Forstå hvordan alternativer er priset

Du kan ha hatt suksess med å slå markedet ved å handle aksjer ved å bruke en disiplinert prosess og forvente et fint trekk enten opp eller ned. Mange næringsdrivende har også fått tillit til å tjene penger i aksjemarkedet ved å identifisere en eller to gode aksjer som utsettes for å gjøre et stort trekk snart. Men hvis du ikke vet hvordan du kan dra nytte av den bevegelsen, kan du sitte igjen i støvet. Hvis dette høres ut som deg, er det kanskje på tide å vurdere å bruke alternativer. Denne artikkelen vil utforske noen enkle faktorer å vurdere hvis du planlegger å handle opsjoner for å dra nytte av aksjebevegelser.

Viktige takeaways

• Opsjonskontrakter kan prises ved hjelp av matematiske modeller som Black-Scholes eller Binomial prismodeller.
• En opsjons pris består av to distinkte deler: dens egenverdi og tidsverdi (ekstrinsik).
• Intrinsic verdi er basert på et alternativets moneyness og er relativt grei å beregne.
• Tidsverdi er basert på den underliggende eiendelens forventede volatilitet og tid frem til kontraktens utløp og er langt mer komplisert å beregne.

Alternativprising

Før de drar ut i en verden av handelsopsjoner, bør investorene ha en god forståelse av faktorene som bestemmer verdien av et alternativ. Disse inkluderer gjeldende aksjekurs, egenverdi, utløpstid eller tidsverdi, volatilitet, renter og utbetalt kontantutbytte.

Det er flere prisfastsettelsesmodeller for alternativer som bruker disse parametrene for å bestemme virkelig verdi av et alternativ. Av disse er Black-Scholes-modellen den mest kjente. På mange måter er opsjoner akkurat som alle andre investeringer - du må forstå hva som bestemmer prisen for å bruke dem effektivt. Andre modeller er også ofte brukt som binomialmodell og trinomialmodell.

La oss starte med de primære driverne for prisen på et alternativ: nåværende aksjekurs, egenverdi, tid til utløp eller tidsverdi og volatilitet. Den nåværende aksjekursen er ganske åpenbar. Bevegelsen av kursen på aksjen opp eller ned har en direkte, selv om den ikke er lik, på effekten av opsjonen. Når prisen på en aksje stiger, desto mer sannsynlig er det at prisen på en kjøpsopsjon vil stige og prisen på en salgsopsjon vil falle. Hvis aksjekursen går ned, vil det motsatte sannsynligvis skje med prisen på samtalen og avropene.

Forstå alternativprising

Egenverdi

Intrinsic value er verdien et gitt alternativ ville hatt hvis det ble utøvd i dag. I utgangspunktet er egenverdien beløpet som streikprisen for et alternativ er i pengene. Det er den delen av en opsjons pris som ikke går tapt på grunn av tiden. Følgende ligninger kan brukes til å beregne den indre verdien av en samtale- eller salgsalternativ:

Anropsvalg egenverdi = USC − CSwhere: USC = Underliggende aksjens nåværende prisCS = anropspris \ begynne {justert} & \ tekst {anropsinnsats egenverdi} = USC - CS \\ & \ textbf {hvor:} \\ & USC = \ text {Underliggende aksjes nåværende pris} \\ & CS = \ text {Anropspris}} \\ \ slutt {justert} Anropsalternativ Intrinsic Value = USC − CSwhere: USC = Underliggende aksjens nåværende prisCS = Anropstrike-pris

Den egenverdien av en opsjon reflekterer den effektive økonomiske fordelen som følger av den umiddelbare utøvelsen av dette alternativet. I utgangspunktet er det et alternativs minimumsverdi. Opsjoner som handler med penger eller penger, har ingen egenverdi.

Put Option Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike Price \ begin {marinert} & \ text {Put Option Intrinsic Value} = PS - USC \\ & \ textbf {hvor:} \\ & PS = \ text {Put Streikepris} \\ \ slutt {justert} Sett alternativ innvendig verdi = PS − USCwhere: PS = Sett streikpris

La oss for eksempel si at General Electric (GE) aksjer selger til $ 34, 80. GE 30-samtalealternativet ville ha en egenverdi på $ 4, 80 ($ 34, 80 - $ 30 = $ 4, 80) fordi opsjonseieren kan utøve opsjonen sin til å kjøpe GE-aksjer til $ 30, for deretter å snu og selge dem automatisk i markedet for $ 34, 80 - et overskudd på $ 4.80.

I et annet eksempel ville GE 35-samtalealternativet ha en egenverdi på null ($ 34, 80 - $ 35 = - $ 0, 20) fordi egenverdien ikke kan være negativ. Intrinsic verdi fungerer også på samme måte for et salgsalternativ. For eksempel vil et GE 30 salgsalternativ ha en egenverdi på null ($ 30 - $ 34.80 = - $ 4.80) fordi egenverdien ikke kan være negativ. På den annen side ville en GE 35 salgsopsjon ha en egenverdi på $ 0, 20 ($ 35 - $ 34, 80 = $ 0, 20).

