Forstå obligasjonspriser og avkastning

Obligasjonspriser tjener som et mål for mange ting, inkludert renter, prognoser for fremtidig økonomisk aktivitet og fremtidig rente, og kanskje viktigst av alt: de er en smart del av en godt styrt og diversifisert investeringsportefølje.

Å forstå obligasjonspriser og renter kan hjelpe enhver investor i ethvert marked, inkludert aksjer. I denne artikkelen vil vi dekke det grunnleggende om obligasjonspriser, obligasjonsrenter og hvordan de påvirkes av generelle økonomiske forhold.

Obligasjoner
Diagrammet nedenfor er hentet fra Bloomberg.com. Vi vil referere til informasjonen som er vist i dette diagrammet i hele artikkelen. Merk at statskasseveksler, som forfaller om et år eller mindre, er sitert annerledes enn obligasjoner. Kursregninger er oppgitt til en rabatt fra pålydende, med rabatten uttrykt som en årskurs basert på et 360-dagers år. For eksempel vil du få 0, 07 * 90/360 = 1, 75% rabatt når du kjøper T-regningen.

La oss se på hvordan vi beregnet dette tallet. En obligasjons pris består av en "

håndtak

"og" 32

^nd

s ". Det to år lange statskassen er 99 og 32

^nd

er 29. Vi må konvertere disse verdiene til en prosentandel for å bestemme dollarbeløpet vi skal betale for obligasjonen. For å gjøre det, deler vi først 29 med 32. Dette tilsvarer 0, 90625. Deretter legger vi til beløpet til 99 (håndtaket), som tilsvarer 99.90625. Så 99-29 tilsvarer 99, 90625% av pålydende verdi av $ 100 000, som tilsvarer $ 99, 906, 25.

Beregning av obligasjonens dollarpris
En obligasjons dollarkurs representerer en prosentandel av obligasjonens viktigste saldo, ellers kjent som pålydende. I sin enkleste form er et obligasjon et lån, og hovedstolen, eller pålydende verdi, er lånebeløpet. Så hvis en obligasjon er notert til 99-29, og du skulle kjøpe en to-årig statsobligasjon på $ 100 000 dollar, ville du betalt 99 906, 25 dollar.

Det toårige statskassen handler med rabatt, noe som betyr at det handles til mindre enn pålydende. Hvis det var "handel pålydende", ville prisen være 100. Hvis den handlet til en premie, ville prisen være større enn 100.

Før vi diskuterer rabatt kontra premiumpris, må du huske at når du kjøper et obligasjon, kjøper du mer enn hovedstolen; du kjøper også kupongbetalinger. Ulike typer obligasjoner foretar kupongbetalinger med forskjellige frekvenser. Kupongbetalinger skjer på etterskudd.

Når du kjøper et obligasjon, har du rett til prosentandelen av en kupongbetaling som forfaller fra datoen som handelen avregnes til neste kupongbetalingsdato, og den forrige eier av obligasjonen har rett til prosentandelen av den kupongbetalingen fra forrige kupong betalingsdato til handelsoppgjørsdato.

Fordi du vil være registreringsinnehaver når den faktiske kupongbetalingen er utført og vil motta hele kupongbetalingen, må du betale den forrige eieren hans eller hennes prosentandel av den kupongbetalingen på tidspunktet for handelsoppgjøret. Med andre ord, det faktiske handelsoppgjørsbeløpet vil bestå av kjøpesummen pluss påløpte renter.

Rabatt Vs. Førsteklasses priser
Når vil noen betale mer enn en obligasjons pålydende verdi "> kupongrente på obligasjonen er høyere enn gjeldende markedsrenter. Med andre ord, investoren vil motta rentebetalinger fra et premium priset obligasjon som er større enn hva de kunne tjene i Det gjeldende markedsmiljøet. Det samme gjelder obligasjoner som er priset til en rabatt; de er priset til en rabatt fordi kupongrenten på obligasjonen er under gjeldende markedsrenter.

Yield forteller det hele (nesten)
En avkastning knytter en obligasjons dollarkurs til kontantstrømmene. Eiendommens kontantstrømmer består av kupongbetalinger og avkastning av hovedstolen. Rektor returneres vanligvis ved slutten av en obligasjonsperiode, kjent som dens forfallstidspunkt.

