Kjøpe aksjer når prisen går ned: En feil?

Strategien for å "gjennomsnittlig nedsette" innebærer å investere ytterligere beløp i et finansielt instrument eller en eiendel hvis den synker betydelig i pris etter at den opprinnelige investeringen er gjort. Det er sant at denne handlingen gir ned gjennomsnittlig kostnad for instrumentet eller eiendelen, men vil det føre til god avkastning eller bare til en større andel av en tapende investering? Les videre for å finne ut av det.

Motstridende meninger

Det er en radikal meningsforskjell blant investorer og næringsdrivende om levedyktigheten til gjennomsnittlig strategi. Tilhengere av strategien ser gjennomsnittlig på som en kostnadseffektiv tilnærming til akkumulering av formue; motstandere ser på det som en oppskrift på katastrofe.

Strategien foretrekkes ofte av investorer som har en langsiktig investeringshorisont og en kontrarisk tilnærming til investering. En kontrarisk tilnærming refererer til en investeringsstil som er mot, eller i motsetning til den rådende investeringstrenden.

Anta for eksempel at en langsiktig investor holder Widget Co. aksje i sin portefølje og mener utsiktene for Widget Co. er positive. Denne investoren kan være tilbøyelig til å se en kraftig nedgang i aksjen som en kjøpsmulighet, og har sannsynligvis også det kontrariske synet på at andre blir utilbørlig pessimistiske med hensyn til Widget Co.s langsiktige utsikter.

Slike investorer rettferdiggjør deres forhandlingsjakt ved å se på en aksje som har sunket i pris som tilgjengelig på en rabatt til dens egenverdi eller grunnleggende verdi. "Hvis du likte aksjen til $ 50, bør du elske den til $ 40" er et mantra ofte sitert av disse investorene. (For å lære om ulempen med denne strategien, les Value Traps: Bargain Hunters Beware!)

På den andre siden av mynten er investorene og handelsmennene som generelt har kortsiktige investeringshorisonter og ser på en aksjegang som en portent for fremtiden. Disse investorene vil sannsynligvis også støtte handel i retning av den rådende trenden, i stedet for mot den. De kan se på å kjøpe seg en aksjenedgang som på lignende måte å prøve å "fange en fallende kniv." Slike investorer og handelsmenn er mer sannsynlig å stole på tekniske indikatorer, for eksempel prismoment, for å rettferdiggjøre investeringshandlingene sine.

Ved å bruke eksemplet fra Widget Co. kan en kortsiktig handelsmann som opprinnelig kjøpte aksjen til $ 50, ha et stopp-tap på denne handelen til $ 45. Hvis aksjen handler under $ 45, vil den næringsdrivende selge posisjonen i Widget Co. og krystallisere tapet. Kortvarige handelsmenn tror generelt ikke på å gjennomsnittliggjøre sine posisjoner, da de ser på dette som å kaste gode penger etter det som er dårlige.

Fordelene ved gjennomsnittlig nedtur

Den største fordelen med å gjennomsnittliggjøre gjennomsnittet er at en investor kan få ned den gjennomsnittlige kostnaden for en aksje som holder ganske betydelig. Forutsatt at aksjen snur, sikrer dette et lavere pustepoeng for aksjeposisjonen og høyere gevinster i dollar, enn det som ville vært tilfelle hvis posisjonen ikke ble gjennomsnittlig nedsatt.

I det forrige eksemplet på Widget Co., ved å i gjennomsnitt beregne kjøpet av ytterligere 100 aksjer til $ 40 på toppen av de 100 aksjene til $ 50, reduserer investoren breakevenpoint (eller gjennomsnittspris) for stillingen til $ 45:

• 100 aksjer x $ (45-50) = - 500 dollar
• 100 aksjer x $ (45-40) = 500 dollar
• $ 500 + (- $ 500) = $ 0

Hvis Widget Co. aksjer handler til $ 49 i løpet av et halvt år, har investoren nå en potensiell gevinst på $ 800 (til tross for at aksjen fremdeles handler under den opprinnelige inngangskursen på $ 50):

• 100 aksjer x $ (49-50) = - $ 100
• 100 aksjer x $ (49-40) = 900 dollar
• 900 dollar + (- $ 100) = 800 dollar

Hvis Widget Co. fortsetter å stige og fortsetter til $ 55, vil de potensielle gevinstene være $ 2000. Gjennom gjennomsnittet ned har investoren effektivt "doblet opp" Widget Co.-stillingen:

• 100 aksjer x $ (55-50) = 500 dollar
• 100 aksjer x $ (55-40) = 1500 dollar
• $ 500 + $ 1500 = $ 2000

Hadde ikke investoren vært gjennomsnittlig nede da aksjen falt til $ 40, ville den potensielle gevinsten på posisjonen (når aksjen er på $ 55) utgjort bare $ 500.