Tidsverdi

Tidsverdien (eller, ekstern verdi) av opsjoner er beløpet som prisen på et alternativ overstiger den indre verdien. Det er direkte relatert til hvor mye tid et alternativ har til det går ut, så vel som volatiliteten til aksjen. Formelen for å beregne tidsverdien til et alternativ er:

Tidsverdi = Opsjon Pris - Intrinsic ValueTime \ Value = Alternativ \ Price-Intrinsic \ ValueTime Value = Opsjonspris − Intrinsic Value

Jo mer tid et alternativ har til det går ut, desto større er sjansen for at den havner i pengene. Tidskomponenten i et alternativ forfaller eksponentielt. Den faktiske avledningen av tidsverdien til et alternativ er en ganske kompleks ligning. Som en generell regel vil et alternativ miste en tredjedel av sin verdi i løpet av den første halvdelen av livet og to tredjedeler i løpet av andre halvdel av livet. Dette er et viktig konsept for verdipapirinvestorer, fordi jo nærmere du kommer utløpet, desto mer er et trekk i den underliggende sikkerheten nødvendig for å påvirke prisen på opsjonen. Tidsverdi blir ofte referert til som ekstrinsik verdi.

Tidsverdi er i utgangspunktet risikopremien opsjonsselgeren krever for å gi opsjonskjøperen rett til å kjøpe / selge aksjen fram til datoen opsjonen utløper. Det er som en forsikringspremie for alternativet; jo høyere risiko, desto høyere kostnad for å kjøpe opsjonen.

Ser vi igjen på eksemplet ovenfra, hvis GE handler til $ 34, 80 og GE-30-samtalealternativet til en måned til utløp handler til $ 5, er tidsverdien for opsjonen $ 0, 20 ($ 5, 00 - $ 4, 80 = $ 0, 20). I mellomtiden, med GE som handler til $ 34, 80, har en GE 30 call option som handler til $ 6, 85 med ni måneder til utløp en tidsverdi på $ 2, 05. ($ 6, 85 - $ 4, 80 = 2, 05 $). Legg merke til at egenverdien er den samme, forskjellen i pris på det samme streikprisalternativet er tidsverdien.

Tidsverdien til et alternativ er også veldig avhengig av volatiliteten markedet forventer at aksjen skal vises frem til utløpet. For aksjer som ikke forventes å bevege seg mye, vil alternativets tidsverdi være relativt lav. Det motsatte er sant for mer ustabile aksjer eller for de med høy beta, hovedsakelig på grunn av usikkerheten i aksjekursen før opsjonen utløper. I figur 1 nedenfor kan du se GE-eksemplet som allerede er diskutert. Den viser handelsprisen for GE, flere streikpriser og de egentlige verdiene og tidsverdiene for samtale- og salgsopsjoner.

General Electric anses som en bestand med lav flyktighet med en beta på 0, 49 for dette eksempelet.

Figur 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) er en mye mer flyktig aksje med en beta på 3, 47 (se figur 2). Sammenlign GE 35 anropsalternativ med ni måneder til utløp, med AMZN 40 anropsalternativ med ni måneder til utløp. GE har bare 0, 20 dollar for å rykke opp før det er penger, mens AMZN har 1, 30 dollar for å rykke opp før det er penger. Tidsverdien for disse alternativene er $ 3, 70 for GE og $ 7, 50 for AMZN, noe som indikerer en betydelig premie på AMZN-opsjonen på grunn av AMZN-aksjens ustabile karakter.

Figur 2: Amazon.com (AMZN)

En opsjonsselger av GE vil ikke forvente å få en betydelig premie fordi kjøperne ikke forventer at prisen på aksjen vil bevege seg betydelig. På den annen side kan selgeren av et AMZN-alternativ forvente å motta en høyere premie på grunn av den ustabile naturen til AMZN-aksjen. I utgangspunktet, når markedet tror en aksje vil være veldig ustabil, stiger tidsverdien på opsjonen. Når markedet derimot tror en aksje vil være mindre ustabil, faller tidsverdien på opsjonen. Forventningen fra markedet til en aksjes fremtidige volatilitet er nøkkelen til kursen på opsjoner.

volatilitet

Effekten av flyktighet er for det meste subjektiv og vanskelig å tallfeste. Heldigvis er det flere kalkulatorer som hjelper til med å estimere volatilitet. For å gjøre dette enda mer interessant, eksisterer flere typer flyktigheter, med underforstått og historisk den mest bemerkede. Når investorer ser på volatilitet i det siste, kalles det enten historisk volatilitet eller statistisk volatilitet.

Historisk volatilitet (HV) hjelper deg med å bestemme den mulige størrelsen på fremtidige bevegelser av den underliggende aksjen. Statistisk sett vil to tredjedeler av alle forekomster av en aksjekurs skje innen pluss eller minus ett standardavvik for aksjens trekk over en angitt tidsperiode. Historisk volatilitet ser tilbake i tid for å vise hvor ustabilt markedet har vært. Dette hjelper alternativinvestorer med å bestemme hvilken treningspris som er mest passende å velge for en bestemt strategi.

Underforstått volatilitet er det som antydes av dagens markedspriser og brukes sammen med teoretiske modeller. Det hjelper til med å angi gjeldende pris på et eksisterende alternativ og hjelper alternativaktører å vurdere potensialet i en handel. Underforstått volatilitet måler hvilke opsjoner handelsmenn forventer fremtidig volatilitet vil være. Som sådan er underforstått volatilitet en indikator på dagens synspunkt i markedet. Dette synspunktet vil gjenspeiles i prisene på opsjonene, og hjelper handelsmenn med å vurdere den fremtidige volatiliteten til opsjonen og aksjen basert på dagens opsjonspriser.

Bunnlinjen

En aksjeinvestor som er interessert i å bruke opsjoner for å fange opp et potensielt trekk i en aksje, må forstå hvordan opsjoner er priset. Foruten den underliggende prisen på aksjen, bestemmer nøkkelen for prisen på en opsjon dens egenverdi - beløpet som en pris for en opsjon er i pengene - og dens tidsverdi. Å kjenne til den nåværende og forventede volatiliteten i kursen på et alternativ er avgjørende for enhver investor som ønsker å dra nytte av bevegelsen til en aksjekurs.