En obligasjonsrente er diskonteringsrenten som kan brukes til å gjøre nåverdien av alle obligasjonens kontantstrømmer lik dens pris. Med andre ord, en obligasjons pris er summen av nåverdien av hver kontantstrøm. Hver kontantstrøm er vurdert til å bruke samme diskonteringsfaktor. Denne diskonteringsfaktoren er avkastningen.

Intuitivt gir rabatt og førsteklasses priser mening. Fordi kupongutbetalingene på en obligasjon priset til en rabatt er mindre enn på en obligasjon priset til en premie, hvis vi bruker den samme diskonteringsrenten til å prise hver obligasjon, vil obligasjonen med de mindre kupongbetalingene ha en mindre nåverdi (lavere pris ).

I virkeligheten er det flere forskjellige renteberegninger for forskjellige typer obligasjoner. For eksempel er det vanskelig å beregne avkastningen på en konverterbar obligasjon fordi datoen for obligasjonen kan kalles (kupongbetalingene forsvinner på det tidspunktet) er ukjent.

For ikke-konverterbare obligasjoner som amerikanske statsobligasjoner er imidlertid beregningen av avkastningen en avkastning til forfall. Med andre ord er den eksakte forfallsdato kjent og utbyttet kan beregnes med sikkerhet (nesten). Men selv avkastning til forfall har sine mangler. En beregning av avkastning til forfall forutsetter at alle kupongutbetalinger blir investert på nytt til avkastning til forfallssats, selv om dette er svært usannsynlig fordi fremtidige renter ikke kan forutsies.

A Bond's Yield beveger seg omvendt til prisen
En obligasjons avkastning er diskonteringsrenten (eller faktoren) som tilsvarer obligasjonens kontantstrømmer til dagens dollarkurs. Så hva er riktig diskonteringsrente eller omvendt, hva er passende pris?

Når inflasjonsforventningene stiger, øker rentene, så diskonteringsrenten som brukes til å beregne obligasjonens prisøkninger, gjør at obligasjonens prisfall. Så enkelt er det. Det motsatte scenariet ville være tilfelle når inflasjonsforventningene faller.

Hvordan finne riktig diskonteringsrente
Vi har slått fast at inflasjonsforventningen er den primære variabelen som påvirker diskonteringsrenten investorer bruker for å beregne en obligasjons kurs, men du vil merke i figur 1 at hvert statsobligasjon har et annet avkastning og at jo lengre løpetid på obligasjonen, jo høyere utbytte. Dette skyldes at jo lenger en obligasjonsperiode er løpetid, desto større er risikoen for at det kan være fremtidige økninger i inflasjonen, og desto større blir den nåværende diskonteringsrenten som investorer krever / brukes for å beregne obligasjonens pris. På dette tidspunktet bør du anerkjenne denne høyere diskonteringsrenten som en høyere avkastning.

Kredittkvaliteten (sannsynligheten for at en obligasjonsutsteder vil misligholde) vurderes også når du bestemmer passende diskonteringsrente (avkastning); jo lavere kredittkvalitet, jo høyere avkastning og lavere pris.

Obligasjonspriser og økonomi
Inflasjon er en obligasjons verste fiende. Når inflasjonsforventningene stiger, øker rentene, obligasjonsrentene stiger og obligasjonsprisene faller. For det formål er obligasjonspriser / renter, eller prisene / avkastningen på obligasjoner med forskjellige løpetider en utmerket prediktor for fremtidig økonomisk aktivitet. For å se markedets forutsigelse av fremtidig økonomisk aktivitet, er alt du trenger å gjøre å se på avkastningskurven. Rentekurven i figur 1 spår en svak økonomisk avtapping og et lite fall i rentene mellom måned seks og 24. Etter måned 24 forteller rentekurven at økonomien bør vokse i et mer normalt tempo.

Bunnlinjen

Å forstå obligasjonsrenter er en nøkkel til å forstå forventet fremtidig økonomisk aktivitet og renter, noe som er viktig i alt fra aksjeutvelgelse til å avgjøre når jeg skal refinansiere et pantelån. Bruk avkastningskurven som en indikasjon på potensielle økonomiske forhold som kommer. (For relatert lesning, se "Hva betyr konstant lave obligasjonsrenter for aksjemarkedet?")