Yield to Maturity (YTM) vs. Spot Rate: Hva er forskjellen?

Det er to hovedmåter å bestemme avkastningen på en obligasjon: avkastning til forfall (YTM) og spotrenten, som i denne sammenhengen bør betraktes som spotrenten. For eksempel kan spotrenten for statskasser finnes på statsrenten for spotkursen. Spotrenten for en nullkupongobligasjon beregnes på samme måte som YTM for en nullkupongobligasjon. Spotrenten er ikke den samme som spotprisen. Hvilken metode som velges avhenger av om investoren ønsker å holde på obligasjonen eller selge den på det åpne markedet.

• Utbytte til forfall er den totale avkastningssatsen som vil ha blitt opptjent av en obligasjon når den foretar alle rentebetalinger og betaler tilbake den opprinnelige hovedstolen.
• Spotrenten er avkastningstjenesten som en obligasjon tjener når den kjøpes og selges på annenhåndsmarkedet uten å innkreve rentebetalinger. Du vil se begrepet "spot rate" brukt i handel med aksjer og varer så vel som i obligasjoner, men betydningen kan være forskjellig.

Obligasjoner er renteprodukter som i de fleste tilfeller gir en vanlig kupong eller rentebetaling til investoren. Når en investor kjøper en obligasjon som har til hensikt å beholde den til utløpsdato, er avkastning til forfall kursen som betyr noe. Hvis investoren ønsker å selge obligasjonen i annenhåndsmarkedet, er spotrenten det avgjørende tallet.

Selv om kortsiktige innehavere ikke holder obligasjoner lenge nok til å samle inn kupongbetalinger, tjener de fortsatt spotrenten. Når obligasjonen nærmer seg løpetid, beveger kursen i markedet seg mot pålydende.

NØKKELFRAGG

• YTM er den årlige avkastningskursen (IRR) beregnet som om investoren vil holde eiendelen til forfall.
• Spotrenten er avkastningstjenesten som en obligasjon tjener når den kjøpes og selges på annenhåndsmarkedet uten å innkreve rentebetalinger.
• En investor som kjøper en obligasjon til pålydende, får et bestemt beløp av renter i et fast antall betalinger. Den totale betalte er avkastningen til forfall.
• Hvis obligasjonen selges til en ny eier etter at det er foretatt noen rentebetalinger, vil det nå ha lavere avkastning til løpetid.
• Spotrenten for en nullkupongobligasjon er den samme som YTM for en nullkupongobligasjon.

Yield to Maturity (YTM)

Investorer vil vurdere avkastningen til forfall når de sammenligner et obligasjonstilbud med et annet. Obligasjonslister vil vise YTM som en årlig avkastning beregnet fra investoren som holder eiendelen til forfall. Du kan også høre dette som kalles innløsningsutbyttet eller bokavkastningen. Beregning av avkastning til forfall er en komplisert prosess som forutsetter at alle kuponger, eller renter, betalinger kan reinvesteres med samme avkastning som obligasjonen. Heldigvis finnes det YTM-kalkulatorer på nettet som kan gjøre den tunge matematikken for deg.

Enkeltinvestorer kjøper ofte obligasjoner for å generere en garantert vanlig inntekt i form av rentebetalinger på obligasjonen. Dermed har de tenkt å beholde obligasjonen til den modnes. Ved forfall vil investoren få den opprinnelige investeringsprinsippet tilbake. Som et eksempel kan du kjøpe en obligasjon på 10 000 dollar som har en løpetid på tre år og betaler årlig rente. På forfallsdato returneres 10.000 dollar-prinsippet ditt og kan returneres til bruk i en annen investering. I løpet av den tiden du hadde obligasjonen, mottok du også rentebetalinger.

Denne garanterte verdien er det som gjør obligasjoner til et populært alternativ for pensjonssparekontoer. Avkastningen på obligasjoner er relativt beskjeden, noe som reflekterer den minimale risikoen forbundet med å holde eiendelen. Imidlertid er obligasjoner omsettelige og relativt likvide verdipapirer. Det er der spotraten kommer inn i bildet.

