Hvorfor gjeld / EBITDA-forholdet er avgjørende for uønskede obligasjoner

Et selskaps gjeld / EBITDA-forhold måler evnen til å betale ned sin påløpte gjeld, noe som er avgjørende for søppelobligasjoner. Det er et nyttig verktøy for investorer som prøver å estimere hvor sannsynlig en utsteder er for å oppfylle sine forpliktelser. EBITDA står for inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer, slik at gjeld / EBITDA-forholdet kan gi et annet bilde enn inntjeningen alene.

I motsetning til vanlige feiloppfatninger, representerer ikke EBITDA kontante inntekter.

Gjeld / EBITDA-forhold og kredittrating

Gjeld / EBITDA er et av de ledende finansielle beregningene som brukes av kredittvurderingsbyråer for å bestemme en utsteders standardrisiko. De mest innflytelsesrike kredittvurderingsbyråene inkluderer Standard & Poor's, Moody's og Fitch Ratings. Når en utsteders gjeld / EBITDA-forhold er høy, har byråer en tendens til å nedjustere selskapets rangeringer fordi dette signaliserer potensielle vanskeligheter med å betale betalinger på gjeld. På den annen side indikerer en lav gjeld / EBITDA-forhold det motsatte. Et firma med lav gjeld / EBITDA-forhold skal lett kunne tjene penger på gjeldene sine, så det vil sannsynligvis få en høyere kredittrating.

Gjeld / EBITDA-forholdet er med på å illustrere hvor direkte koblingen er mellom en utsteders gjeldsbelastning og kredittvurderingen. Uønskede obligasjoner er rentepapirer fra utstedere med en kredittrating på "BB" eller lavere fra S&P eller "Ba" eller lavere fra Moody's. Disse obligasjonene kalles søppel nettopp på grunn av deres høyere misligholdsrisiko og lavere kredittrating. Denne høyere misligholdsrisikoen står i direkte sammenheng med gjeldsnivået i forhold til selskapets inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer.

Investeringsgrad obligasjoner

Jo høyere selskapets gjeld / EBITDA-forhold er, jo mer gjeld er det. Byråer vil vanligvis bare rangere et selskaps obligasjoner som investeringsgrad hvis gjeld / EBITDA-forholdet er mindre enn to. Andre selskaper må kompensere for sine høyere forholdstall med høyere avkastning for å betale investorer for å ta på seg tilleggsrisikoen. Merk at det kritiske forholdet varierer betydelig mellom bransjer. For eksempel kan obligasjonsselskapsobligasjoner vurderes som investeringsklasse med høyere gjeld / EBITDA-forhold på grunn av stabiliteten i bransjen.

Uønskede obligasjoner

Nettogjelden / EBITDA-forholdet anses å være enda mer betydelig for investorer i selskap med høye renter. Nettogjeld måler gearing, som beregnes som utstederens forpliktelser minus likvide eiendeler. Netto gjeld / EBITDA-forhold indikerer antall år det vil ta en utsteder å betale ned all gjeld. Denne tolkningen forutsetter at selskapets EBITDA forblir konstant. Når et selskap har mer kontanter til rådighet enn det gjeld, kan forholdet til og med være negativt.

Nettogjelden / EBITDA-forholdet er også en populær måling hos investeringsanalytikere som vil avgjøre om et selskap trygt kan øke sin gjeld. Investorer unngår vanligvis noe med et forhold høyere enn fire eller fem. Slike høye forholdstall indikerer at utstederen neppe vil kunne håndtere den ekstra gjeldsbelastningen. En ekstremt høy nettogjeld / EBITDA-andel betyr at et firma ikke lenger kan få tilgang til kredittmarkeder, selv ikke med høye renter for søppel obligasjoner.

NØKKELFRAGG

• Et selskaps gjeld / EBITDA-forhold måler evnen til å betale ned sin påløpte gjeld, noe som er avgjørende for søppelobligasjoner.
• EBITDA står for inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer, slik at gjeld / EBITDA-forholdet kan gi et annet bilde enn inntjeningen alene.
• Når en utsteders gjeld / EBITDA-forhold er høy, har byråer en tendens til å nedjustere selskapets rangeringer fordi dette signaliserer potensielle vanskeligheter med å betale betalinger på gjeld.
• Byråer vil vanligvis bare rangere et selskaps obligasjoner som investeringsgrad hvis gjeld / EBITDA-forholdet er mindre enn to.
• En ekstremt høy nettogjeld / EBITDA-andel betyr at et firma ikke lenger kan få tilgang til kredittmarkeder, selv ikke med høye renter for søppel obligasjoner.

Begrensninger i gjeld / EBITDA-forholdet

Både gjeld / EBITDA-forhold som er nevnt over, er viktige for investorer og analytikere i søppelobligasjonsmarkedet, men de har noen begrensninger. I motsetning til vanlige feiloppfatninger, representerer ikke EBITDA kontante inntekter. Det er et utmerket verktøy for å vurdere lønnsomhet, men det er ikke det samme som selskapets kontantstrøm. En årsak er at EBITDA etterlater potensielle kostnader som kan være betydelige. Disse kostnadene inkluderer arbeidskapital og erstatning av ødelagte eller utdaterte materielle eiendeler. Fordi det ikke står for disse faktorene, kan EBITDA misbrukes for å gjøre et selskaps inntjeningsutsikter mer gunstige. Derfor bør investorer bruke EBITDA sammen med andre resultatmålinger for å danne et nøyaktig bilde av selskapets økonomiske situasjon.