Ulemper ved gjennomsnittet ned

Gjennomsnitt eller nedover fordobling fungerer bra når aksjen til slutt kommer tilbake fordi den har en effekt av forstørrelse, men hvis aksjen fortsetter å synke, blir tapene også forstørret. I slike tilfeller kan investoren avgjøre beslutningen om å gjennomsnittlig snarere enn å enten forlate stillingen eller unnlate å legge til den første beholdningen.

Investorer må derfor passe på å vurdere risikoprofilen til aksjen som blir gjennomsnittlig korrekt. Selv om dette ikke er noen enkel prestasjon i de beste tider, blir det en enda vanskeligere oppgave under vanvittige bjørnemarkeder som i 2008, da husholdningsnavn som Fannie Mae, Freddie Mac, AIG og Lehman Brothers mistet det meste av markedet kapitalisering i løpet av måneder. (For å lære mer, les Fannie Mae, Freddie Mac og Credit Crisis fra 2008.)

En annen ulempe ved gjennomsnittlig nedgang er at det kan føre til en vekting av en aksje eller sektor høyere enn ønsket i en investeringsportefølje. Ta som eksempel en tilfelle av en investor som hadde en vekting på 25% av amerikanske bankaksjer i en portefølje i begynnelsen av 2008. Hvis investoren i gjennomsnitt gikk ned på bankbeholdningen hans etter den fallende nedgangen i de fleste bankaksjer det året, at disse aksjene utgjorde 35% av investorens totale portefølje, kan denne andelen representere en høyere grad av eksponering for bankaksjer enn ønsket. Uansett setter det absolutt investoren en mye høyere risiko. (Hvis du vil lære mer, kan du lese En guide til porteføljekonstruksjon.)

Praktiske applikasjoner

Noen av verdens mest skarpe investorer, inkludert Warren Buffett, har brukt den gjennomsnittlige strategien gjennom årene. Mens lommene til den gjennomsnittlige investoren ikke er så nær som dypt som Buffett, kan gjennomsnitt av ned fremdeles være en levedyktig strategi, om enn med noen få advarsler:

• Gjennomsnittlig nedgang bør gjøres på en selektiv basis for spesifikke aksjer, i stedet for som en fange-all-strategi for alle aksjer i en portefølje. Denne strategien er best begrenset til aksjer av høy kvalitet med blå sjetonger der risikoen for konkurs er liten. Blå sjetonger som tilfredsstiller strenge kriterier, som inkluderer en langsiktig merittliste, sterk konkurranseposisjon, svært lav eller ingen gjeld, stabil virksomhet, solide kontantstrømmer og forsvarlig styring, kan være egnede kandidater til å beregne gjennomsnitt.
• Før selskapets gjennomsnittsverdier skal selskapets grunnleggende vurderes grundig. Investoren bør undersøke om en betydelig nedgang i en aksje bare er et midlertidig fenomen eller et symptom på en dypere ubehag. Som et minimum er faktorer som må vurderes selskapets konkurranseposisjon, langsiktige inntjeningsutsikter, forretningsstabilitet og kapitalstruktur.
• Strategien kan være spesielt egnet til tider hvor det er en overdreven mengde frykt og panikk i markedene, fordi panikkavvikling kan føre til at aksjer av høy kvalitet blir tilgjengelig ved overbevisende verdivurderinger. For eksempel handlet noen av de største teknologibestandene på prisgunstige nivåer sommeren 2002, mens amerikanske og internasjonale bankaksjer var i salg i andre halvår av 2008. Nøkkelen er selvfølgelig å utvise forsvarlig skjønn i plukke de bestander som er best posisjonert for å overleve shakeout.

Bunnlinjen

Gjennomsnitt ned er en levedyktig investeringsstrategi for aksjer, aksjefond og børshandlede fond. Imidlertid må man være forsiktig med å bestemme hvilke stillinger som skal gjennomsnittes ned. Strategien er best begrenset til blue chips som tilfredsstiller strenge utvalgskriterier som langsiktig merittliste, minimal gjeld og solide kontantstrømmer.