Hvorfor JPMorgan's Long Outperformance Streak kan være over

JPMorgan Chase & Co. (JPM) vil trolig forbli en fremragende bank i overskuelig fremtid. Men den lange utkonkurransen for aksjen nærmer seg slutten, hvis den ikke allerede er ferdig. Under veiledning av administrerende direktør Jamie Dimon har banken forvitret noen av de mest omstendelige årene i finanshistorien, og den har ikke gått upåaktet hen av investorer. Men at anerkjennelsen av operasjonell overlegenhet nå er fullt priset inn i bankens aksjer, og etterlater lite rom for ytterligere ytelse, ifølge en fersk historie i Barrons.

Andeler av JPMorgan overgår det bredere markedet i år, opp nesten 22%, noe som har brakt bankens totale markedsverdi til mer enn 380 milliarder dollar. Til sammenligning har Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) og Morgan Stanley (MS) et marked på 275 milliarder dollar, 214 milliarder dollar. Henholdsvis 157 milliarder dollar, 77 milliarder dollar og 72 milliarder dollar.

Viktige takeaways

• JPMorgan økte med 95% de siste fem årene, godt over sine jevnaldrende.
• Totalt markedskapital på 380 milliarder dollar.
• P / E-forholdet til nesten 25% premie over gjennomsnittet av flere konkurrenter.
• Administrerende direktør Jamie Dimon har vært administrerende direktør siden 2006.

Bortsett fra Bank of Americas imponerende 75% gevinst de siste fem årene, er økningen på 95% av JPMorgan mer enn tredoblet fra de andre fire store bankrivalene. Den økningen har presset bankens fremtidige pris / inntjeningsgrad (P / E-ratio), en nøkkelverdimetrik, til 11, 35. Det betyr at aksjen nå handler med en premie på nesten 25% til den gjennomsnittlige fremtidige multippelen av sine jevnaldrende.

Buckingham Researchs James Mitchell hevder at premie er en indikasjon på at aksjen når grensene for sin ytelse i forhold til sine jevnaldrende. "[A] etter at materialgruppen vesentlig har overgått de siste årene, " skrev han i et notat til klienter, "mye av den grunnleggende ytelsen er priset inn." Mitchell nedjusterte JPMorgans aksjer fra Kjøp til nøytral.

Men det betyr ikke at bankens resultater vil vakle. Det betyr bare at aksjekursen gjenspeiler investorenes mening om at JPMorgan har nådd en driftseffektivitet som andre banker fremdeles streber etter. Mye av effektiviteten skyldes arbeidet til USAs toppbankmann, Jamie Dimon, som ble sitert av Barrons tidligere i år og sa: “Det er bygg, bygg, bygg, gjør rett av dine kunder og lokalsamfunn, og aksjen vil ta seg av seg selv."

Det er en forretningsfilosofi som ser ut til å ha pantert seg godt for den 63 år gamle bankmannen som først tok roret på JPMorgan i 2006. Siden har han ledet JPMorgan gjennom den verste av den økonomiske finanskrisen 2007-2008, den store resesjonen som fulgte, de økte myndighetskravene som ble innarbeidet av Dodd-Frank-loven, og tiden med utrolig lave renter som fortsetter til i dag.

I sin siste kvartalsvise inntektsrapport rapporterte banken om overskudd som økte med 16%, og resultatet på utlånsvirksomheten økte med 7%. Inntektene per aksje kom på 2, 82 dollar, over det gjennomsnittlige anslaget på 2, 50 dollar for analytikere som ble spurt av FactSet, ifølge Wall Street Journal. Samtidig som banken er en ytterligere tre måneders rekord, vil sannsynligvis nylige rentekutt fra Federal Reserve redusere til netto rentemargin. Ytterligere kutt ville forverre problemet.

Ser fremover

Men en av de største nye truslene mot den tradisjonelle banknæringen er teknologi, spesielt fintech-sorten. Men Dimons fokus på 'build' har betydd store investeringer i ny teknologi, noe som har satt JPMorgan opp for fortsatt dominans selv i den nye teknologiske tidsalderen. Selv om utbytte kan være utenfor bordet i nærmeste fremtid, vil JPMorgan trolig forbli en sterk investering for den langsiktige investoren.