Spotpris

Spotrenten er avkastningsraten som er opptjent når investoren kjøper og selger obligasjonen uten å samle inn kupongbetalinger. Dette er ekstremt vanlig for kortsiktige handelsmenn og markedsaktører. Spotrenten for en obligasjonslån med null kuponger beregnes som:

Spot rate = (pålydende / gjeldende obligasjonspris) ^ (1 / år til forfall) −1

Formelen for spotrenten gitt ovenfor gjelder bare for obligasjoner med null kupong.

Vurder en obligasjonslån på 1000 dollar som har to år til forfall. Obligasjonen er for tiden verdsatt til $ 925, prisen som den kunne kjøpes i dag. Formelen vil se slik ut: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Når den er løst, gir denne ligningen en verdi på 0, 03975, som vil bli avrundet og listet som en spotrate på 3, 98%.

Selv om et obligasjonslån uten null ikke mottar rentebetalinger, tjener det likevel implisitte renter. Dette skjer fordi obligasjonsprisen vil bevege seg mot pålydende når den nærmer seg løpetid. Når en obligasjon blir kjøpt og solgt uten å betale renter, er denne prisendringen spotrenten som obligasjonseieren tjener.

Å kjøpe et obligasjon

I sin reneste form er obligasjoner bare lån som investorer gjør til enhetene som tilbyr eiendelene. Vanligvis selges obligasjoner av regjeringen, for eksempel statsobligasjoner og kommunale obligasjoner, eller av selskaper, men det er mange obligasjonsklassifiseringer. Disse eiendelene kan selge til en rabatt eller premie til pålydende avhengig av renten de betaler og tiden til de modnes. Du vil se noen obligasjoner oppført som omsettelige. Denne betegnelsen betyr at utsteder kan ringe tilbake eller innløse eiendelen før den når løpetid. I tillegg vil tilbud ha kredittvurderinger basert på styrken til utstedere. Kredittvurderinger vil også påvirke kursen på en obligasjon.

Nyutstedte obligasjoner selges til pålydende eller pålydende. Kjøperen vil motta rentebetalinger, kjent som kupongen, på faste perioder til obligasjonen når utløpsdatoen.

Et obligasjonsrente representerer kontantstrømmen til eieren. Etter hvert som tiden går, er det imidlertid færre innbetalinger som skal gjøres før obligasjonen forfaller. Eieren som holder obligasjonen vil glede seg over full utbytte til løpetid.

Selger en obligasjon

Hvis den blir solgt, vil den nye eieren få et obligasjon som har mistet en del av avkastningen. Det solgte obligasjonslånet har fortsatt en pålydende verdi på $ 1000, men det effektive utbyttet til forfall har falt på grunn av tiden. Hvis den opprinnelige eieren selger den, kan den selges til en spotpris som er nedsatt for å kompensere for den tapte avkastningen.

Det er bare en kompliserende faktor i obligasjonshandel. Rentene forårsaker en mer betydelig komplikasjon. Spotrenten på obligasjoner og alle verdipapirer som bruker en spotrente vil svinge med endringer i renten.

Spesielle hensyn til avkastning til løpetid og spot rate

En obligasjons avkastning til forfall er basert på renten investoren vil tjene på å reinvestere hver kupongbetaling. Kupongene vil bli investert på nytt med en gjennomsnittlig rente til obligasjonen når løpetiden.

Således har obligasjoner som handler til under nominell verdi, eller diskonteringsobligasjoner, et avkastning til løpetid som er høyere enn den faktiske kupongrenten. Obligasjoner som handler over pålydende, eller premiumobligasjoner, har en løpetid som er lavere enn kupongrenten.

Spotrenten beregnes ved å finne diskonteringsrenten som gjør nåverdien (PV) av en nullkupongobligasjon lik dens pris. Disse er basert på fremtidige renteforutsetninger. Så, spotrenter kan bruke forskjellige renter i forskjellige år frem til forfall. På den annen side bruker avkastning til forfall en gjennomsnittsrate gjennom.

I hovedsak betyr dette at spotrentene bruker en mer dynamisk og potensielt mer nøyaktig diskonteringsfaktor i en obligasjons nåværende verdsettelse.