Hva var regel 48?

Regel 48 ble implementert i 2007 og var en prosedyre som New York Stock Exchange (NYSE) kunne påberope seg for å etablere orden i markedene i perioder med ekstrem volatilitet - spesielt for å unngå panikk-salg på åpningsklokka. Men etter at det forverret store prissvingninger i løpet av en hektisk periode i august 2015, avskaffet NYSE den i juli 2016, og revidert andre forskrifter for å dekke slike uforutsette.

Slik fungerte regel 48

Regel 48 fremskyndet åpningen av aksjemarkedet ved å stanse et daglig krav knyttet til individuelle aksjekurser hver morgen. Det frafalt krav fra en annen NYSE-vedtekter, regel 123D, for en aksje når det er tydelig at den aktuelle aksjen var klar til å åpne mye høyere eller lavere enn sluttkursen fra dagen før.

Vanligvis må aksjemarkedets gulvledere godkjenne aksjekursene før åpningsklokka. Men implementering av regel 48 betydde at denne godkjenningen ikke ville være nødvendig den handelsdagen for en bestemt aksje.

Regel 48 var annerledes enn en effektbryter eller krage, som stopper handelen under en handelsøkt til tider med ekstrem volatilitet. Strømbrytere påberopes i løpet av markedstiden på forskjellige nivåer: når Standard & Poor's 500-indeksen faller 7% (nivå 1), 13% (nivå 2) og 20% ​​(nivå 3) fra markedets lukkningsnivå dagen før. Handel kan også stoppes eller stoppes for en egenkapital også.

Regel 48 ble imidlertid påberopt før markedstid. Børsledere vil avgjøre før markedet var åpent om de forventet panikkhandel før økten. Spesifikke betingelser for å påberope regelen inkluderer:

• høye volatilitetsnivåer i handelsøkten den foregående dagen (inkludert dager da effektbrytere ble utløst)
• betydelig volatilitet i utenlandske markeder
• betydelig salg i futures markedet før åpningsklokka
• regjeringsmeldinger eller større geopolitiske hendelser i utlandet

Regel 48s historie

Securities and Exchange Commission (SEC) godkjente formelt regel 48 6. desember 2007, midt i bekymringene for en global lavkonjunktur. Regjeringen ble implementert 22. januar 2008. Selv om den ofte ble endret, ble regel 48 påberopt minst 77 ganger mellom september 2008 og september 2015, av årsaker som spredte seg fra den europeiske gjeldskrisen (i mai 2010) til en snøstorm i New York ( i januar 2015).

Regelen var ikke uten kritikerne, særlig fordi den tillot kjøpere og selgere å handle uten en utsatt åpningspris. Denne mangelen kan føre til at investorer ubevisst selger aksjer til noen andre til veldig lave priser. Regelen hadde potensial til å koste investorer med salg på ordre på åpent marked på plass mye penger hvis prisen falt langt under dagen før.

Dette var situasjonen som skjedde 24. august 2015. Dagen etter hadde Shanghai Composite Index falt 7, 6% mens Shenzhen Composite sank 7, 2%. Regel 48 ble påberopt over bekymring for NYSE-markedets eksponering mot disse kinesiske aksjemarkedene - referansen til utenlandske markedets volatilitet. Flyttingen resulterte i sterkt uordnet handel, negativt påvirket flere aksjer og forårsaket et rekordintern fall i Dow Jones industrielle gjennomsnitt. For eksempel falt Apple Inc. (AAPL) i åpningstiden betydelig, og falt til et lavt beløp på $ 92 og tillot kjøpere å kjøpe aksjer på et veldig lavt nivå. Apple ville rebound, og lukket dagen på 108 dollar. Men alle som solgte til markedsverdi da prisen kollapset til 92 dollar, hadde sannsynligvis vært i stand til å selge på et høyere nivå hvis ikke regel 48 ikke ble påberopt, eller de hadde brukt en grenseordre i stedet.

Oppheving av regel 48

Som et resultat av kaoset forårsaket den dagen og de neste to dagene, begynte NYSE-tjenestemenn å revurdere regel 48. 31. mars 2016 sendte de en forespørsel til SEC om å slette den, med angivelse av: "basert på hendelsene i uken 24. august 2015, da Børs erklærte ekstreme markedsvolatilitetsbetingelser 24., 25. og 26. august, verdsetter Børs at fraværet av indikasjoner før åpning kan gi et tomrom i informasjonen tilgjengelig for markedsdeltakere for å vurdere pris som en sikkerhet kan åpne for. " I stedet foreslo NYSE å revidere regel 15, og krevde at markedsaktører skulle offentliggjøre indikasjoner før åpning hvis prisene endret seg 5% eller mer, og regel 123D, slik at verdipapirer kunne åpnes elektronisk med mindre det var en prisendring på 4% eller mer.

Bunnlinjen

SEC godkjente planene i juli 2016, og offisielt avskaffet regel 48.