det påvirket IKBs virksomhet. Banken ville ha søkt om en konkurs, hvis den ikke hadde blitt reddet av et åtte milliarder euro kredittfasilitet fra KFW, en tysk statsbank.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.